LCD行业月报：京东方拟收购彩虹光电30%股权，行业竞争格局优化

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券分析师：胡剑联系人：连欣然021-60893306010-88005482hujian1@guosen.com.cnlianxinran@guosen.com.cnS0980521080001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：京东方拟收购彩虹光电30%股权，行业竞争格局优化l行情&业绩回顾：2025年5月至今面板(申万)指数上涨3.54%，1Q25中国主要LCD厂商平均毛利率同环比提升l行情回顾：2025年5月至今面板(申万)指数上涨3.54%，跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数0.41pct、2.04pct、1.23pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、龙腾光电分别上涨3.13%、4.34%、1.88%、6.91%，彩虹股份下跌6.42%。估值方面，截至6月23日A股面板行业总市值5135.69亿元，整体PB（LF）为1.49x，处于近五年的57.3%分位。l业绩回顾：根据Omdia数据，5月全球大尺寸LCD面板月度营收61.95亿美元，环比增长11.82%，同比下滑10.72%，其中京东方、TCL华星、惠科大尺寸LCD面板月度营收分别同比下滑12.92%、1.80%、34.30%。1Q25中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）平均毛利率同比提升1.81pct、环比提升3.60pct至14.89%，净利率同比提升1.74pct、环比提升1.23pct至2.91%。l价格：6月LCD TV面板价格环比下滑，预计7月各尺寸LCD TV面板价格环比下滑电视：2025年6月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为38、64、103、128、176美元/片，各尺寸LCD TV面板价格分别环比下滑2.6%/1.5%/1.0%/1.5%/1.1%；Omdia预计7月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为36、63、100、125、173美元/片，各尺寸LCD TV面板价格环比下滑5.3%/1.6%/2.9%/2.3%/1.7%。6月，京东方发布公告拟收购彩虹光电30%股权，面板行业竞争格局有望进一步优化。据TrendForce，6月后电视面板需求减弱趋势更加明确，品牌采购趋于保守，下半年终端需求不明朗，品牌手中库存水位逐渐升高，部分客户考虑下调三季度电视面板采购。笔记本：2025年6月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格16.3、26.2、44.8美元/片，各尺寸IT面板价格环比持平；Omdia预计7月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别为16.3、26.2、44.8美元/片，各尺寸IT面板价格环比持平。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：京东方拟收购彩虹光电30%股权，行业竞争格局优化l供给&需求：5月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下滑6.08%，其中Tablet出货面积同比增长，TV、Monitor、NoteBook出货面积同比下滑l供给方面，我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%；预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。需求方面，2025年5月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下滑6.08%，其中全球LCD电视面板出货面积同比下滑8.01%，全球LCD显示器面板出货面积同比下滑0.90%，全球笔记本电脑面板出货面积同比下滑1.48%，全球平板电脑面板出货面积同比增长8.60%。我们认为，LCD行业产能逐步稳定，伴随海外厂商产线关停以及海外厂商产线出售，行业份额有望进一步集中，供给端在份额集中的优势下可以较好的调控LCD TV面板价格，行业周期属性逐步淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。l投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A等我们看好京东方A等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、视源股份等。l风险提示显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容01020304目录05 价 格&成 本： 预 计6月 各 尺 寸T V面 板 价 格 环 比下 滑供 给&需 求：5月 全 球 大 尺 寸L C D面 板 出 货 面 积 同 比 下 滑6 . 0 8 %， 其 中T a b l e t出 货面 积 同 比 增 长 ，T V、M o n i t o r、N o t e B o o k出 货 面 积 同 比下 滑业 绩 回 顾：5月 全 球 大 尺 寸L C D面 板 营 收6 1 . 9 5亿 美 元( Y o Y- 1 0 . 7 2 % )投 资 建 议：L C D面 板 产 业 链 重 点 推 荐 京 东 方A等 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2025年5月至今面板(申万)指数上涨3.54%l2025年5月至今面板(申万)指数上涨3.54%，跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数0.41pct、2.04pct、1.23pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、龙腾光电分别上涨3.13%、4.34%、1.88%、6.91%，彩虹股份下跌6.42%。