煤焦：焦煤降库 盘面震荡偏强

上周，煤焦期货价格呈现震荡反弹走势。现货端，焦炭经历4轮提降后趋于稳定，焦煤市场整体维持弱稳运行。

基本面上：

• 供应端：山西长治沁源、临汾等地煤矿因安全原因减产停产，瘦煤、瘦焦煤资源短缺，下游焦钢企业补库需求带动当地煤价反弹；内蒙古乌海地区环保检查持续，周边露天煤矿自发性停产，进一步抑制供应。
• 需求端：钢厂维持高开工率，原料刚性需求良好。
• 库存变化：煤矿减产叠加需求旺盛，上游煤矿库存出现向下拐点。上周原煤日产量185万吨（周环比增4.5万吨，同比降20.3万吨），精煤日产73.8万吨（周环比降0.5万吨，同比降3.5万吨）；原煤库存683.5万吨（环比降17.9万吨），精煤库存463.1万吨（环比降36.1万吨）。

观点： 近期煤矿减产和进口缩量缓解供应过剩压力，上游煤矿库存拐点显现，短期煤焦或延续震荡偏强走势。

后期关注/风险因素：

• 钢厂高炉开工变化
• 进口煤通关情况

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