非银行业周报：香港数字资产市场更进一步

证券研究报告12025年06月29日维持评级[Table_Author]张凯烽执业证书：S0100524070006zhangkaifeng@mszq.com研究助理李劲锋执业证书：S0100124080012lijinfeng_2@mszq.com1.非银行业周报20250622：1.5%预定利率分红险有望提振板块估值-2025/06/222.保险行业2025年中期投资策略：从业绩分化到资负协同，重视保险α和β双击机会-2023.非银行业周报20250615：蚂蚁有望入局稳定币业务探索非银金融新边界-2025/06/154.非银行业点评：“双重上市”机制突破，加速推动互联互通-2025/06/125.证券行业2025年中期投资策略：自营为矛，资本金为盾——券商ROE提升的“攻防一体”逻辑-2025/06/10 推荐分析师邮箱：邮箱：相关研究5/06/22 目录1市场回顾.................................................................................................................................................................32证券板块.................................................................................................................................................................42.1证券业务概况......................................................................................................................................................................................42.2证券业务重点图表.............................................................................................................................................................................43保险板块.................................................................................................................................................................54流动性追踪..............................................................................................................................................................64.1流动性概况..........................................................................................................................................................................................64.2流动性重点图表..................................................................................................................................................................................65行业新闻与公司公告................................................................................................................................................76投资建议..............................................................................................................................................................107风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12表格目录..................................................................................................................................................................12 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1市场回顾本周（2025.06.23-2025.06.27,下同），主要指数均上涨，环比上周：上证综指+1.91%，深证成指+3.73%，沪深300指数+1.95%，创业板指数+5.69%。非银方面，多元金融指数涨幅较高。非银金融(申万)+6.66%，证券Ⅱ(申万)+7.62%，保险Ⅱ(申万)+3.88%，多元金融(申万)+10.19%。主要个股方面，环比上周：1）券商：中国银河+6.73%，华泰证券+6.61%，中信证券+6.57%，国泰海通+4.23%。2）保险：中国太保+4.47%，中国平安+4.06%，新华保险+3.46%，中国人寿+2.39%。图1：本周非银板块指数与沪深300指数表现资料来源：iFinD，民生证券研究院图3：A股日均成交金额资料来源：iFinD，民生证券研究院6.66%0%5%10%15%20%25%非银周涨跌幅%0.51.01.52.02.53.0万亿元20202023 图2：2024年至今非银板块指数与沪深300指数表现资料来源：iFinD，民生证券研究院图4：沪深300指数与中证综合债指数资料来源：iFinD，民生证券研究院7.62%3.88%10.19%1.95%证券保险多元金融沪深300周最高%周最低%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%非银金融证券1.39202120222024202501,0002,0003,0004,0005,0006,000沪深300 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2证券板块2.1证券业务概况经纪业务：本周沪深两市累计成交0.66万亿股，成交额8.33万亿元，沪深两市A股日均成交额1.39万亿元，环比上周+12.61%，同比+111.67%。投行业务：截至2025年6月27日，（1）年内累计IPO承销规模为351.44亿元；（2）再融资承销规模为7787.03亿元。信用业务：（1）融资融券：截至6月27日，两融余额18384.78亿元，较上周+1.43%，同比+24.15%，占A股流通市值2.18%。（2）股票质押：截至6月27日，场内外股票质押总市值为27046.44亿元，较上周+2.84%，同比+14.58%。2.2证券业务重点图表图5：截至6月27日IPO与再融资承销金额规模资料来源：iFinD，民生证券研究院图7：本周股票质押市值规模与同比资料来源：iFinD，民生证券研究院01,0002,0003,0004,0005,0006,000亿元IPO承销金额010,00020,00030,00040,00050,00060,000亿元场内外股票质押市值 图6：本周两融余额与同比增速资料来源：iFinD，民生证券研究院图8：券商板块市净率(PB)资料来源：iFinD，民生证券研究院再融资承销金额10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,000亿元两融余额-40-30-20-1001020%同比（右轴）8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,800收盘价BPS 1.05X 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明3保险板块图9：2024年1-12月累计寿险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院图11：2024年12月单月寿险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院4.7%-15%-10%-5%0%5%10%15%中国人寿2024-042024-091.9%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%中国人寿2024-042024-09 -5.6%平安人寿太保寿险2024-052024-062024-102024-11 资料来源：各公司公告，民生证券研究院图12：2024年12月单月财险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院-4.4%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%人保财险平安财险2024-042024-052024-062024-092024-102024-11 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明4流动性追踪4.1流动性概况货币资金面：本周央行开展2.03万亿元逆回购和3000亿元MLF操作，有9603亿元逆回购和1000亿元国库现金定存到期，投放1.27万亿元。临近跨季时点资金利率全面上行，6月23日-6月27日银行间质押式回购利率R001上行2bp至1.46%，R007上行32bp至1.92%，DR007上行15bp至1.70%。SHIBOR隔夜利率基本持平于1.37%，6个月AAA同业存单收益率上行1bp至1.63%。债券利率方面，本周债券收益率升降不一，1年期国债收益率下行2bp至1.35%，10年期国债收益率上行1bp至1.65%，30年期国债收益率上行1bp至1.85%。。4.2流动性重点图表图13：DR007和R007资料来源：iFinD，民生证券研究院图15：1年、10年与30年期国债收益率（%）资料来源：iFinD，民生证券研究院1.01.52.02.53.03.54.0存款类机构质押式回购加权利率：7日7天期SLF利率临时正回购利率(%)0.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0国债到期收益率：1年(%) 图14：同业存单到期收益率资料来源：iFinD，民生证券研究院图16：10年