基本面要点
- PTA：部分装置计划外检修导致供给下降，周度供减需减，本周继续去库；地缘风险变化影响原油涨跌，短期跟随原油波动。
- PX：供减需减，PX加工费仍相对偏强，地缘风险升级影响原油情绪，短期跟随原油波动。
- 短纤：供减需平，产销偏弱为主，下游补库意愿较差，价格偏弱震荡。
- MEG：国内产量高位，伊朗前期三套检修装置计划重启，供需端有所弱化，价格偏弱。
数据概览
- 价格：PTA现货77.7元/吨，乙二醇68.8元/吨，短纤50元/吨。
- 供给：PTA开工率93.8%，环比下降1.37%；乙二醇开工率40%，环比下降1.47%；短纤开工率50%，环比持平。
- 需求：聚酯端开工率93.8%，环比下降1.37%。
- 库存：PTA库存406,740吨，环比下降1.38%；乙二醇港口库存93,8万吨，环比持平；短纤权益库存天数1,000天，环比上升50天。
- 价差：PTA9-1月差4.96%，乙二醇9-1月差9.27%。
上游PX
- 供需：周度国内PX开工率70%，环比持平；月度进口数量2025年预计250万吨。
- 价差和利润：PX加工费相对偏强，利润变动范围200-600美元/吨，五年平均300美元/吨。
周度供应
- PTA：国内开工率70%，环比持平；周度产量60万吨，月度产量2025年预计2468万吨。
- 乙二醇：国内开工率40%，环比持平；周度产量50万吨，月度进口数量2025年预计1020万吨。
- 短纤：国内开工率50%，环比持平；周度产量50万吨。
供应
- 短纤：国内开工率50%，环比持平；周度产量50万吨。
周度需求
- 下游聚酯：开工率70%，环比持平；周度产量50万吨。
月度需求
- PTA：出口数量2025年预计550万吨；国内需求2025年预计1214万吨。
库存与价差
- PTA：周度动态库存406,740吨，9-1月差4.96%。
- 乙二醇：港口库存93.8万吨，9-1月差9.27%。
- 短纤：权益库存天数1,000天，价格偏弱震荡。
成本-利润
- PTA：现货加工费2000元/吨，成本8000元/吨。
- 乙二醇：石脑油一体化成本1500美元/吨，利润300美元/吨。
- 短纤：成本8000元/吨，利润500元/吨。
研究结论
- PTA短期跟随原油波动，供需端有所改善，价格偏强。
- PX加工费相对偏强，地缘风险影响短期情绪。
- 短纤产销偏弱，价格偏弱震荡。
- MEG国内产量高位，供需端弱化，价格偏弱。
