热卷周报：需求小幅回落 价格延续震荡格局

周度评估及策略推荐 周度要点小结◆ 成本端：热卷盘面利润本110元/吨，现货升水盘面约79元/吨，估值中性。◆ 供应端：本周热轧板卷产量327万吨，较上周环比变化+1.8万吨，较上年单周同比约+2.0%，累计同比约+0.7%。本周铁水日均产量为242.29万吨，较上周环比上升0.11万吨，铁水产量持续升。钢厂利润良好，生产意愿较足。◆ 需求端：本周热轧板卷消费326万吨，较上周环比变化-4.4万吨，较上年单周同比约+2.3%，累计同比约+1.7%。本周需求小幅回落，整体表现中性，但后续随着“以旧换新”金额的消耗，以及出口存在一定回落的可能，我们预计热卷需求难有较强表现。◆ 库存：本周热卷库存为341.16万吨，库存小幅累积。◆ 小结：本周成材价格整体呈现窄幅震荡走势。海外方面，随着以色列-伊朗冲突情绪边际缓和，原油价格明显回落，宏观因素对商品价格的影响有所减弱。国内方面，下半年仍有约1400亿元补贴将陆续发放，虽较上半年有所减少，预计对家电等领域的需求支撑力度也将相应减弱。基本面来看，热轧卷板产量小幅增加，需求表现相对良好，库存由小幅累积。整体处于淡季阶段，钢厂利润较好，减产意愿较低，静态下库存水平相对健康，但如若需求走弱还需警惕累库风险。展望后市，需持续关注关税政策对市场情绪的扰动，以及7月政治局会议的政策动向、终端实际需求的修复节奏和成本端支撑力度等因素。综合判断，短期内成材价格大概率维持弱势震荡格局。后续重点关注出口形势的变化、终端需求是否出现超预期改善，以及成本对价格的支撑作用。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧期货远近价差：季节性图8b：热卷期货10-01合约价差(元)图9b：热卷期货01-05合约价差(元)资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 冷轧板卷内外现货价差图19：冷轧板卷：欧中价差（CNY 元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 涂镀板-热卷现货价差图22：彩涂-镀锌板价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧社会库存&钢厂库存图28：热轧板卷：社会库存(万吨)资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 冷轧社会库存&钢厂库存图31：冷轧板卷：社会库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 涂镀板社会库存&钢厂库存图35：涂镀板：社会库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧产量：北方大区（周）图47：热轧周度产量：北方大区（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧产量：南方大区（周）图49：热轧周度产量：南方大区（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧产量：华东地区（周）图51：热轧周度产量：华东地区（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 冷轧产量：分区域（周）图56：冷轧周度产量：北方大区（万吨）图57：冷轧周度产量：南方大区（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心本周热轧板卷消费326万吨，较上周环比变化-4.4万吨，较上年单周同比约+2.3%，累计同比约+1.7%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 公司联系方式