量化周报：维持震荡偏乐观判断

核心观点与市场判断

• 维持震荡偏乐观判断，市场处于流动性上行、分歧度下行、景气度上行的区间，短期虽有超涨，但继续保持满仓。
• 流动性、分歧度、景气度三维择时框架显示ERP维持极值状态，继续满仓。
• 技术形态上，市场短期超涨但趋势仍保持上涨，周四周五调整未缩量且幅度扩大，不似典型威科夫吸筹D阶段特征，短期内继续突破概率有限。

指数监测与ETF资金流向

• 港股通非银ETF近1周流入比例最大（931024.CSI），国证信创近1月流入比例最大（CN5075.CNI），港股通创新药近3月流入比例最大（931250.CSI）。
• 近1周科创生物、恒生医疗保健等指数份额流出最多。
• 近1周流入较多的还有银行AH、港股通内地金融、H300金融服务港币、科创AI等。

资金流共振与行业推荐

• 两融资金上周净流入计算机最多（53.8亿元），大单资金上周净流入非银行金融最多（66.8亿元）。
• 融资融券与大单资金共振策略剔除极端头部行业后，2018年以来费后年化超额收益13.5%，信息比率1.7。
• 本周推荐行业：通信、钢铁、非银行金融与机械。

因子跟踪与表现

• 估值和分析师一致预测因子表现亮眼，近一周相对于中证全指的超额收益达1.5%以上。
• 大小市值下估值和成长因子表现较好，整体看大市值下因子超额更高。

量化组合表现

• 基于研报覆盖度调整的沪深300增强组合、中证500增强组合、中证1000增强组合上周分别实现绝对收益1.31%、3.42%、3.53%，超额收益0.29%、-0.31%、-1.27%。
• 6月（本月）回报分别为1.31%、3.42%、3.53%，超额收益分别为0.29%、-0.31%、-1.27%。
• 本年回报分别为3.15%、2.23%、6.58%，超额收益分别为4.64%、2.83%、4.88%。

风险提示

• 量化结论基于历史统计，未来市场环境变化可能导致失效。