2025年家电行业研究报告

2025年家电行业研究报告 联合资信工商评级一部|郭察理 2024年，中国家电行业整体呈现前低后高的态势，国内市场上半年消费市场需求低迷，下半年“以旧换新”政策落地刺激国内消费需求迸发，消费潜力得以释放，行业需求明显提升；出口方面，发达国家市场在高利率与消费者信心不足的环境下整体增长仍承压，而新兴市场则凭借部分产品需求释放、线上渠道增长等实现稳步增长，海外需求整体向好，得益于内销和出口市场的双重利好，2024年中国家电行业销售额同比增长，整体表现良好。进入2025年，国家高度重视扩大内需工作，以旧换新政策红利释放，家电行业呈现出积极复苏势头，产品创新以及智能化等有望为行业带来增长点，同时，关税博弈对家电出口的影响存在一定不确定性，家电行业机遇与挑战并存，在政策刺激与技术创新驱动下，家电行业有望实现高质量增长。 0 www.lhratings.com研究报告 一、行业概况 2024年，受益于国家家电以旧换新政策的陆续落地，家电行业逐步走出上半年的低迷走势，结合国际市场持续复苏带来的积极影响，家电行业内销市场和出口市场均保持增长，家电行业营收利润保持增长。 家用电器一般分为三类：黑色家电（以彩电为代表）、白色家电（以空调、洗衣机和电冰箱为代表）和小家电（以厨房家电等为代表）。家电行业上游主要为大宗原材料、机械与电子零部件，驱动发展因素主要来自市场需求、科技创新和政策支持等。2000年以来，房地产销量的大幅增长成为中国家电销量增长的重要驱动力之一。2007－2011年，在“家电下乡”“以旧换新”等产业政策支持下，家电销量高速增长。经历了高速增长期后，中国家电产品普及率已达到较高水平，市场已由增量市场转为存量市场。国家统计局数据显示，2024年，尽管上半年国内消费市场表现疲软，但受益于国家家电以旧换新政策的陆续落地，结合国际市场持续复苏带来的积极影响，中国家用电器行业全年营收和利润实现稳健增长，行业规模以上企业营收达1.95万亿元，同比增长5.6%，利润总额达1737亿元，同比增长11.4%。 国内方面，2024年，国内房地产市场仍低位运行、需求不足等经济结构调整持续深化为家电行业带来新的挑战，但随着宏观政策效应释放，新质生产力加速发展等因素对国内消费形成新的支撑，2024年，中国社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%；其中，限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额为10307亿元，较上年增长12.3%，首次突破历史万亿元大关，在政策刺激与技术创新驱动下，家电消费成为拉动消费的重要力量。2025年1－4月，中国社会消费品零售总额161845亿元，同比增长4.7%；其中，限额以上单位家电和音像器材类商品零售达3468.8亿元，同比增长23.9%，延续增长态势。 图表1中国家用电器和音像器材类商品零售总额 及同比变动 图表22024年中国主要商品零售额累计同比增速 资料来源：国家统计局、Wind，联合资信整理资料来源：国家统计局、Wind，联合资信整理 出口方面，家电等传统产业是我国参与国际竞争、深化全球产业链合作的基本盘，也是承载新技术应用的重要载体。面对复杂严峻的国际环境，中国家电企业始终坚持全球化，通过自主创新、品牌建设和出海“补链”等措施巩固我国家电产业的全球竞争力，以新质生产力赋能传统产业转型升级。2024年，中国家电业出口表现强劲。海关总署发布的数据显示，2024年全年家用电器累计出口448114万台，同比增长20.8%，实现出口额7122.0亿元人民币，同比增长15.4%。2024年，中国家电出口区域更加丰富多元，欧美地区仍为中国家用电器的主要出口市场，同时，东南亚、非洲、中东等新兴市场的需求也呈现快速增长。