国金地缘政治周观察：当前美国和各个国家贸易谈判进展

国际关系动态报告 2025年06月30日 国际关系研究报告 证券研究报告 国金政策与战略组 分析师：杨佳妮（执业S1130524040002）联系人：商景皓 yangjiani@gjzq.com.cnshangjinghao@gjzq.com.cn 国金地缘政治周观察｜当前美国和各个国家贸易谈判进展 核心观点 地缘动向复盘：本周聚焦美国贸易谈判。美欧谈判方面，6月25日北约峰会在荷兰海牙落幕，6月26日欧盟在比利时布鲁塞尔举行峰会，对美贸易谈判是峰会焦点之一。中美方面，6月27日，中美贸易博弈迎来重大转折。卢特尼克称美国已经与中国签署协议，中国商务部也表示双方进一步确认了框架细节。 国金观点周观察： （1）整体来看，美方对达成协议的急切程度高于其谈判对手，我们做出判断的原因主要基于三点：一是7月9日谈判截止日即将到来，目前美国与主要国家的谈判仍无实质性进展。二是特朗普目前面临着经济与政治的压力，关税问题若迟迟得不到解决，这将限制特朗普对其他问题的解决。三是7月4日为美国"独立日"，特朗普计划在此特殊日期前后宣布一批政治成果，以达到政治宣传的效果。特朗普政府近期不断传递所谓“谈判顺利”的信号，本周 又宣称“即将和数十个国家达成协议”，其目的更多是掩盖现实中谈判不顺，以及为各国的贸易谈判进行舆论施压。 （2）结合上述分析，美国可能面临两种选择：一是全面延期对等关税的生效时间。根据日本共同社报道，特朗普可能延长90天对等关税豁免，白宫发言人莱维特曾在新闻发布会上表示“截止日期并不关键”。二是延期一批，加征一批。美国财政部长贝森特在美国众议院筹款委员会的听证会上表示，对于善意谈判的国家美方极有可能延长期限以继续善意谈判。但如果有人不谈判，那就不会延期。三是全面恢复对等关税，各国进入关税壁垒状态，此情 形的可能性很低。 （3）中美方面，双方贸易谈判或将出现重大进展。本周美国总统特朗普表示中美已签署一项贸易协议，随后卢特尼克宣布，美国总统已在两天前签署贸易协议。中国商务部在周五新闻发布会上也表示，“双方进一步确定了框架细节”，中美相互取消了部分产品的出口管制和限制性措施。根据中美两国的官方表态，表明两国贸易谈判或出现 了重大进展，但协议的正式签署时间与公开细节仍未确定，后续或需考虑中美在各自领域的相互协调以及其他国家整体对美谈判的进程。 （4）美欧方面，整体谈判进展缓慢，目前仅在个别分关税壁垒领域有所进展。美国与欧盟的贸易谈判，主要分歧表现在是否保留10%的基准关税、是否加征钢铝税和汽车税、是否对跨国数字公司征税等问题。德国总理默茨的高级顾问透露，美欧可能在7月9日前更可能达成一份“参考英美模式”的联合声明，先解决10%基准关税问题，其他争议延后处理；美国财长贝森特也表示，可适当对欧盟谈判予以延期。 （5）美国与其他国家谈判方面，越南谈判进度快于日本、印度、加拿大等国，目前均未出现实质性进展。美日方面，双方在半导体、汽车、农产品问题上分歧严重，日本首相石破茂公开表态“不认同为速签协议而让步”。加拿 大方面，由于在数字税问题上无法达成一致，特朗普宣布暂停与加拿大的贸易谈判。印度方面，报道称印度和美国在贸易谈判中的立场变得更加强硬，印度政府希望得到美国政府保证，一旦双边贸易协定敲定，不会再征收任何额外关税。越南方面相比上述国家进展较快，但美越或在“越南是否减少对中国依赖”层面存在分歧。据彭博社报道，越南被美国要求在本土组装、出口至美国的设备中减少使用中国科技。对此，中国商务部在6月28日再次强调“中方坚决反对任何一方以牺牲中方利益为代价达成交易，换取所谓关税减免”。 下周重点关注：（1）中美贸易协议签署进展：中美在芬太尼谈判、出口管制方面的细节是否披露。（2）美国与其他国家的贸易谈判进展：欧盟、日本、加拿大、越南、印度等主要经济体是否会在7.9之前与美国达成协议或在谈判中取得实质性进展。（3）中东地区是否爆发新一轮冲突：美国、以色列是否继续空袭伊朗，以色列是否对周边 武装团体进行打击等。 