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西南期货研究所2025年7月1日星期二 地址：电话：重庆市江北区金沙门路32号23层；023-67070250 目录 市场有风险投资需谨慎2国债：..................................................................4股指：..................................................................4贵金属：.................................................................4螺纹、热卷：.............................................................5铁矿石：.................................................................5焦煤焦炭：...............................................................6铁合金：.................................................................6原油：..................................................................7燃料油：.................................................................8合成橡胶：...............................................................9天然橡胶：..............................................................10PVC：..................................................................10尿素：.................................................................11对二甲苯PX：...........................................................11PTA：..................................................................12乙二醇：................................................................12短纤：.................................................................12瓶片：.................................................................13纯碱：.................................................................14玻璃：.................................................................14烧碱：.................................................................14纸浆：.................................................................15碳酸锂：................................................................16 铜：...................................................................16锡：...................................................................16镍：...................................................................17豆油、豆粕：............................................................17棕榈油：................................................................18菜粕、菜油：............................................................18棉花：.................................................................19白糖：.................................................................20苹果：.................................................................20生猪：.................................................................21鸡蛋：.................................................................22玉米&淀粉：.............................................................22原木：.................................................................23免责声明................................................................26 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.43%报120.420元，10年期主力合约跌0.16%报108.895元，5年期主力合约跌0.10%报106.160元，2年期主力合约跌0.05%报102.498元。 公开市场方面，央行公告称，6月30日以固定利率、数量招标方式开展了3315亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3315亿元，中标量3315亿元。Wind数据显示，当日2205亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1110亿元。 中国6月官方制造业PMI为49.7，前值49.5，制造业景气水平继续改善。中国6月官方非制造业PMI为50.5，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体继续保持扩张。6月份，综合PMI产出指数为50.7，前值50.4，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；中美贸易协议存在不确定性，建议保持一定的谨慎。 小结：预计难有趋势行情，保持谨慎 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.20%，上证50股指期货（IH）主力0.27%，中证500股指期货（IC）主力合约0.57%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.49%。 财政部、税务总局、商务部发布关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润，在2025年1月1日至2028 年12月31日期间用于境内直接投资符合条件的，可按照投资额的10%抵免境外投资者当年的应纳税额，当年不足抵免的准予向以后结转。中华人民共和国政府同外国政府订立的税收协定中关于股息、红利等权益性投资收益适用税率低于10%的，按照协定税率执行。 当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心。关税不确定性下，全球金融市场风险偏好下降。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，中国经济有足够韧性。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现，考虑做多股指期货。 小结：看好长期表现，考虑做多股指期货 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价767.58，涨幅-0.14%，夜盘收盘价768.98；白银主力合约收盘价8,762，涨幅-0.34%，夜盘收盘价8722。 美国财政部长贝森特表示，各国应当意识到，关税问题可能会回退到4月2日的水平。在7月9日截止日期前的最后一周，预计将迎来一波贸易协议的密集签署。他指出，目前尚未观察到关税引发的通胀压力，但可能会出现一次性的价格调整。 当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。短期内，黄金价格走势受地缘政治冲突的影响。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货。 小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最 新报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价格在3000-3100元/吨，上海热卷报价3180-3200元/吨。从产业供需角度来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。当前，市场处于需求淡季，螺纹钢价格在月初创出年内新低且存在进一步下行风险。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不会太大。从技术面来看，钢材期货转为弱势震荡走势。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则适时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹。PB粉港口现货报价在707元/吨，超特粉现货价格600元/吨。从产业逻辑来看，铁水日产量从高位回落，旺盛需求对铁矿石价格的支撑效果减弱；供应端上，一季度铁矿石进口量和国产原矿产量同比均明显下降，但4月后铁矿石进口量显著回升；铁矿石港口库存绝对量接近去年同期的水平，近期相对平稳；综合来看，铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，铁矿石价格估值水平在黑色系品种里面仍是最高的。从技术面来看，铁矿石期货再次在前期低点附近获得支撑。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，跌破前低则止损离场，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅回落。从产业逻辑来看，近期山西、内蒙等煤炭主产区环保安检形势趋紧，煤矿停限产情况增多，焦煤供应量环比减少，这成为推升 焦煤价格的主要因素。此外，近期部分焦化企业采购积极性提高，焦煤现货市场氛围有所好转，山西主流大矿竞拍涨价资源增多。不过，整体来看，下游需求态度仍显谨慎，焦煤价格上涨的幅度或将受限。焦炭方面，钢厂铁水产量连续回落，钢厂采购意愿不强，焦化企业出货节奏偏慢。随着焦炭现货价格的持续下调，焦化企业利润下降，限产现象有所增加，焦炭产量稳中有降。而随着焦煤价格的回升，成本支撑逻辑或将起效。从技术面来看，焦炭焦煤期货创出本轮反弹新高，短期或将延续反弹。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则适时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.74%至5642元/吨；硅