公司动态研究报告：NL003临床试验取得关键性进展，商业化步伐加快

核心观点与关键数据

• 眼科药品持续注入动力：公司2024年营收同比增长20.8%，归母净利润亏损收窄；2025年一季度营收同比增长1.85%，归母净利润减亏37.01%。眼科药品作为核心收入来源，持续为新药研发输血，拥有8个滴眼液产品注册批件。
• 核心创新药稳步推进：NL003项目III期溃疡组和静息痛组临床试验均完成揭盲，主要终点指标符合预期，NL003给药组显著优于安慰剂组；NL003顺利通过注册检验，生产工艺达到GMP标准，为商业化奠定基础。
• 生产基地建设顺利：北京通州区生物工程新药产业化项目取得阶段性进展，市政用电增容审批完成，智慧园区、污水处理站等设计完成，为创新药商业化提供保障；公司在上海开设分公司，进一步打通商业化道路。

盈利预测与研究结论

• 盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为0.88、1.85、3.71亿元，EPS分别为-0.19、-0.01、0.30元，当前股价对应PE分别为-114.7、-2402.2、70.6倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 研发失败风险、临床试验进展不及预期、市场竞争风险、市场推广不及预期、增发进展不及预期、行业政策及政府监管风险。