贵金属策略日报：经济“软着陆”，金价震荡偏弱

2025-1-15 经济“软着陆”，⾦价震荡偏弱 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨⽇晚间，贵⾦属价格在PPI数据公布后冲⾼回落，⽇内震荡偏弱。美国⾮农、中⼩企业乐观指数超预期均指向经济活动扩张，PPI不及预期暗⽰通胀进展温和，经济趋于“软着陆”，短期贵⾦属上⾏犹豫。关注美国12⽉CPI数据。 摘要 宏观研究组 重点资讯：1）美国12月PPI月率 0.2%，预期0.3%，前值0.40%；年率 3.3%，预期3.4%，前值 研究员朱善颖从业资格号F03138401投资咨询号Z0021426 3.00%。核心PPI月率 0%，预期0.30%，前值0.20%；年率 3.5%，预期3.8%，前值由3.40%修正为3.5%。 2）美国12月NFIB小型企业信心指数 105.1，预期101.5，前值101.7。此前11月份出现了有记录以来的最大月度增幅。10个分项指数中有7个指数有所改善，其中预期商业环境好转的企业净占比上升16个点，达到2002年以来月度数据的最高水平。 3）美国总统拜登签署行政命令，推进人工智能基础设施建设。命令要求美国国防部和能源部租赁联邦场地，以便私营部门可以快速、大规模地建设前沿人工智能基础设施，该命令还要求使用联邦土地建设人工智能数据中心的公司购买“适当份额”的美国制造半导体。 交易逻辑： 美国非农、中小企业乐观指数超预期均指向经济活动扩张，PPI不及预期暗示通胀进展温和，经济趋于“软着陆”，短期贵金属上行犹豫。 特朗普对市场波动率的提升开始显现，其正式就任前，围绕关税、地缘、制裁的议题预计仍将反复，不确定性的增加将利好贵金属的避险属性。俄罗斯受制裁带来的原油价格的大涨，引发通胀预期上行，而美国就业市场的强劲再次验证美国软着陆的现实，美联储议息纪要公布后，虽然市场对下次降息时间的预期再度推迟，但市场对美联储货币政策转鹰的利空，敏感性已经边际下降，市场初现再通胀交易的端倪，对贵金属价格形成利多。央行持续强调稳汇率的方向，但市场对人民币贬值的预期尚未出现明显变化，内盘贵金属仍具备相对优势。白银受益于工业金属的走强，价格回升幅度更高，本周金银比值小幅回落。短期市场环境仍利好贵金属，但油价带来的通胀上行预期受政策影响大，可能随时反复。20日特朗普上任后政策主张的落地以及美联储的后续应对，是影响黄金后续趋势的核心因素。周度级别我们维持震荡区间内偏强的判断，等待1月下旬关键时点的来临。 操作策略：COMEX黄金区间关注【2550，2750】美元/盎司，COMEX白银区间关注【28，33】美元/盎司。 风险提示：1.特朗普政策变化；2. 美联储货币政策变化；3.地缘冲突变化。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com