燃料油早报

核心观点与关键数据

燃料油市场分析：

• 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，油品利润中表现较好。
• 380月差震荡，8-9月月差为7.5美金，基差震荡。
• FU内外近远月分化，07月差下跌至-7左右（预计交割货较多），09月差在8美金震荡。
• 新加坡0.5裂解下行，月差震荡。

库存与供应：

• 本周新加坡陆上去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓累库，ARA去库，浮仓库存震荡。
• 美国去库。
• 沙特发货环比下降，同期中性偏高，俄罗斯发货中性。
• 伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割。
• 预计后续伊朗发货量下滑，主要基于美国制裁影响，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大。

市场状态：

• 近期高硫仍处于发电旺季，外盘偏强运行。
• FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，远月注意供应中断影响。
• LU内外估值偏高。

国内市场：

• 国内FU和LU期货价格均出现下跌，01合约跌幅较大，05和09合约相对稳定。
• FU内外近远月分化明显，07月差下跌至-7左右，09月差在8美金震荡。
• LU内外估值偏高，但近月价格受供应中断影响较大。

结论：

• 高硫燃料油市场仍处于发电旺季，外盘偏强运行，但近月价格受供需压制，远月需关注供应中断风险。
• 国内FU和LU期货价格近月表现较弱，远月估值偏高，需谨慎操作。