从拉动出口增长的主要原因来看，首先，发达国家市场在高利率与消费者信心不足的环境下整体增长仍承压，欧美市场需求有所反弹，四季度“抢出口”现象明显；其次，我国对新兴市场出口增幅明显，凭借部分产品需求释放、线上渠道和数字营销增长等方式实现稳步增长，“一带一路”倡议作用日益显现，最后，“关于促进外贸稳定增长的若干政策措施”等外贸政策为企业创造了积极的经营环境。同时，家电企业出口贸易仍面临很大的不确定性，贸易保护主义抬头对全球产业链和供应链存在影响。进入2025年，受美国 对华关税政策升级影响，中国家用电器出口总量增长但增速放缓，中商产业研究院数据库显示，2025年1 －5月，中国家用电器出口量184253.4万台，同比增长6.1%，其中5月中国家用电器单月出口量38588.8 万台，同比下降0.1%；金额方面，中国家用电器出口金额41025.4百万美元，同比增长2.2%，其中5月中国家用电器单月出口金额8210.4百万美元，同比下降0.1%。 图表3中国家用电器出口金额及同比变动图表4中国家用电器出口数量及同比增速 资料来源：海关总署、Wind，联合资信整理资料来源：海关总署、Wind，联合资信整理 分产品看，2024年，中国主要家电产品的产量呈现明显回升，白电（空调、冰箱、洗衣机）受益于以旧换新政策和出口订单强劲的拉动需求增长明显，同时小家电和厨电市场消费疲软的情况未见显著扭转。 2024年，中国经济运行延续复苏态势，家电行业在政策支持和出口拉动的驱动下持续回暖，主要大家电产量呈现明显回升。国家统计局数据显示，2024年，中国空调累计产量26598.4万台，同比增长9.7%；全国冰箱累计产量10395.7万台，同比增长8.3%；全国洗衣机累计产量11736.5万台，同比增长8.8%；全国彩电累计产量20745.4万台，同比增长4.6%，仍延续回升态势，但同比增速较2023年有所回落，主要系以前年度受公共卫生事件影响生产端基数较低所致。从出货数据来看，2024年中国大家电生产出货均明显上涨，根据产业在线数据，2024年，白电行业生产出货同比增长10%以上，原材料价格上涨、国内以旧换新政策推动以及海外订单增长等因素，刺激相关产品的备货节奏。根据产业在线、中国家用电器协会数据，2024年中国空调累计出货量为2.0亿台，同比增长17.8%；中国冰箱累计出货量达到9671万台，同比增长 10.9%；中国洗衣机累计出货量达到8993万台，同比增长11.8%，家电以旧换新政策刺激效果依然明显，刚需产品的更新换代需求实现深度释放，以旧换新政策有效改善了在售家电的产品结构，中高端产品成为以旧换新的主要受益品类，带动消费升级。同期，中国厨电市场规模表现回温，小家电市场整体呈现量增额降的发展态势，奥维云网推总数据显示，2024年，中国小家电产品市场全渠道零售量为2.79亿台，同比增长0.3%；零售额为609亿元，同比下降0.8%。进入2025年，中国家电产量呈现结构性分化，国家统计局数据显示，2025年1－5月，中国空调产量为13490.9万台，同比增长5.9%；洗衣机产量为4911.5万台，同比增长9.3%；冰箱产量为4071.3万台，同比下降1.5%；彩电产量为7549.3万台，同比下降4.9%。 图表52022－2024年中国主要大家电产量月度产量走势及同比变动情况 资料来源：国家统计局、Wind，联合资信整理 在宏观经济波动下，家用电器行业面临的内外不确定性与波动性将有所增加，但从中长期来看，产业结构升级、居民收入稳定、消费多元化、国家政策对绿色智能产业发展引导以及家电行业产品标准的升级都给其带来了新的机会点和增长点。从市场规模来看，传统家电品类集体增速放缓，但新品类依旧保持增 长，高端化、智能化和健康化依旧是产品升级发展的主要特征。 行业竞争方面，冰箱行业国内品牌具备明显竞争优势，前十大品牌市场集中度高达80%以上；空调行业中，以美的、格力、海尔构成的第一集团品牌对其他品牌挤压明显。洗衣机行业竞争激烈且向头部集中。 从白色家电行业上市企业白色家电业务业绩来看，美的集团、海尔智家、格力电器等企业白电业务营业收入规模较高，业务营收超过千亿。