黑色建材策略日报：淡季供需尚可，黑色集体探涨

淡季供需尚可，⿊⾊集体探涨铁⽔在淡季⼩幅回升，叠加双焦有供应扰动，低估值下反弹⼒度较强。另⼀边铁矿在700附近震荡许久后同样有所反弹。从钢材需求看，螺纹表现好于预期，板材则有所分化，五⼤材整体累库。结合板材和其他⼩品种现货情况看，确实有淡季转弱态势，因此钢材盘⾯涨幅要弱于炉料，符合我们此前看空钢矿⽐观点。后续单边趋势仍看不到太多驱动，关注7⽉钢材库存压⼒能否积累。⿊⾊：淡季供需尚可，⿊⾊集体探涨铁水在淡季小幅回升，叠加双焦有供应扰动，低估值下反弹力度较强。另一边铁矿在700附近震荡许久后同样有所反弹。从钢材需求看，螺纹表现好于预期，板材则有所分化，五大材整体累库。结合板材和其他小品种现货情况看，确实有淡季转弱态势，因此钢材盘面涨幅要弱于炉料，符合我们此前看空钢矿比观点。后续单边趋势仍看不到太多驱动，关注7月钢材库存压力能否积累。1、铁元素方面，从基本面来看，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬之前发运或将维持高位，但同比增量有限；需求端钢企铁水日产微幅增加，预计短期铁水产量可以维持高位。本周港口微幅累库，压港大幅下降，港口区域总库存下降。短期海外矿山季末冲发运，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但预计幅度有限，整体供需矛盾不突出。近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划。2、碳元素方面，昨日中央安全生产考核组入驻临汾古县、安泽等地区，暂未对煤矿井下生产造成影响，但部分企业通知暂停拉运。山西前期停产煤矿陆续复产，但内蒙受环保影响停产的煤矿数量增加，焦煤整体产量仍在逐渐下滑。需求端，焦炭产量高位回落，去库及亏损压力下焦企开工存在进一步下降预期。库存端，焦煤刚需有所下滑、下游原料补库需求释放的总量有限，焦煤上游库存仍处近年高位，库存结构性问题未见明显改善。3、合金方面，锰矿扰动不断，南非7月发运或将受到当地铁路脱轨影响，7月发运至中国南非锰矿存个别矿山减量。据市场了解，半碳酸主流供应商Jupiter7月目前暂不计划发运至中国，NMT7月到中国发运量暂定计划减量至1船，UMK暂未发布7月装船半碳酸对华报价。钦州港部分矿种流通紧缺，可售货源集中度逐步增加，氧化矿零散货询货期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 ⿊⾊建材团队研究员：余典陶存辉薛原冉宇蒙 难度增加，锰矿市场价格逐步企稳探涨。硅铁自身矛盾有限，厂家挺价意愿较强，但个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，后市关注钢招情况和生产情况，短期预计盘面震荡运行。4、玻璃淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存，沙河产销略有好转。供应端，前期1条1000吨产线出玻璃，今日1条700吨产线冷修，还有4条产线待出玻璃，供给端压力仍存。现实需求淡季面临一定压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动较多，短期维持震荡观点。纯碱供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期来看价格中枢仍将下行。整体而言，地缘冲突扰动弱化，黑色板块依然较为平稳。淡季铁水回升，低估值下炉料盘面涨幅较大。不过国内建筑业和制造业进入淡季，钢材需求和库存有逐步承压趋势，限制上方空间。⻛险因素：基建发⼒，出⼝放量，炉料供给受限（上⾏⻛险）；需求证伪，成材累库（下⾏⻛险）中线展望：震荡重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中期展望震荡震荡震荡震荡 钢材：产量仍旧⾼位，卷板需求⾛弱核⼼逻辑：昨日杭州螺纹3020（-10），上海热卷3160（-）。国内政策进入真空期，海外战争交易暂缓，宏观波动收敛。需求端来看本周五大材需求环比走弱，其中热卷需求环比下行明显，螺纹需求环比上行。供应端铁水高位震荡，钢材产量本周回升明显，主要是螺纹和中厚板。