地缘溢价加速消退，压制原油价格

日度市场总结

6月24日，原油市场呈现内弱外稳的分化格局。上海原油期货（SC）主力合约大幅下跌9.73%至518.6元/桶，较前日下挫超55元，价格已回落至近三周低位区间。相比之下，WTI和Brent合约收盘价持稳于67.23和69.73美元/桶，但盘后数据显示国际油价实际跌幅达5%以上，或与计价时点差异有关。SC相对外盘的价差出现明显收缩，SC-Brent价差大幅走弱7.7美元至2.52美元，反映出内盘市场面临更强烈的抛压。

供应端分析

供应端地缘溢价加速消退成为主导因素。伊拉克确认5月原油出口量维持在1.016亿桶高位水平，佐证OPEC+部分成员国实际出口超预期的生产纪律松弛。更为关键的是伊以双方接受停火提议，霍尔木兹海峡航运风险实质性降低，美国表态避免局势升级进一步缓解供应中断担忧，这促使约5%的风险溢价从价格中剥离。美国本土供应端出现边际修复信号，API数据显示当周原油进口从-64.1万桶低位回升至36.5万桶，尽管加工需求仍受抑制（投产原油量仅2.2万桶/日），但库欣库存下降427.7万桶的幅度显著大于市场预期，暗示区域供需矛盾有所缓和。

需求端分析

需求层面则显示出疲弱信号。炼厂利润收窄正抑制开工意愿，燃料油主力合约罕见封死跌停板，裂解价差走弱对应成品油需求旺季不旺的现实。美联储对油价冲击可能加剧滞胀的警示与英国油气板块领跌欧美股市形成共振，投资者正下调中长期需求预期。

仓单与库存数据

从仓单数据观察，国内中质含硫原油仓单总量维持402.9万桶历史高位，且燃料油库存未见去化迹象，产业链中下游累库压力持续。

市场技术面与结论

当前原油市场正处于地缘风险回撤后的价值重估阶段。技术面看SC主力合约已跌破关键支撑位进入超跌区间，但基本面角度供应修复与需求放缓的共振仍未充分计价。短期油价或将维持弱势震荡格局，需关注伊朗核协议谈判等潜在政策变量，若OPEC+超预期收紧供应可能触发修复性反弹。