能源电子月报：碳化硅车型持续下沉，应用场景逐步铺开

行业研究·行业月报 电子 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 碳化硅车型持续下沉，应用场景逐步铺开 新能源汽车：我国新能源汽车功率200kW以上的主驱占比由22年的9%提升至25年1-5月的25%，电驱最高峰值功率由22年255kW升至25年的580kW。整车情况：根据中汽协数据，我国5月新能源汽车单月销量131万辆(YoY+36.9%,MoM+6.6%)，产量127万辆(YoY+35.1%,MoM+1.5%)，单月新能源车渗透率为48.7%。 主驱功率模块情况：主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势逐步确立，海外厂商份额逐步下降，未来行业格局将逐步收敛，竞争主要来源于头部厂商的份额切换。 碳化硅渗透情况：我国25年1-5月新能源上险乘用车主驱模块中SiC MOSFET占比为18.6%，800V车型渗透率约13%，800V车型中碳化硅渗透率为76%。 充电桩：2025年1-5月我国充电桩增量为158.3万台（YoY+19.2%），其中公共充电桩增量为50.4万台（YoY+56%），随车配建私人充电桩增量为107.9万台(YoY+7.4%）。 光伏逆变器：2025年6月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定；根据海关总署数据，5月逆变器出口额59.7亿元，同比+8.0%，环比+2.7%，其中能源转型背景下新兴市场光伏需求保持高增。 交期与价格跟踪：库存回归健康水位，海外厂商产品交期和价格逐步企稳，行业陆续走向平稳改善期。 投资建议：行业步入稳定阶段，需求端消费与工控保持稳中有增，数据中心、新能源汽车保持加速增长，汽车智能化与功率段持续提升带来功率器件用量增长，此外汽车中低压功率器件国产替代空间仍大，因此汽车仍为最主要增量市场。随着电动化单品红利逐步释放，产业增量主要来自于碳化硅等器件应用在汽车、数据中心、光储充打开增量空间；增量产能逐步走向BCD工艺等电源管理产品，产品从单一功率半导体逐步向产品解决方案发展；覆盖市场从国内逐步向海外扩展，以打开增长空间。我们认为在需求温和复苏背景下，各公司有望延续24年趋势稳步增长，建议关注相关公司扬杰科技、新洁能、时代电气、华润微、士兰微、东微半导、斯达半导、宏微科技、捷捷微电、芯联集成在新器件、新工艺及新市场的拓展。此外，碳化硅下游加速渗透，衬底进入6英寸向8英寸转换阶段，头部衬底企业有望受益，建议关注产业上游的天岳先进等公司。 能源电子框架 新能源汽车电动化增量场景 整车情况：5月新能源汽车销量同比增长37% l5月新能源汽车销量同比增长36.9%。根据中汽协数据，我国5月新能源汽车单月销量131万辆(YoY+36.9%,MoM+6.6%)，产量127万辆(YoY+35.1%,MoM+1.5%)，单月新能源车渗透率为48.7%。 l5月小鹏销量同比增速较快，比亚迪、埃安、理想、蔚来销量同比增长。5月比亚迪销量38万辆(YoY+13.6%,MoM-0.8%)。埃安2.7万辆(YoY-33.28%,MoM-5.4%)，理想4.1万辆(YoY+16.7%，MoM+20.4%)，蔚来2.3万辆(YoY+13.1%,MoM-2.8%)，小鹏3.4万辆(YoY+230.4%,MoM-4.3%)，小米2.8万辆（YoY+224.6%,MoM-2.0%）。 主驱功率模块：主驱峰值功率持续提升 l25年1-5月200KW以上新能源汽车主驱占比持续提升至25%。随着新能源汽车用电量提升，汽车主驱动功率段持续提升；根据NE时代数据，我国新能源汽车峰值功率200kW以上的主驱占比由22年的9%提升至25年1-5月的25%，100kW以下的低功率车型占比由22年的26%降低至23%，电驱最高峰值功率由22年255kW升至25年5月的580kW；一方面，随着汽车总功率提升，汽车单车功率器件价值量提升，如中低压器件随着汽车智能化应用场景增加，客户导入窗口打开；另一方面，主驱功率增加推动碳化硅器件及塑封模块等封装形式加速应用。 主驱功率模块：25年1-5月碳化硅主驱模块渗透率为18.6% l我国25年1-5月新能源上险乘用车主驱模块中SiC MOSFET占比为18.6%。随着整车功率持续上升，碳化硅MOSFET占比逐步提升，低压MOSFET占比下降。根据NE时代数据，我国新能源上险乘用车中SiC MOSFET模块电控搭载量占比由22年10.2%增加至25年1-5月的18.6%；Si MOSFET电控搭载量占比由22年12.2%下降至至25年1-5月的1.3%。 l我国25年1-5月新能源上险乘用车主驱模块中IGBT模块国产供应商占比约86.9%，竞争格局渐收敛。主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势逐步确立，海外厂商份额逐步下降，未来行业竞争将收敛为头部厂商的份额切换。25年1-5月比亚迪半导体累计主驱电控搭载量约占24.2%；时代电气占15.5%，芯联集成约占9.5%，斯达半导占11.2%，士兰微约占14.9%，宏微科技约占3.5%。 主驱功率模块：碳化硅模块竞争格局分散 l800V以上车型数量增加为碳化硅渗透重要驱动力之一。据NE时代数据，800V车型中碳化硅车型渗透率由23年20%不到增至25年1-5月的76%，而目前800V车型渗透率尚未超过15%；进入25年，我们认为碳化硅的主要增长取决于800V以上高压车型的渗透率以及中低功率段车型的渗透。近期，小米YU7发布1小时大定突破28.9万台，YU7全系均为碳化硅车型，随着爆款车型推出，25年下半年碳化硅渗透率有望进一步提升。 