食品和饮料制造业更新-2023年下半年

食品饮料制造业行业更新 - 2023年下半年

执行摘要

2023年食品饮料制造业经历了自然演变和成熟，面临独特的挑战和机遇。疫情（2020年）及其后续的通货膨胀、劳动力挑战和供应链挑战（2021-2022年）塑造了行业格局。2023年，输入成本下降而市场价格稳定，导致利润扩张，但库存下降导致需求收缩。预计2024年需求将稳定至疫情前水平。行业关键主题包括：

1. 大型“传统”品牌与食品饮料集团：疫情前，行业由少数大型集团拥有的自有工厂主导，合同制造商被视为低增长工业业务。2010-2020年，挑战者品牌崛起，推动合同制造商高速增长，估值提升至中高个位数至低双位数EBITDA。2020-2022年，疫情、通胀和供应链挑战导致供需失衡，优质资产（A类）估值高于普通资产（B类）。
2. 供需平衡演变：不同细分市场供需关系变化，需理解自身竞争定位和投资机会。应对策略包括：
   • 规模领先：通过快速投资建立规模经济（如Hearthside、Shearer’s）。
   • 差异化竞争：聚焦高壁垒能力，缩小竞争格局（如OFD Foods、California Natural Products）。
3. 外包与自建风险：品牌规模化后可能自建工厂，制造商需评估客户自建风险并采取措施（如提升价值、优化交付、分散客户）。
4. 创新融合：合同制造商引领创新，需将技术应用于私标和餐饮渠道，推动多渠道发展。

交易活动

• 交易延迟：买卖价差扩大和业绩挑战导致交易推迟，但面包烘焙（如C.H. Guenther & Son）和咸味零食（如Astara Capital Partners收购Wyandot Snacks）仍活跃。
• 估值分化：平均估值稳定，但优质资产溢价明显，买家更谨慎。
• 机会：主动布局将提升流动性事件中的交易结果。

核心结论

• 战略重点：理解细分市场供需、降低自建风险、拓展多渠道（合同制造、私标、餐饮）。
• 价值创造：通过规模领先或差异化竞争，优化投资决策。
• 未来展望：随着超市整合持续，创新驱动型制造商将受益。