公司业务结构与经营表现
药康生物深耕上游模式动物领域，收入分产品和服务两部分。产品涵盖改造品系、基础品系、科研端基因敲除品系等，是国际上品系最全的企业；服务为从改造品系平台延伸的临床前药理药效服务。2025年二季度，公司经营变化积极，国内客户心态从恐慌转向踏实研发，带动前沿订单需求增长。预计2025年二季度营收增速优于2024年同期，收入质量提升。高毛利的临床前药理药效服务（非GLP药效）是核心增长动力，预计2025年增速超40%，占工业收入约50%。国内其他疾病模型增速显著，海外（欧洲、美国）药效业务也保持不错增速，国内外需求同频共振。2024年因产能扩大和团队更换导致利润端不佳，2025年二季度扣非净利润将显著改善。
药效业务增长逻辑与市场布局
药效业务增长核心驱动力是新药研发回暖，临床疾病大量未满足需求促进新药研发。药康生物围绕六大疾病领域构建完善的疾病模型与评价体系，作为国内领先的GLP服务商，其一站式药效评价解决方案与全球研发主流方向契合。国内外市场布局：国内市场覆盖北京、上海等核心区域，客户是业务主要贡献区；海外市场覆盖全球新药研发集中区，2025年升级美国圣地亚哥基地服务能力，欧洲推进剑桥、瑞士等地的基地选址，亚太区在韩国设子公司，日本设办事处。
国内外药效需求差异与行业趋势
中国与全球新药研发热门靶点高度契合，中国创新药影响力攀升，药物评审制度改革促进国内药物研发。中国与海外药效服务需求无显著差异，国内开发的药效模型可同时满足国内外需求。随着行业要求提高，更多公司倾向选择专业、优质的CXO服务供应商。国内药效服务因专业水平和服务质量获全球客户信赖，带动中国药效服务商国际地位提升。
药效业务竞争格局与未来规划
药效业务领域，百奥赛图聚焦肿瘤或免疫领域，药康生物覆盖更综合的疾病领域。行业内药效业务年均复合增长率较高，印证了药效服务市场的扩容。中国创新药研发实力跃居全球前三，更多海外客户倾向选择国内CRO服务供应商。未来研发方向：持续发力优势业务，拓展新业务领域（如心血管疾病），纵向延伸服务（基因编辑技术），挖掘数据资源（AI模型预测疾病表型）。
下游客户需求与订单情况
下游客户包括大创新药企、仿转创及中药企业等。需求趋势：基础研发需求稳定，项目策略从跟随热门靶点向FIC创新靶点转变，临床前靶点交易热度提升，研发领域从肿瘤转向自免、衰老、心血管疾病等新领域。药效业务增长显著，四年前体量约3000万元，当前预计至少达2亿元。基础品系业务增速超40%，国内基础品系主要供应商维通利华增速保持两位数。药效业务成单率超60%，海外业务通过邮件或线上沟通，依托离岸外包模式。国内基础品系市场格局中，国际企业占据80%份额，公司占比约十几。业务挑战：需持续研发更多模型以提升中靶率，明确业务边界，专注上游基础品系及改造品系CRO业务。
海外业务表现与未来目标
2025年上半年，欧洲区域增长率近100%，亚太区增速40%-50%，北美区整体增速与药效增速基本持平。海外业务布局：圣地亚哥基地已开业，面积约13,000多平，团队约40人，前期投入500万美金，后期计划投入达1000万美金。欧洲正积极选址推进本地化部署；韩国已成立子公司销售；日本已设办事处，计划未来成立子公司。工业端客户群体从三四百家扩充至五六百家。未来目标：两年左右海外业务增速大于50%-60%，三年内海外收入占比达50%。业务结构上，目标工业与科研业务六四开或五五开。产能与布局方面，计划2025年、2026年完成美国基因工程小鼠本地化生产，推进欧洲科研业务布局。