从白电业务毛利率来看，行业毛利率整体在15%~35%间波动，海尔智家、格力电器的白电业务毛利率相对较高。从各上市企业研发投入强度来看，整体保持在3%~4%左右，较为稳定。白色家电行业规模效应显著，市场竞争激烈。冰箱行业方面，嵌入式和双系统产品的市场需求有所增长，成为市场竞争的焦点；行业品牌集中度较高，以销售额计算排名靠前的品牌包括海尔、美的、容声、美菱、海信、西门子、格力、三星、松下和小米，国内品牌在竞争中具有明显优势，其中海尔连续15年全球冰箱销售榜第一名，围绕海尔、卡萨帝“双高端”品牌战略，在高端冰箱方面实现占有率的提升， 2024年卡萨帝在1万元以上价位平嵌式电冰箱实现30%的市场占有率。空调行业方面，品牌集中度保持较高水平，但家用空调行业的竞争格局比较激烈，在技术和品质方面，国内品牌和国际品牌都有一定的竞争实力，但在高端市场和品牌影响力方面，国际品牌仍有一定的优势。国内家用空调行业的知名品牌有美的、格力、海尔、TCL、奥克斯、华凌、长虹等，2024年，美的与格力依然为空调销量的前两大品牌，奥维云网数据显示，美的系产品在国内外市场线上与线下的市场份额均稳居行业榜首，其在家用空调线上市场与线下市场的份额均超过30%，由格力、美的、海尔构成的第一集团品牌对市场控制能力强。洗衣机行业，2024年，洗衣机行业竞争激烈且呈现头部集中的趋势，高端、智能化的洗衣机产品成为市场主流，人工智能、物联网等先进技术的应用推动洗衣机产品发展，行业智能化趋势明显，海尔、小天鹅、TCL、美的、小米、海信、松下、西门子等头部品牌占据主导地位。彩电方面，由于高端大屏市场是市场“主导者”，一线头部品牌的市场优势进一步突出，根据洛图科技（RUNTO）数据，2024年，中国电视市场前八大主力品牌 （海信、小米、TCL、创维、长虹、康佳、海尔、华为及其子品牌）的出货总量约为3412万台，合计占到 全市场出货总量的94.9%，同比2023年增长了0.2个百分点，其中，前四大品牌（海信、小米、TCL、创维及其子品牌）出货量达到2818万台，市场份额达到78.4%，品牌集中度进一步提升。 二、行业上下游情况 原材料成本是家电行业生产成本的主要构成，原材料价格波动给行业内企业带来成本控制压力。下游需求方面，家电行业下游需求主要来自保有量提升、新房装修与更新需求，2024年下半年房地产行业销售短期提振，但主要指标仍延续偏弱走势。从市场销售结构来看，家电行业销售仍以空调、冰箱、彩电、洗衣机等传统大家电为主。 行业上游方面，原材料费用是家电生产成本的主要组成部分，家电行业上游原材料主要是铜、钢、塑料等，原材料成本占比均超过50%。白电原材料中铜、铝、钢板、与石油相关塑料颗粒、发泡料等大宗原材料占有较大比重。其中，冰箱成本中压缩机和塑料占比最大（约为25%、20%）；洗衣机中钢材占比最大 （约为35%）；空调中压缩机和铜材占比最大（约为30%、20%），而压缩机的主要原材料为铜和钢材。2024年，铜价受美联储降息预期与实际政策落地、行业供需情况以及美国总统换届影响显著，整体呈现“先涨后跌再反弹”的走势，全年波动幅度较大；钢铁行业供需双弱，行业景气度仍处于探底阶段，钢材价格震荡下行。整体看，原材料价格波动加重家电企业的成本管理压力。 图表6•中国钢材综合价格指数走势 图表7LME铜价走势 资料来源：Wind，联合资信整理资料来源：Wind，联合资信整理 下游需求方面，家电行业下游需求主要来自保有量提升、新房装修与更新需求。受市场信心持续不足等影响，房地产销售继续下探寻底，2024年，全国商品房销售面积与销售额分别为9.74亿平方米和9.68万亿元，同比分别下降12.9%和17.1%，降幅分别较2023年扩大4.4个百分点和10.6个百分点。2024年下半年，在“517新政”降首付、降利率、地方限制性政策松绑以及9月政治局会议后“四个取消、四个降低、 两个增加”等支持政策带动下，房地产市场信心短期得到提振，商品住宅广义库存去化周期于9月出现下降拐点，短期销售得