菜籽类市场周报：国际油价大幅下挫 菜油期价明显走弱

目录1、周度要点小结 4、期权市场分析 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」Ø菜油：Ø行情回顾：本周菜油期货震荡下跌，09合约收盘价9466元/吨，较前一周-260元/吨。Ø行情展望：短期市场仍聚焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实，且现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段。关注后期天气状况以及加拿大统计局6月27日公布的油籽种植面积报告。其它方面，棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力继续牵制其市场价格。不过，出口继续增加对棕榈油市场有所提振。近期中东局势对国际油价影响较大，使得油脂波动也同步增加。国内方面，油厂库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。且中加贸易关系缓和的预期增强，增添后期供应压力。不过，加菜籽价格相对坚挺，成本传导下，给国内菜油市场价格带来支撑。盘面来看，近日受原油价格下跌拖累，菜油震荡收跌，短期波动加剧。Ø策略建议：短线参与为主。总结及策略建议 「周度要点小结」Ø菜粕：Ø行情回顾：本周菜粕期货震荡下跌，09合约收盘价2559元/吨，较前一周-120元/吨。Ø行情展望：美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%,上年同期为67%。美豆优良率良好，温暖多雨的天气为美豆作物创造理想的生长条件，继续牵制美豆市场。国内方面，随着进口大豆集中到港，油厂开机率明显提升，供应趋于宽松，对粕类市场价格形成压制。菜粕自身而言，水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升。不过，豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，且中加贸易关系缓和的预期增强，增添后期供应增量，拖累菜粕市场价格。盘面来看，近期受美豆下跌拖累，菜粕总体表现偏弱。Ø策略建议：短线参与为主，关注中美及中加经贸关系。总结及策略建议 「期现市场情况」菜油及菜粕期货市场价格走势Ø本周菜油期货震荡收跌，总持仓量319403手，较上周-83760手。Ø本周菜粕期货震荡下跌，总持仓量593101手，较前一周+70043手。图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势来源：大商所wind 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化来源：郑商所瑞达期货研究院Ø本周菜油期货前二十名净持仓为+23230，上周净持仓为+41304，净多持仓有所减少。Ø本周菜粕期货前二十名净持仓为-35816，上周净持仓为+18227，净多持仓转为净空。「期现市场情况」菜油及菜粕前二十名净持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、郑商所菜油仓单量来源：windØ菜油注册仓单量为100张。Ø菜粕注册仓单量为21544张。菜油及菜粕期货仓单 来源：wind 「期现市场情况」图7、菜油现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院Ø江苏地区菜油现货价报9600元/吨，较上周有所回落。Ø菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+134元/吨。菜油现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图9、菜粕现货价格走势来源：wind瑞达期货研究院Ø江苏南通菜粕价报2400元/吨，较上周下滑。Ø江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-159元/吨。菜粕现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图11、郑商所菜油期货9-1价差走势来源：windØ菜油9-1价差报+70元/吨，处于近年同期中等水平。Ø菜粕9-1价差报+269元/吨，处于近年同期中等水平。菜油及菜粕期货月间价差变化 「期现市场情况」图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势来源：windØ菜油粕09合约比值为3.699；现货平均价格比值为4.0。菜油及菜粕期现比值变化 来源：wind瑞达研究院 「期现市场情况」图15、主力合约菜豆油价差变化来源：windØ菜豆油09合约价差为1464元/吨，本周价差窄幅震荡。Ø菜棕油09合约价差为1090元/吨，本周价差窄幅震荡。菜豆油及菜棕油价差变化 「期现市场情况」图17、主力合约豆菜粕价差变化来源：windØ豆粕-菜粕09合约价差为387元/吨。Ø截止周四，豆菜粕现货价差报430元/吨。豆菜粕价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估Ø截至2025-06-20,油厂库存量:菜籽:总计报15万吨,环比下跌25.00%。Ø截止6月20日，2025年6、7、8月油菜籽预估到港量分别为26、28、47万吨。图19、进口油菜籽周度库存来源：中国粮油商务网「产业链情况-油菜籽」 来源：中国粮油商务网 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止6月26日，进口油菜籽现货压榨利润为+293元/吨。图21、进口油菜籽压榨利润来源：中国粮油商务网「产业链情况-油菜籽」供应端：进口压榨利润变化 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止到2025年第25周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为5.35万吨，较上周的5.5万吨-0.15万吨，本周开机率13.09%。图22、进口油菜籽压榨量来源：中国粮油商务网「产业链情况-油菜籽」供应端：油厂压榨量情况 Ø中国海关公布的数据显示，2025年5月油菜籽进口总量为33.55万吨，较上年同期45.41万吨减少11.86万吨，同比减少26.12%，较上月同期48.92万吨环比减少15.38万吨。图23、我国油菜籽进口量来源：海关总署瑞达期货研究院「产业链情况-油菜籽」供应端：月度进口到港量 供应端：库存及进口量变化Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第25周末，国内进口压榨菜油库存量为88.4万吨，较上周的87.1万吨增加1.3万吨，环比增加1.51%。Ø中国海关公布的数据显示，2025年5月菜籽油进口总量为11.12万吨，较上年同期13.95万吨减少2.83万吨，同比减少20.31%，较上月同期18.21万吨环比减少7.09万吨。图24、进口菜籽油周度库存来源：中国粮油商务网「产业链情况-菜籽油」 来源：海关总署 18 图21、餐饮收入来源：wind瑞达期货研究院Ø根据wind数据可知，截至2025-03-31,产量:食用植物油:当月值报440.4万吨，截止4月30日，餐饮收入为4167亿元。「产业链情况-菜籽油」需求端：食用植物油消费及产量 来源：wind瑞达期货研究院 Ø根据中国粮油商务网数据显示：截止到2025年第25周末，国内进口压榨菜油合同量为17.3万吨，较上周的12.2万吨增加5.1万吨，环比增加42.31%。图23、周度合同量变化来源：中国粮油商务网「产业链情况-菜籽油」需求端：合同量周度变化情况 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第25周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.2万吨，较上周的1.0万吨增加0.2万吨，环比增加12.38%。图24、进口压榨菜粕周度库存变化来源：中国粮油商务网「产业链情况-菜粕」供应端：周度库存变化 Ø中国海关公布的数据显示，2025年5月菜粕进口总量为19.47万吨，较上年同期30.44万吨减少10.98万吨，同比减少36.06%，较上月同期29.86万吨环比减少10.39万吨。图25、菜粕月度进口量来源：海关总署「产业链情况-菜粕」供应端：进口量变化情况 Ø截至2025-04-30,产量:饲料:当月值报2664万吨。图26、饲料月度产量来源：饲料工业协会瑞达期货研究院「产业链情况-菜粕」需求端：饲料月度产量对比 截至6月27日，本周菜粕震荡下跌，对应期权隐含波动率为18.99%，较上一周20.72%回落1.73%，处于标的20日，40日，60日历史波动率相当水平。图29、隐含波动率变化来源：wind「期权市场分析」波动率震荡回落 24 图30、市盈率变化来源：wind「代表性企业」道道全 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介 瑞达期货研究院26