供应：大豆平衡表收紧，美豆首当其冲
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大豆平衡表分析：
- 2024/25年度，全球大豆总供应量预计为714.37百万吨，总需求量为590.16百万吨，期末库存为124.20百万吨，库存消费比为21.05%。
- 与前一年相比，供应量增幅约3.3%，需求量增幅约3.8%，供需收缩趋势明显，库存消费比下降，对价格形成支撑。
- 美国大豆方面，2024/25年度总供应量预计为353.20百万吨，总需求量为331.03百万吨，期末库存为115.31百万吨，库存消费比为20.54%。
- 美豆产量预计为420.78百万吨，出口量预计为178.28百万吨，压榨量预计为353.20百万吨，国内消费量预计为180.93百万吨。
- 美豆库存消费比呈上升趋势，但总体仍处于相对低位。
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美国大豆种植情况：
- 2024年美国大豆播种面积为8345万英亩，较2023年减少。
- 2024年美国大豆产量预计为420.78百万吨，较2023年微增。
- 2024年美国大豆出口量预计为178.28百万吨，其中对中国出口占比34%。
- 美豆销售进度较快，截至2025年6月12日，2024/25年度美豆累计销售进度达95.5%，对中国累计销售进度达95.0%。
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豆粕生产不确定性：
- 中国2024年大豆进口量预计为985万吨，2025年大豆进口量（6-8月）预估为1217万吨。
- 中国2024年大豆压榨量预计为125家样本企业总计985万吨，2025年大豆压榨量预计为1217万吨。
- 豆粕生产受大豆进口和压榨量影响，存在不确定性。
需求：稳中有增
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养殖业需求：
- 2024年3月，全国生猪存栏量4200万头，同比减少1%。
- 生猪养殖利润波动较大，自繁自养和外购仔猪模式利润差异明显。
- 饲料产量同比增长，豆粕在配合饲料和浓缩饲料中的占比逐年提升。
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豆粕需求：
- 中国豆粕年度饲料用量同比变化较大，2024年预计增长10%，2025年计划增长12%。
- 豆粕现货月度均价波动，但总体呈上升趋势。
- 食品和油脂工业对豆粕的需求稳定增长，受政策影响较大。
结论：价格重心抬升
- 外生变量冲击：中美贸易战导致美豆价格跌破成本，对全球大豆市场产生影响。
- 供应端：全球大豆小幅增产，但供应增幅小于需求增幅，库存消费比下降，对价格形成支撑。
- 需求端：全球大豆需求增长，养殖、食品、油脂工业需求均有增量，总需求增幅约3.8%。
- 价格预测：大豆和豆粕价格重心将抬升，下方空间有限。
