前瞻布局智能化赛道，首台人形机器人样机成功落地
涛涛车业(301345)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 [table_Authors]肖群稀(分析师) 登记编号S0880522120001S0880125042233 本报告导读： 公司前瞻卡位人形机器人赛道，通过战略投资K-Scale Labs切入“开源硬件+AI模型”新赛道，并成功下线首台自研样机K-Bot，验证精密制造能力，加速构建“制造+技术”双轮驱动的智能产品新增长极。 投资要点： 公司前瞻布局机器人赛道，卡位中长期增长新方向。公司通过美国子公司RevEdge Inc.完成对人形机器人企业K-ScaleLabs的200万美元战略投资，正式切入以“开源架构+AI模型”为核心的机器人新赛道。K-Scale具备“本体+AI大模型”一体化技术能力，主打低成本、消费级人形机器人平台，公司将发挥其在北美市场的本地制造和渠道覆盖优势，推动产品实现规模化落地。我们认为，此次合作是公司在不脱离主业基础上对前沿技术方向的有序延展，有望借助制造能力与市场资源形成放大效应，拓展智能化新业务的中长期成长空间。 智能制造能力实现突破，首台K-Bot人形机器人样机成功下线。此次样机顺利交付，标志着公司在高复杂度产品的结构设计、系统集成与精密制造领域完成了从0到1的关键技术验证，初步验证了小批量高精度制造流程的可行性，为后续产业化推进奠定了坚实基础。我们认为，公司未来有望依托其在智能电动低速车和特种车辆领域积累的精密制造与系统集成能力，结合海外产能与渠道资源，逐步推进智能产品体系化布局，打开中长期成长新方向。 加快推进全球化产能布局，抗风险能力突出。公司构建“中国+东南亚+北美”三位一体的制造体系，北美市场以美国得克萨斯州、佛罗里达州、加利福尼亚州三大工厂为核心，实现“部件生产+整车制造”闭环，东南亚越南工厂覆盖车架成型、表面处理、动力总成等核心工序，产能持续提升。多区域产能协同下，公司通过供应链垂直整合与本土化生产，抗风险能力突出。风险提示。下游需求波动风险、新品放量不及预期风险。 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号