风险提示 （1）以伊局势反复，美国再次对伊朗核设施发动袭击；（2）特朗普政府关税政策反复，针对特定行业加征高额关 税；（3）美国与其他国家贸易谈判顺利，并增加针对中国商品的条款。 内容目录 一、本周全球地缘政治热力图4 二、周专题：当前美国和各个国家贸易谈判进展4 1、美国宣称即将和数十个国家达成协议4 2、中美或未来两周达成部分贸易协议5 3、美国和欧盟就协议内容做频繁讨论5 4、日本对达成“美日贸易协定”信心不足6 5、美国与其他国家谈判未有实质性成果7 三、未来几周全球重点地缘事件关注点7 1、关注特朗普政府301与232调查进展7 2、注意伊以停火协议随时破裂的可能8 3、北约峰会过后欧盟防务开支展望8 四、本周全球地缘动态跟踪9 五、本周外交部和商务部新闻发布会跟踪9 六、本周全球主要资产表现12 风险提示13 图表目录 图表1：本周全球地缘政治热力图4 图表2：美欧贸易谈判主要分歧领域6 图表3：德、法对美国的谈判态度6 图表4：“301调查”与“232调查”对比7 图表5：6月23日至27日全球重点地缘动态跟踪9 图表6：6月23日至28日中国商务部新闻发言人谈话跟踪9 图表7：6月23日至28日中国外交部例行新闻发布会跟踪10 图表8：近期地缘政治风险指数变化（单位：指数）12 图表9：近期人民币汇率变化12 图表10：近期黄金期货价格曲线变化（单位：美元/盎司）12 图表11：近期WTI原油价格曲线变化（单位：美元/桶）12 图表12：近一周全球股市表现（单位：涨跌幅%）12 图表13：近一周全球汇市表现（单位：涨跌幅%）12 图表14：近一周全球债市表现（单位：收益率涨跌幅%）12 图表15：近一周全球商品表现（单位：涨跌幅%）12 一、本周全球地缘政治热力图 图表1：本周全球地缘政治热力图 中日韩 美加 中越 美欧 北约峰会 中美 美伊 俄欧 俄乌 美印 美日 伊以 冲突对抗合作谈判 来源：国金证券研究所 注：本热力图依据本周地缘政治重点事件编制，采用颜色和面积两个指标。蓝色代表冲突对抗，颜色越深表明冲突越强烈；红色代表合作谈判，颜色越深表明合作越深入。同时，方框面积与事件/国家关系本周地缘政治影响力正相关。具体地缘政治事件追踪与分析见报告正文。 二、周专题：当前美国和各个国家贸易谈判进展 1、美国宣称即将和数十个国家达成协议 整体来看，美方对达成协议的急切程度高于其谈判对手。特朗普政府近期不断传递所谓“谈判顺利”的信号，本周又宣称“即将和十个国家达成协议”，我们认为其目的更多是掩盖现实中谈判不顺，以及为各国的贸易谈判进行舆论施压。我们认为特朗普急于达成协议的原因主要三点： 一是7月9日谈判截止日即将到来，目前美国与主要国家的谈判仍无实质性进展。7月 9日是美国与欧盟、日本等国家贸易谈判的重要截止日期，关乎特朗普政府的公信力。但是，在各国反应冷淡、有意拖延的现状下，一旦截止日前未达成足够实质性协议，特朗普政府的压力将显著抬升。 二是特朗普目前面临着经济与政治的压力，关税问题若迟迟得不到解决，这将限制特朗普对其他问题的解决。在近期公布的美国经济数据中，美国6月多项数据表现不佳：核 心PCE指数同比增长2.7%，比前值升高0.2个百分点；实际GDP年化季率-0.5%，预期为-0.2%；消费者信心指数93，较5月下降5.4点。总体来看，美国经济依然面临供应不足的结构性问题，这一问题将在关税影响下越发加剧。政治事务方面，特朗普在忙于贸易谈判的同时需要着手处理多个政治事务，包括《大而美法案》、移民问题引发的社会问题以及各地方政府与中央政府的对立问题、动用IEEPA启动关税所面临的联邦巡回法庭最终裁决问题等。贸易谈判的反复牵制特朗普政府在这些政治事务方面的精力。三是7月4日为美国"独立日"，特朗普计划在此特殊日期前后宣布一批政治成果，以达 到政治宣传的效果。另外，在独立日之后的7月和8月，美国国会一般有一个月左右的 夏季休会时间，各项国内政治事务推进流程会有所放缓。 美国政府在过去不断传递所谓“谈判顺利”的信号，但频频被其谈判对手否定（例如日本）。