家用电器行业专题研究：卧安机器人招股书梳理：高速增长的AI具身家庭机器人供应商

请仔细阅读本报告末页声明截至2024年底，凭借卓越的技术创增持维持）行业走势作者分析师徐程颖执业证书编号：S0680521080001邮箱：xuchengying@gszq.com分析师鲍秋宇执业证书编号：S0680524080003邮箱：baoqiuyu@gszq.com相关研究1、《家用电器：从绿联科技、安克创新看“浅海品类”明星公司的成长之路》2025-06-152、《家用电器：集团管理层、C端组织架构及B端资产梳理——海信系专题报告系列四》2025-05-143、《家用电器：两轮车系列之一：如何看待两轮车行业格局及未来发展？》2025-05-08-10%-2%6%14%22%30%2024-072024-102025-022025-06家用电器沪深300 P.2内容目录卧安机器人：高速增长的AI具身家庭机器人供应商....................................................................................3财务分析：收入高速增长，利润率持续修复...............................................................................................6股权结构相对集中，管理层经验丰富........................................................................................................9家庭机器人行业：全球市场规模超2000亿，成长潜力足...........................................................................10行业格局：公司市占率全球领先..............................................................................................................11公司竞争优势：技术创新能力领先，多样化产品&渠道布局........................................................................12募集资金：用于生产研发及市场拓展.......................................................................................................13公司增长展望：持续扩品扩市场，收购投资完善技术生态系统....................................................................14风险提示..............................................................................................................................................15图表目录图表1：公司AI具身家庭机器人系统产品阵容.........................................................................................3图表2：公司全系列产品具有智能互联性，在多种家庭生活场景中协同发挥作用..........................................4图表3：公司家用机器人晨间场景应用....................................................................................................4图表4：公司家用机器人离家场景应用....................................................................................................5图表5：公司家用机器人返家场景应用....................................................................................................5图表6：公司收入高速增长.....................................................................................................................6图表7：公司持续减亏...........................................................................................................................6图表8：公司分产品收入情况.................................................................................................................7图表9：SwitchBot app使用人数情况......................................................................................................7图表10：2022-2024年公司分地区销售收入情况......................................................................................8图表11：公司各渠道占比数据...............................................................................................................8图表12：公司销售净利率和销售毛利率持续修复......................................................................................9图表13：公司各项费用率逐渐降低.........................................................................................................9图表14：公司股权结构.........................................................................................................................9图表15：公司核心管理人员年轻且经验丰富...........................................................................................10图表16：2022年至2029年按零售额计全球家庭机器人的市场规模..........................................................11图表17：2022年至2029年按零售额计的全球AI具身家庭机器人系统市场规模.........................................11图表18：2024年按零售额计的全球AI具身家庭机器人系统行业参与者排名..............................................12图表19：2024年按零售额计的日本AI具身家庭机器人系统行业参与者排名..............................................12图表20：公司核心技术........................................................................................................................12图表21：公司强大的数据飞轮效应........................................................................................................13图表22：募集资金用途........................................................................................................................14 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明卧安机器人：高速增长的AI具身家庭机器人供应商卧安机器人为一家全球领先的AI具身家庭机器人系统提供商，致力于构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年的零售额计算，公司是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，市场份额为11.9%，亦为唯一一家在家庭生活场景全面布局家庭机器人品类的AI具身家庭机器人系统提供商。公司以技术研发和产品创新为驱动核心，发挥集研发、生产及销售于一体的全产业链综合优势，持续推动AI具身技术在广泛的家庭生活场景的应用及深耕，并不断提升家庭场景覆盖纵深及机器人智能自主学习和决策能力，为用户提供完整丰富的智能家庭生活生态系统。公司产品主要由增强型执行机器人以及感知与决策系统两部分构成。公司的增强型执行机器人主要包括：(i)灵活型技巧机器人，可模拟人类手指和及手腕动作以实现物理交互，包括门锁机器人、窗帘机器人及手指机器人等；(ii)增强型移动机器人，可模拟人类足部的运动，并能透过不同模组化产品的组合，实现清洁、空气净化、移动配送及动态监控等复合功能。公司产品的品牌名称为SwitchBot。用户可通过SwitchBot App随时与产品互动，满足其多样化的家庭生活需求，实现高效实时互动。截至2025/6/3，公司的AI具身家庭机器人系统产品共涵盖7个产品类别、42个SPU。图表1：公司AI具身家庭机器人系统产品阵容资料来源：公司招股说明书，国盛证券研究所公司的生态系统基于多层机器人任务架构，可实现AI具身家庭机器人系统在各种生活场景中的全面布局。公司多层机器人任务架构通过感知层多模态数据采集）、决策层中央智能规划）、边缘计算层任务拆解优化）、设备执行层终端AI自适应）和物理控制层精准动作转化）五层协同，实现从环境感知到物理执行的闭环，具备跨设备语义理解、动态环境适应和预测性服务触发能力，重构智能家居生态。 请仔细阅读本报告末页声明资料来源：公司招股说明书，国盛证券研究所晨间日常流程强化。公司的智能传感器及智能摄像头通过床边传感器检测环境光的变化及用户的睡眠模式，这些信息流向公司的智能中枢，该中枢根据学习到的用户偏好以识别最佳的唤醒状态。随后，智能中枢在所有连接的设备上协调一系列早晨活动。窗帘机器人会收到打开80%的指令，让自然光柔和地充满整个房间的同时能够保持隐私。同时，手指机器人启动厨房咖啡机，为用户准备偏好的早晨咖啡。当用户开始其晨间日常流程时，公司的多功能家用机器人会在完成晨间日常流程的同时送来早餐。这种精心编排的序列将通常混乱的晨间日常流程转变为无缝衔接的支持