优化金融供给，培育消费需求

1(9)7233955(%)超重源：风，华泰研究股票推荐来源：公司数据，华泰研究估计板块表现银行(Maintain)经纪超重(Maintain)银行经纪CSI30006-2410月24日2月25日06-25TP (本地公司代码货币) 评级南京银行601009 CH 13.29 买入重庆银行1963 hk8.89买入重庆RCB3618 HK7.55 买入CMB600036 CH 54.44 买入工银601166 CH 25.60 买ICBC1398 HK6.71 买入中信证券600030 CH 33.31 买入中信证券6030 HK 26.91 买入GTHT2611 HK 14.61 买入CICC3908 港股 18.88 买入分析师沈娟SAC编号S0570514040002shenjuan@htsc.comSFC 编号 BPN843+(86) 755 2395 2763分析师王宇SAC编号S0570523010003 wangyu017005@htsc.com SFC编号BRZ146+(86) 21 2897 2228分析师何逸庭SAC编号S0570524070008heyating@htsc.comSFC编号BUB018+(86) 10 6321 1166 鼓励发行消费ETF本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。行业风险：政策执行速度慢于预期；经济复苏弱于预期。《意见》提出要创新满足家庭财富管理需求的金融产品，规范家庭投资和财富管理服务，增加居民财产性收入，为财富管理行业发展呈现重要增长潜力。具体而言，《意见》明确鼓励发行消费ETF及其他特殊投资产品，应进一步丰富ETF产品组合，将更多增量资金引入上市消费公司。此外，《意见》鼓励金融机构开发针对参与者退休需求的个人养老金产品，具有长周期和一定回报率。我们预期退休目标基金、养老金保险及养老金财富管理产品将迎来进一步创新，这可能推动AUM增长。优化消费信贷产品设计，增强金融支持《意见》强调需加大对重点消费领域的金融支持，根据消费场景和特征创新金融产品，并持续提升消费领域的金融服务质量和效率。《意见》首先提出要发挥信贷支持的主导作用。在风险可控的前提下，文件鼓励金融机构优化个人消费信贷产品设计，扩大消费金融覆盖面，增强服务精准性，并提升个人信贷的质量和规模。《意见》其次提出要增强结构性货币政策工具的激励效应。这包括设立5000亿元人民币再贷款额度用于服务业消费和养老领域，期限1年，年利率1.5%，适用21家全国性金融机构和5家系统重要性城市商业银行。 免责声明本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。分析师认证通用免责声明和披露hfhl不是美国金融业监管当局（“finra”）的会员公司，并且hfhl的研究分析师没有在finra注册/获得研究分析师的资格。herein所包含的意见、评估和预测仅反映发布日期时的观点和判断。华泰可能在不同时间发布包含与本文件所述不一致的观点、评估和预测的研究报告。 herein所指的证券或投资工具的价格、价值和投资回报可能会波动。过去的表现不是未来表现的指导，未来收益并非保证，且可能发生原始资本损失。华泰不作保证本报告中的信息将保持更新。本报告中包含的信息可能由华泰未经通知进行修改，投资者应在必要时关注此类更新或修改。我/我们，沈娟，王宇，何亚婷特此证明，本报告中表达的观点准确反映了分析师（们）对相关证券或发行人的个人观点；并且分析师（们）的任何部分薪酬，过去、现在或将来，均未直接或间接地与报告中包含的具体建议或观点相关。本报告基于HFHL认为可靠且公开可用的信息，但HFHL及其关联公司（以下简称“华泰”）对上述信息的准确性或完整性不作任何保证。本研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“HFHL”）编制。本报告信息严格保密，仅限收件人查阅。本报告旨在向HFHL、其客户及相关公司提供。任何其他人仅因收到本报告，并不视为本公司的客户。本报告并非面向任何地区、国家或其他司法管辖区的任何机构或个人投资者，因发送、发布或使用本报告，海通可能会违反当地法律或法规；或使海通受到相关法律或法规的约束。尽管华泰已尽最大努力确保本文包含的内容客观公正，但本报告中所述观点、结论和建议仅供参考，不构成任何证券或金融工具的购买或出售要约或邀请，且在任何此类要约或邀请构成非法的司法管辖区均不构成要约或邀请。此类观点和建议并非旨在提供个人投资建议，亦未考虑任何特定个人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。投资者应充分结合自身具体情况，全面理解和使用本报告内容，本报告内容不应被视为做出投资决策的唯一依据。华泰及本报告作者在任何情况下均不对因使用或依赖本报告或其内容而产生的任何直接、间接或后果性损失或损害承担责任。任何书面或口头承诺分摊任何证券投资的收益或损失的承诺均被视为无效。华泰和本报告的作者据其所知，对 herein 所述的证券或投资工具不持有任何法律上禁止的利益。在适用法律允许的范围内，华泰可以持有 herein 所述公司发行的证券头寸或进行交易，并且也可以为这些公司提供投资银行、财务咨询或其他相关的金融服务，或向这些公司招揽业务。本报告的版权专有归HFHL所有。任何组织或个人均不得以任何方式侵犯HFHL的版权，例如复制、转载、出版、引用或未经HFHL书面同意的情况下将（全部或部分）提供给任何其他人士。当HFHL同意引用或分发时，应在允许的范围内使用，并在分发前获得独立的当地建议以遵守适用法律法规，并以“华泰港股研究”为来源标明。不得作出与报告原意不符的任何引用、删除或修改。HFHL保留对相关侵权行为采取法律行动的权利。本报告中使用的所有商标、服务商标和标志均为HFHL的商标、服务商标和标志。基于不同的假设、标准或采用不同的分析方法，华泰的销售人员、交易员或其它专业人士可能，口头的或书面的，表达与本报告意见和建议不一致的市场评论和/或交易意见。华泰没有义务更新本报告。华泰的资产管理、自营及其他投资服务部门可能独立作出与本报告所表达的意见或建议不一致的投资决策。投资者应考虑到华泰和/或其相关方可能存在潜在的利益冲突，可能影响本报告意见的客观性。投资者不应将本报告作为其投资或其它决策的唯一依据。