沥青产业链周报：波动收窄20250630

——波动收窄顾双飞（投资咨询资格证号：Z0013611）凌川惠（投资咨询资格证号：Z0019531）闫继坤（期货从业资格证号：F03143357）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年6月28日 域均不同程度的上涨20-35元/吨，但随着原油价格下跌，部分社会库出货价跟随油价下跌，跌幅在70元/吨左右。【后市展望】地缘政治缓和，成本端持续走弱，叠加需求释放有限，市场看空情绪延续，短期沥青价格或有下跌预期。【山东市场】重交沥青主流成交价下跌20至3700-4010元/吨。周内，中石化主力炼厂因装置检修沥青停产，以销售外储资源为主，沥青价格保持高位坚挺，不过地炼沥青价格受原油及沥青期货盘面影响较大，整体成交重心下移。周内前期因原油价格上涨，市场采购积极性尚可，炼厂及贸易商惜售情绪较浓，利好沥青现货价格一度推涨至3700-3830元/吨附近，但随着中东地缘局势缓和，原油价格快速回落，沥青期货价格大幅下跌，部分期现商释放低价合同，带动贸易商及炼厂现货出货价格回落，市场价格集中在3650-3700元/吨。目前，受买涨不买跌心态影响，中下游用户采购相对谨慎，且需求提升有限，沥青价格推涨乏力，不过炼厂整体库存水平中低位运行，短期沥青价格或暂时走稳。【华北市场】重交沥青主流成交价格下跌25至3760-3770元/吨。本周区内沥青价格先涨后跌，周初受国际原油上涨带动，市场推涨预期较强，部分贸易商70#沥青出货价格涨至3880-3900元/吨，随后原油价格大跌，且需求表现一般，贸易商沥青出货价格连续下跌至3760-3770元/吨。另外，周内个别主力地炼释放7月合同，价格在3850元/吨左右，实际成交寥寥。短期，市场需求回升有限，中下游用户对后市看空情绪较浓，采购观望为主，且周边山东低价资源冲击，区内沥青价格或跟随原油走势窄幅波动。【长三角市场】重交沥青主流成交价上涨30至3800元/吨。周一，当地主力炼厂在原油价格上涨带动下，汽运船运上调30-50元/吨，带动主流成交重心上移。近日虽然降雨天气减少，但终端需求尚未有明显回暖迹象，当地社会库出货量相对较少，随着部分船货资源到港，带动当地社会库存水平略上升。此外，周内原油以及沥青期货价格大幅下跌，期现商释放低价资源，镇江库出货价从3800元/吨跌至3650元/吨。主力炼厂主发船运，库存水平可控，沥青价格暂时保持稳定。短期，受梅雨季制约，需求释放有限，且原油价格走弱，同时，个别炼厂沥青产量增加，随着库存水平的上升，部分炼厂沥青价格或有下调预期。【华南市场】重交沥青主流成交价上涨35至3680-3730元/吨。本周前期，原油价格持续上涨，且个别中石化炼厂沥青处于停产中，利好当地沥青价格走势，周一，部分中石化炼厂汽运、火运及船运资源价格继续上调30-50元/吨，带动当地市场主流成交重心上移，佛山库出库价同步上调至3700元/吨，但高价成交稀少。周后期，原油及沥青期货盘面价格大幅回落，叠加实际需求释放缓慢，多数中下游用户持观望心态。后市，虽然炼厂库存水平可控，但华南地区将受台风天气影响，终端需求释放有限，叠加成本端支撑较弱，部分炼厂沥青价格或有下跌可能。【东北市场】 重交沥青主流成交价下跌40至3900-4080元/吨。前期国际局势动荡，原油消息面提振市场，同时山东华北地区沥青价格持续走高，流入本地资源成本抬升，侧面带动本地贸易商沥青出货价格走高，部分社会库沥青价格上涨至3980元/吨左右，不过需求端仍以刚需为主，市场对高价资源采购积极性一般。后期，随着原油价格快速回落，市场交投氛围转淡，部分贸易商出货价跌至3900元/吨左右，同时，船燃及焦化市场需求持续不佳，低硫沥青价格同步下跌至3900元/吨左右。短期看，刚需平稳，市场优先消耗前期社会库存为主，另外主力炼厂沥青资源供应充足，沥青价格或保持稳定。【西北市场】重交沥青主流成交价格上涨50至4120-4350元/吨。疆内重点项目稳定施工，支撑主力炼厂出货，周初受原油价格大涨，且周边山东、河北地区沥青价格高位运行，利好区内沥青出货量增加，主力炼厂库存下降明显，周内上调100元/吨，带动市场重心上移。周内后期，地缘政治缓和，原油价格大幅下跌，周边市场价格走弱，中下游用户采购较为谨慎，沥青价格维稳运行。【西南川渝地区】重交沥青主流成交价上涨30至4370-4400元/吨。本周云贵地区受雨季影响，降雨天气逐渐增多，道路施工项目进度放缓，不过本周前期，原油及期货盘面价格上涨，因此本周一周边地区火运资源价格上涨30元/吨，带动云贵地区主流成交重心上移，不过后期，成本端价格快速下跌，且当地主力炼厂稳定生产，资源供应水平较为充足，叠加当地社会库资源仍有待消耗，市场观望情绪加重，短期当地沥青价格或弱稳为主。三、估值和相关油品产业链截至本周四（6月26日），国内炼厂重交沥青主流成交价（与6月19日相比涨跌）：西北上涨50至4120-4350，东北下跌40至3900-4080，华北下跌25至3780-3800，山东下跌20至3700-4010，长三角上涨30至3800-3800，华南上涨35至3680-3730，西南（云贵）上涨30至4370-4400，西南（川渝）上涨20至4270-4320。【现货价格和裂解结构】重交沥青国内各区域市场价和沥青期货主力收盘价source：钢联,南华研究元/吨重交沥青：市场价：山东（日）重交沥青：市场价：华南地区（日）重交沥青：市场价：华东地区（日）重交沥青：市场价：华北地区（日）重交沥青：市场价：东北地区（日）15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/122000300040005000 【基差季节性图表】沥青06合约基差季节性（山东）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨202207/0109/01-5000500沥青06合约基差季节性（长三角）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨202207/0109/01-500050010001500 【月差季节性图表】 【加工利润估算和焦化料】本周焦化料市场，截至6月26日（与6月19日相比），山东焦化料价格持稳3950元/吨。