债市“科技板”新政背景下科技创新债券市场观察与思考

债券市场“科技板”在2025年5月正式启航，相关政策制度不断完善，市场迅速兴起，未来发展前景广阔。

制度环境明朗：

• 银行间市场“科技创新债券”相较于“科创票据”，在债券标识、发行人主体分类（科技型企业和股权投资机构）、募集资金用途规定（拓宽至项目建设、研发投入、并购重组、偿债等）等方面呈现新变化。
• 交易所市场科创债券新规在发行主体类型（新增支持金融机构和股权投资机构）、信息披露（简化安排）、条款设计（鼓励创新条款如预期收益质押担保、可转换股权等）方面有所调整。

市场迅速兴起：

• 首月发行规模激增至3897.77亿元，同比增长308.63%，其中银行间市场占比77.06%。
• 发行主体多样性增强，金融机构（银行、券商、政策银行）成为重要亮点，股权投资机构、产业类企业也积极发行。
• 从不同角度助力科技创新，包括支持科技企业偿债、股权投资机构增厚资金实力、银行债改贷支持中小科技企业、证券公司投资科技型企业等。
• 融资成本相对较低，样本券平均发行利率1.95%，低于同期信用债（不含科创债）2.25%的水平。
• 评级服务积极作为，评级公司推进科技型企业、股权投资企业评级方法模型，但针对科创债主体评级普遍采用发行人所属行业评级模型。

市场前景广阔：

• 债券市场制度管理需日臻完善，包括设置合理市场准入门槛、维护信息披露质效、建立市场反馈和调整机制、加强科创债券服务供给与区域科技创新政策衔接。
• 主体结构仍有多样化发展空间，需从市场机构向公共机构延伸（如地方政府），从大型科创企业向中小微型科创企业延伸。
• 中介支持体系能力需深入增强，包括加强信用评级服务对科创债券市场的适用性、大力发展科技评估认证服务、审慎发展科技增信服务（科技保险、科技担保）。