本次或是特朗普政府的谈判策略我们考虑也正因“协议焦虑”所以“宣称即将和数十个国家达成协议”，实际进度可能并没有美方宣布的那样乐观。 若7月9日美国仍未与各国谈成实质性协议，我们认为可能有三种情形出现：一是全面延期对等关税的生效时间。白宫发言人莱维特曾在新闻发布会上表示“截止日期并不关键”。二是延期一批，加征一批。美国财政部长贝森特在美国众议院筹款委员会的听证会上表示，对于善意谈判的国家美方极有可能延长期限以继续善意谈判。但如果有人不谈判，那就不会延期。三是全面恢复对等关税，各国回到4月初对等关税出台时的关税状态，此情形的可能性很低。 2、中美或未来两周达成部分贸易协议 6月27日，中美贸易博弈迎来重大转折。卢特尼克称美国已经与中国签署协议，中国商务部也表示双方进一步确认了框架细节，中美相互取消了一些限制性措施。 6月27日，卢特尼克提到“美国和中国已最终敲定上个月在日内瓦达成的贸易谅解”，协议中包括“稀土政策调整”。卢特尼克提到“他们将向我们交付稀土，随后我们就会撤销反制措施”，但目前仍不清楚美方即将撤销的是哪些限制措施。我们认为撤销的措施主要包括5月以来美国增加的：（1）《通用禁令》，即针对华为昇腾芯片的长臂管辖；2、限制EDA、航空发动机等出口。撤销限制中包括拜登时期的半导体设备禁令的可能性较低。此外，根据卢特尼克的采访内容，我们推测这一次的贸易协议可能仍未涉及“对华对等关税”、“芬太尼关税”等内容。 6月27日，中国商务部新闻发言人证实了“伦敦会谈后，中美双方团队保持着密切沟通”且“近日经批准，双方进一步确认了框架细节”。发言人进一步提到，“中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请，美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施”。 展望后续，中美关系呈现阶段性缓和趋势，美国何时取消“20%芬太尼关税”以及特朗普何时访华成为影响市场的关键变量。 3、美国和欧盟就协议内容做频繁讨论 目前，美国对欧盟钢铝产品征收50%关税，对汽车领域征收25%关税，对其他商品征收10%普遍关税。如果7月9日前美欧贸易谈判没有取得突破，特朗普宣称将对欧盟所有商品征收50%关税。作为回应，欧盟曾决定对美国总额210亿欧元的进口产品加征至多50%的关税。 6月20日，华尔街日报报道，美国贸易代表办公室流传的“对等贸易协议”草案列出了针对一系列具体贸易问题的初步协议，涵盖了欧盟《数字市场法》、碳边境关税等。根据该报道，协议已接近最终版本，但未来还可能会发生变化。6月25日，北约峰会在荷兰海牙落幕。6月26日，欧盟在比利时布鲁塞尔举行峰会，对美贸易谈判是峰会焦点之一。在会上，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟已收到美方就后续贸易谈判发来的一份提议，正在对这份文件进行评估。这表明双方已进入实质性协议文本的讨论阶段。冯德莱恩在欧盟闭门会议上向欧盟领导人表示，她有信心在最后期限前达成协议，以避免经济上的恶性升级。 当前，欧盟层面倾向于与美国达成贸易协议，但成员国内部立场不同，分歧较大。法国坚持强硬立场，工业事务主管斯特凡·塞茹尔内宣称若美国保留10%基准关税，欧盟必须在关键领域报复，但德国等国反对报复性关税。例如，德国因汽车业受重创而倾向妥协，总理默茨呼吁欧盟采取“快速、简单的行动”达成协议。 展望后续，美国和欧盟的谈判有可能效仿“英美模式”的初步共识协议。德国总理默茨的 高级顾问透露，美欧可能在7月9日前后达成一份“参考英美模式”的联合声明，先解决10%基准关税问题，其他争议延后处理：即双方先就部分行业的关税或监管达成初步共识，然后再谈更复杂的协议细节。初步框架达成后，美方可宣示在对欧谈判上取得进展，欧方则可缓解部分出口压力。 图表2：美欧贸易谈判主要分歧领域 议题领域 美国立场 欧盟立场 谈判进展 关税 保留10%关税 必须