石化行业周报：地缘缓解，原油回落

投资要点请参阅附注免责声明◼焦点：目前原油价格是石化板块关注的焦点，当下原油的价格主要取决于地缘计价，但地缘进展目前具备不确定性。此外，成品油逐步步入消费旺季，成品油库存压力减弱对油价或有支撑。◼回顾：本周因原油价格下行，申万一级行业指数表现中，石油石化指数相对表现最差，报收2202.18点，较上周下跌2.07%。而中信三级行业指数表现来看，本周其他石化表现在石油石化中表现最佳，涨幅1.49%。◼原油：本周价格下行。美原油库存下降，美成品油库存部分下滑。◼聚酯：涤纶长丝价格稳中带涨，价差走缩。江浙织机涤纶长丝库存天数部分下滑，织机开工率下滑。◼烯烃：样本聚烯烃现货价格微涨，库存周内下行。◼标的：➢上游：地缘若未来再次给出原油溢价，则利好上游标的。◼风险提示：油价剧烈波动、地缘风险、欧美通胀反复、欧美经济波动、行业政策变化、项目投产进度变化、需求变化、其他等。 2 其他石化（中信）本周涨幅1.49%◼本周因原油价格下行，申万一级行业指数表现中，石油石化指数相对表现最差，报收2202.18点，较上周下跌2.07%。◼而中信三级行业指数表现来看，本周其他石化表现在石油石化中表现最佳，涨幅1.49%。图表1：申万一级行业指数表现资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所请参阅附注免责声明-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%计算机(申万)国防军工(申万)非银金融(申万)通信(申万)电力设备(申万)有色金属(申万)电子(申万)社会服务(申万)商贸零售(申万)机械设备(申万)环保(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)建筑装饰(申万)综合(申万)基础化工(申万)房地产(申万)传媒(申万)汽车(申万)建筑材料(申万)家用电器(申万)钢铁(申万)医药生物(申万)美容护理(申万)农林牧渔(申万)银行(申万)煤炭(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)食品饮料(申万)石油石化(申万) 图表2：中信三级行业指数表现1.49%-0.19%-1.26%-2.70%-3.77%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00% 原油——◆价格下行◆美原油库存下降，美成品油库存部分下滑 原油天然气价格下行◼受以伊冲突缓解，本周能源价格下行。截止至6月27日，布伦特原油期货和TTF天然气期货分别报收于67.64美元/桶和33.50欧元/兆瓦时（TTF天然气最新数据为6月26日），较上周分别下跌11.6%、18.2%。图表3：布伦特原油期货收盘价-美元/桶资料来源：wind，中邮证券研究所请参阅附注免责声明布伦特原油收盘价 5图表4：天然气期货收盘价:TTF:ICE-欧元/兆瓦时资料来源：iFinD，中邮证券研究所50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-02期货收盘价(连续):天然气:TTF:ICE 美原油库存下滑，美成品油库存部分下滑◼本期美国，原油和石油产品库存(不包括战略石油储备)1230719千桶，较上期增加-4172千桶；原油和石油产品库存(包括战略石油储备)1633245千桶，较上期增加-3935千桶；库欣原油库存(不包括战略石油储备)22224千桶，较上期增加-464千桶。◼本期美国，汽油、航煤、馏分燃料油库存分别为15049、44520、105332千桶，较上期分别增加-650、92、-4066千桶。图表5：美原油库存-千桶资料来源：iFinD，EIA，中邮证券研究所图表6：美成品油库存-千桶资料来源：iFinD，EIA，中邮证券研究所请参阅附注免责声明05000100001500020000250003000035000400002024-01-052024-02-052024-03-052024-04-052024-05-052024-06-052024-07-052024-08-052024-09-052024-10-052024-11-052024-12-052025-01-052025-02-052025-03-052025-04-052025-05-052025-06-05库存:原油和石油产品(不包括战略石油储备)库存:原油和石油产品(包括战略石油储备)库存:原油(不包括战略石油储备):库欣（右轴）0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.002024-01-052024-02-05 61000000110000012000001300000140000015000001600000170000018000002024-03-052024-04-052024-05-052024-06-052024-07-052024-08-052024-09-052024-10-052024-11-052024-12-052025-01-052025-02-052025-03-052025-04-052025-05-052025-06-05库存:成品汽油库存:航空煤油库存:馏分燃料油 77聚酯——◆涤纶长丝价格稳中带涨，价差走缩◆江浙织机涤纶长丝库存天数部分下滑，织机开工率下滑 涤纶长丝稳中带涨，价差走缩◼本周涤纶长丝价格稳中带涨，截止至本周五，主要轻纺原料市场涤纶长丝价格POY、DTY、FDY价格分别为7150、8420、7450元/吨，价差分别为1197、2467、1497元/吨，价差分别较上周减少267、197、247元/吨。图表7：主要轻纺原料市场涤纶长丝价格-元/吨资料来源：wind，锦桥纺织网，中邮证券研究所请参阅附注免责声明POYDTYFDY 8图表8：涤纶长丝价差-元/吨资料来源：wind，锦桥纺织网，隆众资讯，中邮证券研究所01000200030004000500060007000800090001000005001000150020002500300035002024-01-072024-02-072024-03-072024-04-072024-05-072024-06-072024-07-072024-08-072024-09-072024-10-072024-11-072024-12-072025-01-072025-02-072025-03-072025-04-072025-05-072025-06-07POY价差DTY价差FDY价差 江浙织机涤纶长丝库存部分下滑，织机开工率下滑◼本周，江浙织机涤纶长丝库存天数部分下滑，FDY、DTY、POY库存天数分别为18.9、25.3、17.2天。◼本周，涤纶长丝开工率和下游织机开工率分别为90.6%和59.0%，分别较上期增加0.1和-1.7%。图表9：江浙织机涤纶长丝库存天数-天资料来源：wind，中邮证券研究所图表10：涤纶长丝开工率和下游织机开工率-%资料来源：wind，隆众资讯，中邮证券研究所请参阅附注免责声明FDY库存天数DTY库存天数POY库存天数0.020.040.060.080.0100.0120.02024-01-042024-02-042024-03-042024-04-042024-05-042024-06-042024-07-042024-08-04涤纶长丝开工率 0510152025303540 烯烃——◆样本聚烯烃现货价格微涨，库存周内下行 样本聚烯烃现货价格微涨，库存周内下行◼本周，如下左图，样本PE、PP价格分别为7780、8126元/吨，较上周分别上涨1.04%和0.62%。◼本周五，聚烯烃石化库存70万吨，较上周五下降4万吨。图表11：聚烯烃价格-元/吨资料来源：wind，隆众资讯，中邮证券研究所图表12：中国:库存量(石化):聚烯烃-万吨资料来源：wind，我的塑料网，中邮证券研究所请参阅附注免责声明华东线型低密度聚乙烯(7050)华东聚丙烯粒(3080)0204060801001202024-01-022024-02-022024-03-02 700072007400760078008000820084008600880090002024-04-022024-05-022024-06-022024-07-02 风险提示◼油价剧烈波动◼地缘风险◼欧美通胀反复◼欧美经济波动◼行业政策变化◼项目投产进度变化◼需求变化◼其他等请参阅附注免责声明 感谢您的信任与支持！THANKYOU 分析师声明撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。免责声明中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。中邮证券对于本申明具有最终解释权。 14 免责声明中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街