l碳化硅模块厂商数量持续增加，海外品牌份额提升，竞争格局分散。目前，海外品牌英飞凌（10.1%）及联合电子（9.74%）份额提升；国产碳化硅模块厂商中比亚迪半导体、芯聚能等车厂主导的模块厂商份额较高，功率半导体厂商士兰微、斯达半导及芯联集成逐步起量。 资料来源：NE时代，国信证券经济研究所整理 资料来源：NE时代，国信证券经济研究所整理 主驱功率模块：25万以下碳化硅车型持续增加 l碳化硅电控主要覆盖功率段为200kW以上车型，价位段持续下沉。随着整车价格下降带来存量中低价位段车型增多，25年1-5月碳化硅车型中10-18万车型占比提升至8.5%，25万以下车型占比超40%。与IGBT车型分布不同，比亚迪、吉利及造车新势力均为主力厂商，其中比亚迪、吉利、蔚来、小鹏及零跑份额较大；比亚迪车型包括汉、唐、海豹、仰望、腾势、方程豹系列等；吉利车型包括极星、沃尔沃、smart精灵、路特斯ELETR、极氪等；蔚来、小鹏基本覆盖全系车型；小米占比持续提升。今年上海车展又新增超30款碳化硅新车型，约占车展新车数的三分之一；随着碳化硅新车陆续推出，预计碳化硅渗透率有望加速提升。 资料来源：NE时代，国信证券经济研究所整理 主驱功率模块主要厂商供应详情 数据中心应用-碳化硅加速渗透 数据中心:4Q24全球服务器出货量同比增长超25% l4Q24全球服务器出货量约为396万台，同比增加25%。根据IDC数据,全球高端服务器4Q24高端企业服务器出货量为3.31万台(YoY+310.3%)，中端企 业 服 务 器 出 货 量 为5 4 . 3万 台(YoY+108.5%)，普通服务器出货量为338.1万台(YoY+16.7%)。预计2025年季度平均出货量约为388.2万台，其中中高端服务器将保持快速增长。 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 l根 据T r e n d F o r c e数 据，预 计Microsoft、Meta、Amazon、Google等主要CSP厂商扩大今年对云端或AI基础设施资本支出有望超30%，将推动AI服务器需求增长对应25年全球AI服务器出货量有望年增近28%。 备注：图中服务器依据销售单价进行分类高端企业服务器：单价高于$250,000中端企业服务器：单价介于$25,000–249,999普通服务器：单价低于$25,000 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 1-5月充电桩累计增量同比增长19%，碳化硅加速渗透 l2025年1-5月充电基础设施增量为158.3万台，同比上升19.2%。2025年1-5月我国充电桩增量为158.3万台（YoY+19.2%），其中公共充电桩增量为50.4万台（YoY+56%），随车配建私人充电桩增量为107.9万台(YoY+7.4%）。此前2024年我国充电桩增量为422.2万台（YoY+24.7%），其中公共充电桩增加85.3万台(YoY -8.1%)，随车配建私人充电桩增加336.8万台(YoY+37.0%)；新增桩车增量比为1:2.7。 l随着超充站建设与推广，兆瓦级等超快充需求推动诸多企业推出高效率的碳化硅产品。据英飞源测算，以配置5台480kW充电桩的公共运营充电站点为例，如果都采用SiC电源模块，充电效率可提高1.5%-2%，预计三年可累计节省电费约21.2万元。未来随着超充应用普及，碳化硅有望在充电桩应用中加速渗透 新能源发电：光伏逆变器价格保持稳定 l6月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定。根据国家能源局数据，2025年1-5月，国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150%；新增风电装机46.28GW，同比增长134%；海外方面，根据海关总署数据，5月逆变器出口额59.7亿元，同比+8.0%，环比+2.7%，其中能源转型背景下新兴市场光伏需求保持高增，对亚洲出口22.6亿元，同比+30.1%，环比+19.5%，印度、巴基斯坦等新兴国家户储需求向好，中东地区大储项目开始放量；对拉丁美洲出口6.0亿元，同比-18.7%，环比+22.9%；对非洲出口4.1亿元，同比+30.8%，环比-17.7%。 台股功率半导体月度营收与库存水平 台股功率半导体公司毛利率与净利率水平 功率器件交期及价格保持稳定 l根据TTI，除部分IGBT产品外，大部分品类产品近半年交期稳定，供给端基本触底企稳。低压MOSFET、高压MOSFET产品，小信号晶体管及小信号二极管基本保持稳定。由于海外品牌下游结构传统汽车与工业占比较大，因此交期、价格变化相较国内功率半导体公司变化较晚；1Q25后海外厂商产品交期逐步拉长，随着下游库存去化基本完成，补库需求带来市场温和复苏。 资料来源：TTI，国信证券经济研究所整理 资料来源：TTI，国信证券经济研究所整理 投资建议 l行业步入稳定阶段，需求端消费与工控保持稳中有增，数据中心、新能源汽车保持快速增长，汽车智能化与功率段持续提升带来功率器件用量增长，此外汽车中低压功率器件国产替代空间仍大，因此汽车仍为最主要增量市场。随着电动化单品红利逐步释放，产业增量主要来自于碳化硅等新器件在汽车、数据中心、光储充打开增量空间；增量产能逐步走向BCD工艺等电源管理产品，产品从单一功率半导体逐步向产品解决方案发展；覆盖市场从国内逐步向海外扩展以打开增长空间。我们认为在需求温和复苏背景下，各公司有望延续24年趋势稳步增长，建议关注相关公司扬杰科技、新洁能、时代电气、华润微、士兰微、东微半导、斯达半导、宏微科技、捷捷微电、芯联集成在新器件、新工艺及新市场的拓展