国金地缘政治周观察：当前美国和各个国家贸易谈判进展

敬请参阅最后一页特别声明分析师：杨佳妮（执业S1130524040002）联系人：商景皓shangjinghao@gjzq.com.cn尼克称美国已经与中国签署协议，中国商务部也表示双方进一步确认了框架细节。他争议延后处理；美国财长贝森特也表示，可适当对欧盟谈判予以延期。方坚决反对任何一方以牺牲中方利益为代价达成交易，换取所谓关税减免”。税；（3）美国与其他国家贸易谈判顺利，并增加针对中国商品的条款。国际关系动态报告 国金政策与战略组yangjiani@gjzq.com.cn核心观点国金观点周观察：形的可能性很低。整体对美谈判的进程。武装团体进行打击等。风险提示 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、本周全球地缘政治热力图...................................................................4二、周专题：当前美国和各个国家贸易谈判进展...................................................41、美国宣称即将和数十个国家达成协议......................................................42、中美或未来两周达成部分贸易协议........................................................53、美国和欧盟就协议内容做频繁讨论........................................................54、日本对达成“美日贸易协定”信心不足....................................................65、美国与其他国家谈判未有实质性成果......................................................7三、未来几周全球重点地缘事件关注点...........................................................71、关注特朗普政府301与232调查进展......................................................72、注意伊以停火协议随时破裂的可能........................................................83、北约峰会过后欧盟防务开支展望..........................................................8四、本周全球地缘动态跟踪.....................................................................9五、本周外交部和商务部新闻发布会跟踪.........................................................9六、本周全球主要资产表现....................................................................12风险提示....................................................................................13 敬请参阅最后一页特别声明图表目录图表1：本周全球地缘政治热力图..............................................................4图表2：美欧贸易谈判主要分歧领域............................................................6图表3：德、法对美国的谈判态度..............................................................6图表4：“301调查”与“232调查”对比.......................................................7图表5：6月23日至27日全球重点地缘动态跟踪.................................................9图表6：6月23日至28日中国商务部新闻发言人谈话跟踪.........................................9图表7：6月23日至28日中国外交部例行新闻发布会跟踪........................................10图表8：近期地缘政治风险指数变化（单位：指数）.............................................12图表9：近期人民币汇率变化.................................................................12图表10：近期黄金期货价格曲线变化（单位：美元/盎司）.......................................12图表11：近期WTI原油价格曲线变化（单位：美元/桶）.........................................12图表12：近一周全球股市表现（单位：涨跌幅%）...............................................12图表13：近一周全球汇市表现（单位：涨跌幅%）...............................................12图表14：近一周全球债市表现（单位：收益率涨跌幅%）.........................................12图表15：近一周全球商品表现（单位：涨跌幅%）...............................................12 敬请参阅最后一页特别声明一、本周全球地缘政治热力图图表1：本周全球地缘政治热力图注：本热力图依据本周地缘政治重点事件编制，采用颜色和面积两个指标。