贵金属策略日报：要素交织延续，金价震荡偏弱

2025-6-26 短线来看，多空因素交织，黄金趋于震荡。中长线我们维持年中报《强者恒强，贵金属牛市持续》中的观点。 重点资讯：1）6月25日，北约领导人在海牙举行的峰会上通过声明，支持将国防开支目标提高至2035年占GDP的5%，以回应美国前总统特朗普的要求及欧洲对俄罗斯威胁的担忧。2）美国总统特朗普在海牙北约峰会期间表示，尽管美以联合空袭对伊朗核设施造成的实际破坏尚不明确，但停火协议标志着"所有人的胜利"。3）美联储主席鲍威尔周二对国会议员表示，今年夏天关税上调可能会开始推高通胀，这将是美联储考虑降息的关键时期。 价格逻辑： 金价近期走势受到多重因素影响，中东紧张局势缓和削弱了黄金的避险吸引力，但美元走软和美联储降息预期为金价提供了支撑。尽管以色列与伊朗的临时停火协议存在不确定性，市场情绪仍偏向谨慎。投资者正等待本周美国关键宏观经济数据（PCE）的公布，以寻找新的交易方向。此外，美联储主席鲍威尔的鹰派言论短暂提振美元，压制黄金。 美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，今夏实施的关税上调可能推高通胀，这将影响联储未来的降息决策。他强调，在劳动力市场强劲且关税影响尚不确定的情况下，美联储处于"有利地位"保持耐心，明确排除了7月会议立即降息的可能性。鲍威尔指出，关税对通胀的影响可能在6-7月数据中显现，若通胀压力受控则可能"更早而非更晚"启动降息。 当前黄金面临三重矛盾交织，一是美联储货币政策态度仍然审慎，二是本周早些时候美国经济数据超预期，与美联储经济稳健措辞相互印证，三是地缘风险趋于反复。在此背景下，黄金短线因多空因素交织趋于震荡，中长线我们维持年 宏观研究团队研究员： 朱善颖 从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 张皓云 从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 中报《强者恒强，贵金属牛市持续》中的观点：COMEX黄金3100-3300美元成为新的支撑区间，COMEX白银关注32-33美元的支撑区间。从交易驱动上，关注美联储年内首次降息、财政法案推进下的信用演绎和贸易摩擦反复的可能，年内金价上方关注3900-4000美元，白银上方关注39-40美元。 展望：周度COMEX黄金关注【3200,3450】，周度COMEX白银关注【32,35】。 风险提示：特朗普政策变动；地缘风险变动；美联储货币政策变动 图表17：投资评级标准 评级标准 说明 偏强 预期涨幅大于2个标准差 震荡偏强 预期涨幅1-2个标准差 震荡 预期涨跌幅在正负一个标准差以内 震荡偏弱 预期跌幅1-2个标准差 偏弱 预期跌幅大于2个标准差 时间周期 未来2-12周 标准差 1倍标准差=500个交易日滚动标准差/当前价 资料来源：中信期货研究所 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048 电话：400-990-8826传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com