贵金属策略日报：多要素共振下金价高位震荡

多要素共振下⾦价⾼位震荡 ⾦价在连续创历史新⾼后进⼊技术性整理阶段，但整体仍处强势区间。当前市场由多要素共振驱动——中美贸易摩擦升级、美国政府停摆延续与美联储降息预期强化，共同构成贵⾦属上涨的宏观⽀撑。鲍威尔提出“不过度降息但将停⽌缩表”，释放流动性边际宽松信号，叠加地缘避险与全球资⾦再配置，贵⾦属价格重⼼仍有望维持⾼位震荡格局。 宏观研究团队 朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 重点资讯： 1）中美摩擦再起：美国贸易代表Greer称“中国出口限制是全球供应链权力攫取”，中方严正回应。市场担忧11月APEC会议前谈判陷入僵局，避险买盘抬升。 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427 2）政府停摆延续：财政部估算关门造成经济损失约150亿美元/周，劳工统计局推迟发布9月CPI。数据真空下，市场转向替代指标PriceStats估算CPI环比+0.24%、同比2.66%。 3）降息预期强化：CME FedWatch显示10月与12月各降息25bp概率分别为95%与87%。鲍威尔称“不过度降息但将停止缩表”，暗示美联储在降息与流动性稳定间寻求平衡。 4）地缘避险升温：俄乌战事持续，俄方警告局势“不可控升级”；中东地区冲突风险未退。全球资金延续向黄金、白银及长债集中配置的趋势。 价格逻辑： 黄金价格当前的上行由三重机制共振推动：一是政策驱动：美联储降息预期与缩表放缓释放流动性修复信号，实际利率下行强化黄金的资产替代价值。政府停摆削弱经济数据透明度，使“无数据即利多”成为短期交易逻辑。二是风险对冲：中美贸易摩擦与地缘局势叠加，引发避险与配置资金共振流入；央行购金与ETF增仓共同巩固需求面。金价波动率回升并未引发系统性抛压，显示资金入场稳健。 三是资金结构：投机性多头集中于伦敦与COMEX主力合约，持仓净多创年内新高。短期内若美元指数保持弱势，金价仍有望在高位盘整中积蓄突破动能。从技术角度看，金价日线RSI高位徘徊，存在超买回调风险，支撑位见4000—4050美元，上行压力位4250—4300美元。若调整幅度受限并伴随成交量放大，或构成新一轮趋势加速点。 白银在伦敦现货市场结构性紧张下表现更强，租赁利率维持高位、实物溢价显著。中期受益于工业金属需求恢复与去美元化进程，长期逻辑仍偏多。 展望：多要素共振背景下，贵金属维持高位宽幅震荡。短期内降息预期与地缘避险提供支撑，但波动率快速上升需防短线调整。伦敦金关注【4020—4500】美元/盎司，伦敦银关注【50—55】美元/盎司。 风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化 中信期货商品指数 2025-10-15 综合指数 商品指数2232.58+0.41% 工业品指数2189.17-0.09% 商品20指数2533.12+0.57% 特⾊指数 PPI商品指数 1321.22 +0.27% 板块指数 贵金属指数2025-10-153389.62+2.72% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com