蓝色代表冲突对抗，颜色越深表明冲突越强烈；红色代表合作谈判，颜色越深表明合作越深入。同时，方框面积与事件/国家关系本周地缘政治影响力正相关。具体地缘政治事件追踪与分析见报告正文。二、周专题：当前美国和各个国家贸易谈判进展1、美国宣称即将和数十个国家达成协议整体来看，美方对达成协议的急切程度高于其谈判对手。特朗普政府近期不断传递所谓“谈判顺利”的信号，本周又宣称“即将和十个国家达成协议”，我们认为其目的更多是掩盖现实中谈判不顺，以及为各国的贸易谈判进行舆论施压。我们认为特朗普急于达成协议的原因主要三点：一是7月9日谈判截止日即将到来，目前美国与主要国家的谈判仍无实质性进展。7月9日是美国与欧盟、日本等国家贸易谈判的重要截止日期，关乎特朗普政府的公信力。但是，在各国反应冷淡、有意拖延的现状下，一旦截止日前未达成足够实质性协议，特朗普政府的压力将显著抬升。二是特朗普目前面临着经济与政治的压力，关税问题若迟迟得不到解决，这将限制特朗普对其他问题的解决。在近期公布的美国经济数据中，美国6月多项数据表现不佳：核心PCE指数同比增长2.7%，比前值升高0.2个百分点；实际GDP年化季率-0.5%，预期为-0.2%；消费者信心指数93，较5月下降5.4点。总体来看，美国经济依然面临供应不足的结构性问题，这一问题将在关税影响下越发加剧。政治事务方面，特朗普在忙于贸易谈判的同时需要着手处理多个政治事务，包括《大而美法案》、移民问题引发的社会问题以及各地方政府与中央政府的对立问题、动用IEEPA启动关税所面临的联邦巡回法庭最终裁决问题等。贸易谈判的反复牵制特朗普政府在这些政治事务方面的精力。三是7月4日为美国"独立日"，特朗普计划在此特殊日期前后宣布一批政治成果，以达到政治宣传的效果。另外，在独立日之后的7月和8月，美国国会一般有一个月左右的美日俄乌美印俄欧美加 敬请参阅最后一页特别声明夏季休会时间，各项国内政治事务推进流程会有所放缓。美国政府在过去不断传递所谓“谈判顺利”的信号，但频频被其谈判对手否定（例如日本）。本次或是特朗普政府的谈判策略我们考虑也正因“协议焦虑”所以“宣称即将和数十个国家达成协议”，实际进度可能并没有美方宣布的那样乐观。若7月9日美国仍未与各国谈成实质性协议，我们认为可能有三种情形出现：一是全面延期对等关税的生效时间。白宫发言人莱维特曾在新闻发布会上表示“截止日期并不关键”。二是延期一批，加征一批。美国财政部长贝森特在美国众议院筹款委员会的听证会上表示，对于善意谈判的国家美方极有可能延长期限以继续善意谈判。但如果有人不谈判，那就不会延期。三是全面恢复对等关税，各国回到4月初对等关税出台时的关税状态，此情形的可能性很低。2、中美或未来两周达成部分贸易协议6月27日，中美贸易博弈迎来重大转折。卢特尼克称美国已经与中国签署协议，中国商务部也表示双方进一步确认了框架细节，中美相互取消了一些限制性措施。6月27日，卢特尼克提到“美国和中国已最终敲定上个月在日内瓦达成的贸易谅解”，协议中包括“稀土政策调整”。卢特尼克提到“他们将向我们交付稀土，随后我们就会撤销反制措施”，但目前仍不清楚美方即将撤销的是哪些限制措施。我们认为撤销的措施主要包括5月以来美国增加的：（1）《通用禁令》，即针对华为昇腾芯片的长臂管辖；2、限制EDA、航空发动机等出口。撤销限制中包括拜登时期的半导体设备禁令的可能性较低。此外，根据卢特尼克的采访内容，我们推测这一次的贸易协议可能仍未涉及“对华对等关税”、“芬太尼关税”等内容。6月27日，中国商务部新闻发言人证实了“伦敦会谈后，中美双方团队保持着密切沟通”且“近日经批准，双方进一步确认了框架细节”。发言人进一步提到，“中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请，美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施”。展望后续，中美关系呈现阶段性缓和趋势，美国何时取消“20%芬太尼关税”以及特朗普何时访华成为影响市场的关键变量。3、美国和欧盟就协议内容做频繁讨论目前，美国对欧盟钢铝产品征收50%关税，对汽车领域征收25%关税，对其他商品征收10%普遍关税。如果7月9日前美欧贸易谈判没有取得突破，特朗普宣称将对欧盟所有商品征收50%关税。作为回应，欧盟曾决定对美国总额210亿欧元的进口产品加征至多50%的关税。6月20日，华尔街日报报道，美国贸易代表办公室流传的“对等贸易协议”草案列出了针对一系列具体贸易问题的初步协议，涵盖了欧盟《数字市场法》、碳边境关税等。根据该报道，协议已接近最终版本，但未来还可能会发生变化。6月25日，北约峰会在荷兰海牙落幕。6月26日，欧盟在比利时布鲁塞尔举行峰会，对美贸易谈判是峰会焦点之一。在会上，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟已收到美方就后续贸易谈判发来的一份提议，正在对这份文件进行评估。这表明双方已进入实质性协议文本的讨论阶段。冯德莱恩在欧盟闭门会议上向欧盟领导人表示，她有信心在最后期限前达成协议，以避免经济上的恶性升级。当前，欧盟层面倾向于与美国达成贸易协议，但成员国内部立场不同，分歧较大。法国坚持强硬立场，工业事务主管斯特凡·塞茹尔内宣称若美国保留10%基准关税，欧盟必须在关键领域报复，但德国等国反对报复性关税。例如，德国因汽车业受重创而倾向妥协，总理默茨呼吁欧盟采取“快速、简单的行动”达成协议。展望后续，美国和欧盟的谈判有可能效仿“英美模式”的初步共识协议。德国总理默茨的 敬请参阅最后一页特别声明高级顾问透露，美欧可能在7月9日前后达成一份“参考英美模式”的联合声明，先解决10%基准关税问题，其他争议延后处理：即双方先就部分行业的关税或监管达成初步共识，然后再谈更复杂的协议细节。初步框架达成后，