关于此的具体披露见本报告末尾。除非另有说明，本报告中引用的数据代表过去业绩，不应将其作为未来收益的指导。华泰不承诺或保证任何未来收益将得以实现。报告中的预测基于相应的假设，假设的任何变化都可能显著影响预测收益。 5 重要美国监管披露中国香港本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。美国• Shen Juan, Wang Yu, He Yating 及其关联方未担任本研究报告提及的标的证券或发行人的任何职务、董事或顾问。分析师及其关联方在本研究报告提及的标的证券或发行人方面没有任何财务利益。根据这些披露的目的，术语“关联方”包括 FINRA 根据定义的分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券股份有限公司的整体收入和盈利能力获得报酬，包括其投资银行业务所产生的收入。• CMB(600036 CN), 工业银行(601166 CN), 重庆农村商业银行(3618 HK): 国泰证券股份有限公司、其子公司和/或关联公司，直接拥有目标公司(们)某一类别普通股证券的1%或更多。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，会不时以主营业或代理业身份向客户买卖公司证券/工具，包括华泰证券研究所覆盖的公司的股票和债务（包括衍生品）。• CMB(600036 CH), 南京银行(601009 CH), 工业银行(601166 CH), 中国工商银行(1398 HK), 中信证券(3908 HK): 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司在过去十二个月内管理或共同管理了该上市公司(们)的证券公开发售或规则144A发行。重要香港监管披露• HFHL没有雇佣或关联任何个人为其服务，担任任何公司或发行人的官员• 南京银行（601009 CH），工业银行（601166 CH），中信证券（600030 CH），中国工商银行（1398 HK），中金公司（3908 HK），中信证券股份有限公司（6030 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司预计将从被投资公司(们)获得或寻求投资银行服务的补偿，该补偿将在本报告发布之日起三个月内收到。其研究覆盖范围。 • CMB(600036 CH), 工业银行(601166 CH), 重庆农村商业银行(3618 HK): HFHL、其子公司和/或关联公司，受益拥有被研究对象公司(们)市值的1%或以上。 • 南京银行(601009 CH), 工业银行(601166 CH), 交通银行(1398 HK), 中信证券(3908 HK), 中信证券股份有限公司(6030 HK): HFHL、其子公司和/或其关联公司在本报告所述被研究对象公司(们)发行的证券中为做市商或流动性提供者。 • 请参阅HFHL网站的 重要披露 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure 请参见下节 的其他重要披露“重要美国监管披露”.在香港，该研究报告由HFHL制备和分发，HFHL受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券股份有限公司的全资子公司，华泰证券股份有限公司是一家根据中华人民共和国公司法成立、具有有限责任的股份有限公司。该研究报告仅限香港证券及期货条例及其附属立法中定义的机构及专业投资者使用。在香港接收该研究的对象可就任何与该研究有关或由此引发的事项联系HFHL。在美国，本研究报告仅供符合美国监管要求的机构投资者分发，分发方为华泰证券（美国）有限公司，该公司是一家注册证券经纪商和 FINRA会员。华泰证券（美国）有限公司根据1934年美国证券交易法第15a-6条的规定，对本研究报告的内容负责。华泰证券（美国）有限公司的关联分析师未经 FINRA 注册/认定为本研究报告的分析师，可能并非华泰证券（美国）有限公司的关联人，因此可能不受 FINRA 关于与标的公司沟通、公开露面以及分析师持有的证券交易等规则的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券有限公司的全资子公司。任何从华泰证券（美国）有限公司直接收到本报告并希望交易报告中所描述的任何证券的人员，均应与华泰证券（美国）有限公司进行交易。• 中信证券（600036 CH）、南京银行（601009 CH）、兴业银行（601166 CH）、中国建设银行（1398 HK）、中金公司（3908 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联方在研究报告发布日前十二个月内已从标的公司（或公司）获得投资银行业务的补偿。• 华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联方，和/或其董事、监事和雇员根据适用法律允许的范围，可能在报告中提到的任何证券（或任何相关投资）中持有头寸，并可能不时增加或处置任何此类证券（或投资）。因此，投资者应注意可能存在利益冲突。• 南京银行（601009 CH）、工业银行（601166 CH）、兴业银行（1398 HK）、中银国际（3908 HK）、中信证券股份有限公司（6030 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司是在本报告中提到的发行主体所发行的证券中的做市商或流动性提供商。 6 7新加坡法律实体披露华泰证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，获得进行资格股票评级定义本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。行业评级定义投资评级指南评分暂停：评级、目标价格和预测已被暂停，以符合适用法规和/或公司政策中国：“证券投资咨询”业务。营业执照号：91320000704041011J买入：股价预计将跑赢基准指数15%以上超重：预计股价将超越基准指数5%~15%持有一个：股票相对于基准的表现预计在-15%~5%之