核心见解总结
聚酯短纤维 (PF)
- 供需分析：PF市场即将削减产量，处理费扩展。短期振荡，中期压力持续。长PR和短PF价格走势分化。
- 产量调整：主要工厂计划减产，涉及总产能约240万吨。CR Snow已开始减产，益生和万卡将在七月初进行维护。
- 库存情况：库存略有积压，授信额度库存为11.6天，实际库存为20.5天。
- 价格预测：单边价格预计将维持在短期区间内运动。处理费仍有扩大的空间。
- 交易策略：建议做多PR，做空PF。
聚酯树脂（PR）
- 需求分析：国内外需求依次减弱。出口订单峰值已过，七八月贸易谈判可能带来波动。国内需求进入季节性低迷期。
- 产量调整：预计工厂联合减产和合同减产将于7月份实施。
- 库存情况：库存略有下降至约17.6天。
- 价格预测：市场焦点逐渐回归供需，单边价格预计将维持短期区间内波动。加工费仍有扩张空间。
- 交易策略：建议做多PR，做空PF。
原料：PTA
- 库存变化：从去库存转向库存积压。
- 价格走势：基差已恢复，期货-现货结构已恢复为BACK结构。
- 成本分析：聚集成本显著增加，本周达到约6050元/吨。
原料：MEG
- 库存情况：仓库库存显著增加。
- 价格走势：现货/期货合同基础MEG价格走势分化。
成本与利润
- 出口利润：回收，基于国内聚合金成本，约为700-720元/吨。
- 加工费：现货加工费部分恢复，从200元/吨上涨至270-300元/吨区间。
库存情况
- PTA库存：工厂提货速度缓慢，国内PET树脂工厂库存约为17.6天。
- 社会库存：5月预计达到293万吨，6月预计达到310万吨，7月估计为302万吨。
- 工厂库存：工厂库存保持稳定；随后的生产削减预计将导致去库存。
下游负载
- 食用油脂工厂：平均开工率维持在60-80%左右。
- 板材：华东地区约为60-80%，华南地区约为40-60%。
- 饮料公司：保持设备负荷率稳定从80-95%。
出口情况
- 出口数据：2025年5月出口总量为74.2万吨，同比增长30.6%。
- 主要贸易流向：中国至东南亚和南亚，中国至中亚、俄罗斯和东欧，中国至韩国、墨西哥和中东，转运至北美，中国至非洲和南美洲。
PF观点
- 估值分析：基准稳定，存在波动，现货期货结构维持反向市场。
- 库存情况：库存指数显示下游谨慎，库存继续累积。
- 下游负载：聚酯轻微增加，纱线设备利用率上升。
- 织造库存：补货持续疲软，原材料库存水平主要在7至15天之间。
- 出口情况：美国服装和服装配件出口额累计同比增长3.3%。
- 海外市场：英国Q1-3零售销售额达111亿英镑，同比增长8%。
研究结论
- PR市场：短期振荡，中期压力持续，建议做多PR，做空PF。
- PF市场：短期振荡，中期压力持续，建议做多PR，做空PF。
- 原料市场：PTA和MEG价格走势分化，成本压力存在。
- 下游需求：国内需求进入季节性低迷期，出口需求可能受运输成本影响。
