豆粕月报202506：美豆种植面积基本符合预期，预计连粕宽幅震荡

2314 主要观点本月豆粕冲高回落。成本端，本月美豆播种基本收尾，受益于良好的产区天气，美豆产区干旱面积保持在12%的低位水平，优良率保持66%的正常水平，天气炒作难觅；而USDA预计2025年种植面积8340万英亩基本符合预期；不过月中市场炒作地缘问题导致美原油暴涨后回落；炒作美国生柴问题使美豆油暴涨带动美豆，多空交织下美豆冲高回落。国内，随着进口大豆持续增加，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时下游在节前提货旺盛，对豆粕现货提供支撑；油厂大豆库存小幅降至560.63万吨，但仍同比去年增24.44%；豆粕库存小幅上升至20.69万吨，但同比去年降72.80%。策略：美豆种植面积基本符合预期，季度库存高于预期，叠加天气偏良好，美豆震荡偏弱；国内5-7月大豆供应充足，油厂开机升至同期高位，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游补库减弱，现货震荡偏弱；中长期来看，美豆种植面积减幅确定，后续市场将聚焦天气炒作情况，且中美关税将继续发酵，预计美豆及连粕将以宽幅震荡运行。 行情回顾CBOT大豆与M2509豆粕截至6月30日收盘，月内CBOT大豆收于1027.50美分/蒲，较开盘上涨0.75点，月涨幅0.07%；月内M2509豆粕收于2961元/吨，较开盘下跌7点，月跌幅0.24%。CBOT大豆 基本面分析类别关键词平衡表美国大豆本月美豆平衡表未做调整；天气美豆产区未来15天美国大豆产区整体降雨偏多，气温正常；成本端美豆生长截至6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；美豆出口本年度美豆累积销售4947万吨，占6月USDA出口的98.25%；巴西出口巴西6月大豆出口量预计为1499万吨，比去年同期增加116万吨左右；供给进口2025年5月中国大豆进口量为1391.8万吨，环比上升128.9%，同比上升36.2%；1-5月中国大豆进口量为3710.8万吨，同比下降0.7%；需求压榨2025年6月，全国油厂大豆压榨为937.53万吨，较上月减少38万吨，减幅3.86%；较去年同期增加138万吨，增幅17.25%；成交6月油厂的成交量487.53万吨，环比增加105万吨；提货量379.66万吨，环比增加58万吨；库存油厂库存第26周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存665.87万吨，较上周增加27.88万吨；豆粕库存69.16万吨，较上周增加18.27万吨；风险全球中美关税政策，美豆产区天气、进口大豆到港量、国内豆粕需求。 基本面分析平衡表—美豆本月美豆平衡表未做调整； 基本面分析成本端—美国大豆产区天气美豆未来15日产区温度 美豆未来15日产区降水 基本面分析截至6月24日当周，约12%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为13%，去年同期为6%。截至6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%。成本端—美国大豆生长美豆产区干旱面积 基本面分析截至6月19日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为40.3万吨，前一周为54万吨；2025/2026年度大豆净销售15.6万吨，前一周为7.5万吨。本年度累积销售4947万吨，占6月USDA出口的98.25%。成本端—美豆出口销售美豆本年度出口净销售 基本面分析成本端—巴西大豆出口及升贴水巴西大豆6月出口预估ANEC：巴西6月大豆出口量预计为1499万吨，比去年同期增加116万吨左右。巴西大豆销售过大半，销售压力减弱，大豆升贴水基本稳定。 基本面分析海关总署：2025年5月中国大豆进口量为1391.8万吨，环比上升128.9%，同比上升36.2%；1-5月中国大豆进口量为3710.8万吨，同比下降0.7%;钢联：2025年第25周（6月14日-6月20日）国内全样本油厂大豆到港共计41.5船约269.75万吨大豆。国内—进口大豆到港大豆月度进口 基本面分析钢联：2025年6月，全国油厂大豆压榨为937.53万吨，较上月减少38万吨，减幅3.86%；较去年同期增加138万吨，增幅17.25%。国内—大豆压榨量大豆月度压榨量（万吨） 基本面分析6月油厂的成交量487.53万吨，环比增加105万吨；提货量379.66万吨，环比增加58万吨。豆粕月度成交量（吨）国内—豆粕下游需求  基本面分析2025年第26周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存665.87万吨，较上周增加27.88万吨，增幅4.37%，同比去年增加100.02万吨，增幅17.68%；豆粕库存69.16万吨，较上周增加18.27万吨，增幅35.90%，同比去年减少36.14万吨，减幅34.32%。油厂大豆库存（万吨）国内—油厂大豆及豆粕库存  价差跟踪豆粕江苏期现基差09油粕比 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Text 谢谢观看