本周整体供需均环比走弱，五大材总库存累积，但螺纹库存去化，自身基本面矛盾仍旧不大，主要由对国内需求的悲观预期和煤炭价格走强带来的成本上行预期相互交织，关注国内需求能否持续维持库存去化。展望：整体而言，本周基本面环比走弱，预期仍旧悲观，基本面驱动偏弱，宏观情绪方面短期走弱，但海外战争可能仍有反复风险，预计钢价短期震荡运行。⻛险因素：资金宽松、炉料供给受限（上行风险）；出口下滑、产量回升过快激化库存矛盾（下行风险）说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明铁矿：铁⽔微幅增加，港⼝区域去库核⼼逻辑：港口成交87.2(-20.5)万吨。掉期主力93.32(+0.58)美元/吨，PB粉700(+0)元/吨，巴混723(+3)元/吨，折盘面739元/吨。巴混09基差33元/吨，01基差59元/吨，05基差76元/吨。卡粉-PB价差90(+0)元/吨，PB-超特粉价差105(-1)元/吨，PB-巴混价差-23(-3)元/吨。昨日现货市场报价下跌0-1元/吨，港口成交减少。从基本面来看，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬之前发运或将维持高位，但同比增量有限；需求端钢企铁水日产微幅增加，预计短期铁水产量可以维持高位。本周港口微幅累库，压港大幅下降，港口区域总库存下降。短期海外矿山季末冲发运，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但预计幅度有限，整体供需矛盾不突出。近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划。展望：铁矿需求高位持稳，供应季节性增加，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行的判断。⻛险因素：海外矿山供给存在事故等因素扰动，政策端利好，天气因素影响矿石到港节奏（上行风险）；淡季需求降幅超预期，降能耗和控钢产等政策因素导致钢企铁水产出回落（下行风险）。说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明废钢：钢⼚到货微降，电炉⽇耗减少核⼼逻辑：华东破碎料不含税均价2099（+2）元/吨，华东地区螺废价差863（-10）元/吨。本周螺纹表观需求微增，产量连续两周增加而库存持续去化，淡季需求有一定韧性，自身矛盾不突出。但市场对淡季需求预期依然悲观，盘面价格承压。废钢供给方面，日均到货量微降。需求方面，近期成材价格承压下行而废钢因资源偏紧、需求尚可，价格跌幅较小，电炉谷电普遍亏损，日耗减少；高炉铁水产量微幅增加，长流程废钢日耗亦增加，长短流程废钢总日耗有所下降。库存方面，本周日耗下降，厂库小幅累积，同比略高。展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计废钢后市价格震荡。⻛险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险）说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明焦炭：刚需仍具韧性，现货价格暂稳核⼼逻辑：钢厂原料采购控量行为改善、焦企出货情况有所好转，叠加焦煤价格止跌探涨 焦炭 价，焦炭市场看稳预期渐强。目前日照港准一报价1140元/吨（0），09合约港口基差-170元/吨（-8）。供应端，部分焦企受环保及亏损压力影响、下调开工水平、焦炭整体产量持续下降，下游钢厂补库需求释放有限、焦企库存仍处同期高位。需求端，铁水产量高位延续，但终端用钢需求步入淡季，钢材库存止降转增，铁水产量存在下滑预期，关注需求端对焦炭价格支撑的持续性。综合来看，焦企库存有待消化，需求支撑存在转弱预期，焦炭价格的上方空间或将较为有限。展望：焦煤价格涨幅受限、焦炭成本支撑力度存疑，加之下游刚需存在弱化预期，中期来看焦炭价格仍存下行压力。⻛险因素：焦煤价格重回跌势、焦炭产量低位回升（下行风险）；煤矿安监力度加码、铁水减产不及预期（上行风险）。说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明焦煤：供应扰动加剧，报价⼩幅上探核⼼逻辑：市场成交活跃度提升，线上竞拍价格小幅上涨，但下游采购情绪仍偏谨慎。