宏观面,5月CPI环比由涨转降,PPI同比跌幅扩大,市场价格紧缩压力持续存在。金融数据方面,居民消费疲软,企业投资信心不足,政府债券支撑社融增量。原料端,铁矿石供应因澳洲飓风等因素同比下滑,焦炭供应受煤矿安全生产等因素影响初现改善。钢材及螺纹钢供应方面,粗钢产量同比小幅下滑,螺纹钢库存较年初上升。需求端,钢材出口保持增长,地产市场持续低迷,基建投资平稳,汽车市场稳中向好,家电消费增减互现。核心观点:短期原料价格企稳反弹给予成材成本支撑,中期黑色终端需求复苏仍有压力,地产市场下行周期,领先指标未出现回暖,居民消费低迷,下半年依赖消费政策支持。研究结论:成材价格短期受到成本驱动,中期仍有压力。