江西省在全国经济财政水平居中，债务率处于中上游。2024年，江西省GDP为34202.50亿元，居全国第15，GDP增速为5.1%，排名全国第18；一般公共预算收入为3066.6亿元，政府性基金收入为1813.9亿元，分别居全国第17、14。江西省财政自给率为40%，在全国排第18，较为依赖转移支付。债务方面，考虑狭义隐债和地方债，江西省宽口径债务压力处全国中游，而考虑城投有息债务和地方债，江西债务压力较为靠前。2024年，江西省发债城投有息债务规模约2.3万亿，在全国排第9名。
化债以来，江西在降低债务增速、隐性债务化解、优化债务结构等方面成效显著。2024年，江西完善防范化解地方债务风险“1+9”实施方案，融资平台数量和存量经营性金融债务实现双压降、高风险债务全面清零，保持全国唯一债券零违约省份。从城投债务增速看，2023年化债以来江西城投债务增长明显回落，2024年同比不超过1%，增速已低于全国平均。从隐性债务化解看，2024年江西多地化债成果显著，如宜春、赣州等地获得的化债额度较大。从城投债务结构看，2024年江西城投债务中银行贷款、债券和非标占比分别为56.2%、31.5%和12.3%，相较2023年融资结构进一步优化。
江西省是有色金属资源大省，有色金属、电子信息与装备制造为重要支柱。近年来江西省积极推进制造业升级，提出产业链现代化“1269”目标，即电子信息、有色金属、装备制造、新能源等12条制造业重点产业链现代化水平全面提升，打造电子信息、铜基新材料、锂电和光伏新能源等6个综合实力和竞争力强的先进制造业集群。产业转型成效初显，但新旧动能转换仍需加速。2024年高技术制造业、装备制造业增加值分别增长12.5%、13.1%，预计全社会研发投入占GDP比重达1.95%左右，数字经济增加值规模有望突破1.3万亿元。但传统产业占比高，新兴产业岗位供给不足，高校毕业生留赣率偏低等限制制约江西产业升级进程。
江西省省内金融资源尚可，省内有四家地方城商行，以及两家担保机构。2024年，江西存贷款余额分别排名全国第16、第14位。金融机构方面，江西银行、九江银行为上市公司，资产规模均超5000亿元，赣州银行、上饶银行规模在2000-3000亿元。省内主要非银金融机构还包括中航信托、国盛证券、中航证券，以及江西省信担、江西省融担，担保资源较为丰富。
从地级市层面，南昌、赣州的经济体量较大，赣南革命老区获得较多政策支持，景德镇、萍乡、上饶、赣州等地仍有一定债务压力。南昌作为省会城市经济体量(2024年GDP为7800亿)最大、财政收入最高；赣州经济体量(2024年GDP为4940亿)和财政收入排名第二，作为革命老区近年来获得较多政策倾斜。九江市、上饶、宜春，GDP在4000亿元上下，抚州、吉安市GDP在2000-3000亿元，鹰潭、萍乡、景德镇、新余四个地级市GDP在1000-1400亿，经济体量相对较小。城投债务压力方面，景德镇、上饶、萍乡、赣州债务率较高；考虑城投债务和地方债，与地方综合财力相比，赣州、上饶压力较大；考虑城投债务和地方债，与地方经济体量比，景德镇、萍乡、上饶负债率最高。
江西省城投债如何择券？6月9日，江西省内城投债券余额7029亿元，其中省本级、南昌、上饶和赣州，城投债余额约1000亿元，景德镇、宜春、九江城投债余额在450-500亿元。从估值分布看，江西省存量城投债估值略低于全国平均，各地级市可分为四档，省本级和南昌市城投债总体收益率最低，分别为1.92%和1.96%，属于第一档；九江、抚州、吉安、宜春、赣州总体收益率居中，在2.10%至2.20%之间，属于第二档；上饶、景德镇、鹰潭、新余属于第三档，收益率在2.20%-2.30%之间，萍乡收益最高，为2.33%。江西省整体债务压力可控，但各地市基本面和债务压力有所分化，当前城投债估值普遍较低，过度下沉性价比不高，建议关注2-3年，第三档区域中市级平台，以及强区县平台；风险偏好较低，关注第二档区域市级平台，3-5年存续债；5Y以上超长债主要集中在省本级和南昌市级。