目前介休中硫主焦煤940元/吨（0），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤868元/吨（0）。供应端，昨日中央安全生产考核组入驻临汾古县、安泽等地区，暂未对煤矿井下生产造成影响，但部分企业通知暂停拉运。山西前期停产煤矿陆续复产，但内蒙受环保影响停产的煤矿数量增加，焦煤整体产量仍在逐渐下滑。需求端，焦炭产量高位回落，去库及亏损压力下焦企开工存在进一步下降预期。库存端，焦煤刚需有所下滑、下游原料补库需求释放的总量有限，焦煤上游库存仍处近年高位，库存结构性问题未见明显改善。综合来看，供应端阶段性收紧状态难以持续，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动。展望：市场供需宽松格局尚未扭转，上游库存水位偏高压制下、焦煤价格的上涨幅度或将较为有限。⻛险因素：进口超预期增长、焦煤产量水平回升（下行风险）；煤矿安监影响范围扩大、铁水减产不及预期（上行风险）。说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明玻璃：上游企业去库，供给预期增量核⼼逻辑：华北主流大板价格1140元/吨（0)，华中1070元/吨（0），全国均价1174元/吨（0）。需求端，淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，沙河产销下滑，整体刚需为主。供应端，本周有2条前期点火产线出玻璃，近日1条700吨产线冷修，还有3条产线待出玻璃，近期有一条产线计划复产，供给端压力仍存。上游小幅去库，中游库存继续下降，市场情绪扰动较多，盘面震荡运行，关注宏观情绪变化、冷修情况和需求持续性。展望：现实需求淡季面临一定压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动较多，短期维持震荡观点。⻛险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险）说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明纯碱：供给短期扰动，盘⾯价格上涨核⼼逻辑：重质纯碱沙河送到价格1214元/吨（9）。供应端产能没有出清，长期压制仍然存在，产量高位运行，供给压力仍存，阿拉善产量扰动，日产快速下降，预期影响时间较短，现货价格偏弱，盘面快速上冲。需求端，重碱预计维持刚需采购，仍有点火产线未出玻璃，2 焦煤玻璃纯碱 震荡震荡偏弱 浮法日熔预期增长，光伏日熔下降，未来仍有有减量预期。情绪干扰盘面，供给扰动难改长期过剩格局，注意国内政策等宏观情绪扰动，上方仍有压力。展望：供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，盘面贴水收窄，短期供给扰动支撑盘面，长期来看价格中枢仍将下行。⻛险因素：浮法集中冷修（下行风险）；检修超预期（上行风险）说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明硅锰：成本利好⽀撑，盘⾯表现偏强核⼼逻辑：昨日硅锰盘面震荡偏强，内蒙古FeMn65Si17出厂价5520元/吨（20），天津港Mn45.0%澳块报价39元/吨度（0.5）。成本端，锰矿扰动不断，南非7月发运或将受到当地铁路脱轨影响，7月发运至中国南非锰矿存个别矿山减量。据市场了解，半碳酸主流供应商Jupiter7月目前暂不计划发运至中国，NMT7月到中国发运量暂定计划减量至1船，UMK暂未发布7月装船半碳酸对华报价。UMK公布7月半碳酸报盘价格为3.85美元/吨度（-0.05），折算人民币成本32.5-33元/吨度左右，据钢联调研本轮货量下降，市场接货情绪尚可。本月加蓬矿到港量降低且成本高位，钦州港部分矿种流通紧缺，可售货源集中度逐步增加，氧化矿零散货询货难度增加，锰矿市场价格逐步企稳探涨，部分贸易商报价有0.5元/吨度上调。供应端，贵州地区开工偏低且仍有减产计划，云南地区受益于电费优势有缓慢复产迹象，内蒙地区检修与复产兼存，整体产量波动有限。需求端，期货反弹，钢招议价难度上升，厂家挺价意愿强烈。华东某钢厂招标硅锰合金定价5700元/吨，数量750吨。展望：硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，但工厂以及锰矿贸易商受限于成本倒挂，挺价情绪浓厚，短期预计盘面