l估值方面，截至6月23日A股面板行业总市值5135.69亿元，整体PB（LF）为1.49x，处于近五年的57.3%分位。图：近一年面板(申万)行情走势图：近一年面板行业主要个股行情走势图：近五年面板(申万)总市值资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理708090100110120130140Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Dec-24Jan-25Feb-25Mar-25Apr-25May-25面板(申万)上证指数深证成指沪深3006585105125145165185Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24深天马A0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000202020212022202320242025总市值（亿元）换手率（右轴）0.00.51.01.52.02.53.020202021PB(LF) 图：近五年面板行业PB(LF)Oct-24Nov-24Dec-24Jan-25Feb-25Mar-25Apr-25May-25TCL科技京东方A彩虹股份龙腾光电2022202320242025危险值中位数机会值当前值：1.49x分位点：57.3%危险值：2.04x中位数：1.41x机会值：1.24x 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格：6月各尺寸LCD TV面板价格环比下滑l2025年6月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为38、64、103、128、176美元/片，各尺寸LCD TV面板价格分别环比下滑2.6%/1.5%/1.0%/1.5%/1.1%；Omdia预计7月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为36、63、100、125、173美元/片，各尺寸LCD TV面板价格环比下滑5.3%/1.6%/2.9%/2.3%/1.7%。6月，京东方发布公告拟收购彩虹光电30%股权，面板行业竞争格局有望进一步优化。据TrendForce，6月后电视面板需求减弱趋势更加明确，品牌采购趋于保守，下半年终端需求不明朗，品牌手中库存水位逐渐升高，部分客户考虑下调三季度电视面板采购。l2025年6月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格16.3、26.2、44.8美元/片，各尺寸IT面板价格环比持平；Omdia预计7月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别为16.3、26.2、44.8美元/片，各尺寸IT面板价格环比持平。图：32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格走势（单位：美元）资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理050100150200250300350Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-24Jul-24Jan-25Jul-2532"43"50"55"65"0102030405060708090Feb-17 图：10.1、14、15.6、23.8英寸LCD IT面板价格走势（单位：美元）Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23Feb-24Feb-2510.1"14"15.6"23.8" 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容供给：预计25年全球大尺寸LCD产能同比增长0.21%l基于退出产线和新增产线的梳理，我们对全球大尺寸LCD总产能面积进行定量测算。假设产能的新增和减少进度都按照线性完成，全球大尺寸LCD总产能面积情况测算如右图。l我们预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。表：2023-2025年全球大尺寸LCD供给测算资料来源：Omdia，WitsView，国信证券经济研究所整理及预测产线1Q232Q233Q234Q231Q24新增（万平米）京东方福州8.5代线（B10）6.196.19京东方武汉10.5代线（B17）22.2922.2922.29华星光电深圳11代线（T6）7.437.437.43华星光电深圳11代线（T7）22.2922.2922.2922.29华星光电广州8.6代线（T9）43.8843.8843.88夏普广州10.5代线（SIO）14.8614.8614.8622.2922.29友达台中8.5代线（L8B）8.258.258.258.25群创7代线（ILX Fab 7）1.651.65深天马福建8.6代线（TM19）退出（万平米）LG坡州7.5代线（P7）24.6824.6824.6824.68三星汤井8.5代线（L8-2）35.48夏普堺市10代线（Sakai）全球大尺寸LCD单季产出（万平米）8121.34 8216.06 8310.39 8345.97 8406.24 8435.96 8456.82 8455.38 8453.95 8452.51 8452.51 8465.67环比增长（%）0.35%1.17%1.15%0.43%0.72% 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容需求：5月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下滑6.08%l根据WitsView数据，2025年5月全球大尺寸LCD面板（电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑）出货量7901.0万片，同比下滑0.58%，环比增长8.98%；全球大尺寸LCD面板出货面积1916.3万平米，同比下滑6.08%，环比增长3.98%；2025年1-5月全球大尺寸LCD面板出货量3.74亿片，同比增长7.51%；全球大尺寸LCD面板出货面积9720.5万平米，同比增长3.56%。资料来源：W