国际原油价价格先涨后跌，成本端支撑不足，另外需求端未有明显释放，中下游用户多刚需采购为主，市场观望情绪浓厚，焦化料成交重心持稳。山东重交沥青主流成交价下跌15至3710-4010元/吨。周内前期因原油价格上涨，市场采购积极性尚可，炼厂及贸易商惜售情绪较浓，利好沥青现货价格一度推涨至3700-3830元/吨，但随着中东地缘马瑞油沥青方向山东地炼测算综合加工利润/5DMA季节性source：wind,南华研究元/吨2021202203/0105/01-50005001000华东主营中东油沥青方向测算综合加工利润/5DMA季节性source：钢联,wind,南华研究元/吨2021202203/0105/01-50005001000 局势缓和，原油价格快速回落，沥青期货价格大幅下跌，部分期现商释放低价合同，带动贸易商及炼厂现货出货价格回落，市场价格集中在3650-3700元/吨。目前，受买涨不买跌心态影响，中下游用户采购相对谨慎，且需求提升有限，沥青价格走势仍偏弱。目前，山东焦化料与沥青价差在250元/吨左右，炼厂生产沥青利润水平尚可，原料供应充足的炼厂，沥青生产积极性尚可，短期山东市场沥青资源供应充足，现货价格推涨相对受限。【渣油、焦化料、成品油】山东地方炼厂汽油炼油毛利季节性source：钢联,南华研究元/吨2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/01050010001500汽油：零售毛利：中国（日）季节性source：钢联,南华研究元/吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/0150010001500200025003000山东地方炼厂柴油炼油毛利季节性source：钢联,南华研究元/吨2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/01010002000柴油：零售毛利：中国（日）季节性source：钢联,南华研究元/吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01050010001500山东汽油对SC原油裂解价差季节性source：同花顺,钢联,南华研究元/桶2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01300400500中国汽油周度产量季节性source：钢联,南华研究万吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01300325350 source：钢联,南华研究 四、开工和检修【国内产量及开工率】国内沥青周度产量（百川）季节性source：百川,南华研究万吨202101/0103/0105/01304050607080 202220232024202507/0109/0111/01华东沥青周度产量（百川）季节性source：百川,南华研究万吨202101/0103/01203040 【原料端】【进出口】韩国：韩国沥青船货华东到岸价450-470美元/吨，人民币完税价3760-3920元/吨。部分地区降雨天气减少，高速项目赶工，利好进口资源消耗，多数资源为前期备货。前期原油价格大幅上涨，且进入7月之后，随着华东梅雨季结束，进口沥青的需求量将上升，此外，韩国沥青船货也相对紧张，利好7月进口价格走高。新马泰：新加坡及泰国沥青船货华南到岸价530-550美元/吨，人民币完税价4330-4500元/吨。近日华南部分地区天气稳定，项目赶工支撑进口沥青消耗，同时，零星进口船货到港入库，多数为前期签订的长约合同，整体进口库存水平仍处于中位水平。此外，三季度部分炼厂沥青产量有缩减预期，虽然油价回落，但仍支撑价格坚挺。进口沥青市场综述和展望：三季度东南亚部分炼厂沥青产量有缩减预期，支撑进口沥青价格坚挺。我国天然沥青、稀释沥青月度进口量source：Wind,南华研究万吨03/010100200300400沥青进口利润（韩国-华东）季节性source：wind,钢联,南华研究元/吨-1000-5000500 五、需求端【出货量】中国沥青周度表需（剔除进出口）季节性source：南华研究万吨202101/0103/01255075国内沥青周度出货量（钢联）source：南华期货万吨202101/0103/01203040 【地方政府专项债新增发行额】【道路、防水、焦化、船燃需求】【沥青和改性沥青需求】地方政府债券发行额：新增债券：专项债券：当月值年初至今累计值季节性source：同花顺,南华研究亿元02/0103/0104/0110,00020,00030,00040,000百川统计道路沥青月度消费季节性source：百川,南华研究万吨/月20212022202303/0105/0107/01150200250300百川统计防水沥青月度消费季节性source：百川,南华研究万吨/月20212022202303/0105/0107/01102030405060 六、库存中国沥青炼厂周度库存季节性source：百川,南华研究万吨01/0150100150200国内沥青厂库总库存率（百川样本）季节性source：百川,南华研究01/0103/010.10.20.30.40.5 七、天气预报 未来10天（6月27日至7月6日），主要降雨区位于华北、东北地区、黄淮、江汉东部、西北地区东南部以及华南、西南地区、江南西北部等地，累计降水量有40～80毫米，其中辽宁东部、广西西部、贵州东部、云南、四川盆地西部、甘肃南部、陕西南部等地的部分地区有100～130毫米，局地有150～300毫米。上述大部地区累计降水量较常年同期偏多3～7成，局地偏多1倍左右。而长江中下游地区降水量偏少4～7成。