早日报-股指上行驱动显著，联动商品延续反弹态势

先融期货大宗商品6月26早报 【大宗商品板块建议】 国务院总理李强出席2025年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强表示，当前国际经贸格局正在发生深刻变化。我们应当坚定不移拥抱普惠包容的经济全球化，维护自由贸易和多边主义，促进世界经济稳定发展。中国将继续积极融入全球市场，为世界经济所需贡献中国经济所能。中证报头版刊文指出，2025年上半年，我国扩内需政策全面加码，成为推动经济稳健前行的关键动力。消费品以旧换新政策效果持续显现，服务消费需求显著增长，新型消费不断涌现；“两重”建设加快推进，基础设施投资平稳增长。 美国总统特朗普表示，美方将于下周与伊朗就一项潜在的核协议展开会谈，但他多次强调自己并不认为这类协议“有多必要”。他补充说，美方此次将提出与此前在中东局势升级前与伊朗谈判时相同的要求。特朗普表示，自己“非常确信”以色列与伊朗之间的军事冲突已经结束。以色列和伊朗之间的冲突可能再次爆发，也许很快。他不认为伊朗会重新进行核计划。特朗普表示，不会放弃对伊朗施压，也不会接管石油。同时美联储主席鲍威尔表示，目前经济形势存在高度不确定性，希望以实际数据为依据，而不是过于自信地做出预测；不希望提供过多的前瞻指引；美国经济表现优 于其他国家，这意味着利率将会比其他国家更高；某个时候美联储将会恢复降息。 隔夜外盘市场：美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲股市普跌，亚太地区股市多数收涨；美债收益率全线走低，美元指数继续下跌，非美货币多数上涨；国际贵金属期货普遍收涨，伦敦基本金属多数上涨，CBOT农产品期货多数收涨，国际油价窄幅震荡。此外，国内商品期货夜盘时段收盘涨多跌少。 总体来看，联储主席鲍威尔释放降息信号，中东地缘风险的缓和使得全球股市多数收涨，尤其美股大幅拉升，美债出现上行趋势，对国内资产价格有较大的提振作用，叠加上半年国内经济持续回升向好，国内股市近日上涨势头强劲。尽管以伊冲突短期造成大宗商品的大幅波动，但受股市的联动性影响，商品整体延续止跌反弹的态势。 有色系：由于股指期货暴涨，流动性活跃对有色系利好因素最为直接。有色系整体谨慎看多，但不排除美国与俄罗斯之间签订某种协议以换取部分接触对俄罗斯制裁，对有色系部分商品有一定冲击。 化工系：中东地缘风险溢价回落后，国际油价短期波动率不断收缩。化工品板块经过短期大幅调整后，预计近日以盘整为主。 黑色系：市场流动性好转之际，供给侧出现的减产可能逐步发酵，成为市场炒作的热点题材。成材和原料端均有上行空间。 新能源：新能源整体上行空间比下行空间大，针对碳酸锂和多晶硅，市场仍流传减产的小作文，容易成为炒作的热点，建议谨慎参与。 【核心品种操作建议】 动力煤：产地及港口市场偏强运行 行情回顾：环渤海港口5500大卡实际成交价617（-）元/吨。 基本面：主产区月底少数煤矿完成生产任务，有减产情况；冶金化工等终端采购需求稳定，受港口市场情绪带动，站台及煤场拉运积极，部分终端兑现长协合同，少量补库需求释放，部分煤矿出货较好，价格继续调涨5-10元/吨。港口市场基本按指数上浮报价，下游需求不集中，部分市场参与者认为7月供应会趋于宽松，高报价不好出货，实际成交不多。进口市场维稳运行，进口中低卡煤种性价比突出，国内招标及空单补货都积极；澳煤运输仍然受限，高卡进口煤到货量有限，报价较为坚挺。当前受安监环保及临近月底影 响，主产地供应略有收紧，进口煤维持低位发运；迎峰度夏启动后沿海地区日耗率先季节性上升，带动下水煤市场情绪好转，供需关系改善，煤价稳中偏强。但受发电量不及预期和清洁能源出力增加影响，预计煤价上行空间仍较为有限。 投资建议：按照政府部门监管要求积极兑现长协合同，适时采购国内市场煤补充库存；进口煤在不确定是否有经济性的情况下暂停采购。 铝：宏观情绪暂得改善，沪铝向上修复 行情回顾：6月25日，沪铝低开午后收涨，收盘价为20355元/吨，较上个交易日上涨0.20%。电解铝长江有色现货价为20510（+0）元/吨；广东南储现货价为20420（+0）元/吨。 基本面：目前我国铝土矿的价格小幅调涨后再度僵持运行，加之国内雨季来临，国产矿的供应越发紧张。受氧化铝供应预期的影响，氧化铝区域现货价格持续下跌，受供需宽松和成本支撑的影响，氧化铝的期现价格持续分化，区域基差保持回落态势。电解铝的基本面依旧持稳运行，周度产量和开工率暂时持稳运行，在淡季铝下游企业开工率承压较重，沪粤价差持续收敛。 投资建议：鲍威尔国会听证会的表态暗示9月落地概率更高，这一表态缓解了市场对滞胀的担忧。中东局势暂缓，霍尔木兹海峡地缘风险有消退迹象，综合来看市场的风险偏好转暖。基本面则呈现“成本松动+需求疲软”格局，氧化铝因产能过剩持续阴跌以及区域基差回落削弱电解铝成本支撑，下游加工企业开工率普遍承压，整体的开工率已不足六成，致使本周铝锭和铝棒的社库出现同步累库的情形。短期来看，在宏观情绪改善和铝锭社库累库预期的影响下，沪铝或将以震荡为主。若库存拐点证伪，可逢低布局多单。 螺纹钢：供给端压力逐步累积，钢材价格承压运行 06-25日螺纹日内偏弱震荡。截至收盘RB10合约-1报 2976元/吨，RB01合约+1报2978元/吨。现货方面，价格弱势运行，成交一般。上海螺纹-10报3050元/吨，唐山钢坯出厂价+10报2900元/吨。 基本面：近期供应端的调节速度和幅度均超出了市场预期，产量下降为6月份建筑钢材价格能够“止跌盘整”打下了基础。同时库存长时间下降，季节性累积预期减弱，伴随需求正在度过低迷期，产业正在主动的适应需求变化，并做了主动调节，市场担忧有所减弱。 观点：周三期螺走势偏弱，钢材价格延续弱势运行，现 货市场成交氛围没有明显改善。随着焦炭第四轮降价落地，钢厂效益有所好转，对于焦炭第五轮提降的情绪有所减弱，近期原燃料价格跌势有望趋缓。不过，淡季钢材需求疲弱态势难改，目前市场供需呈现双弱格局，高温降雨消费淡季，市场情绪相对低迷。综合来看，市场进入季节性淡季，供给端压力逐步累积，现货价格承压运行，关注发改委新闻发布会对于行情的影响。 碳市场：每日行情综述 全国碳市场综合价格行情为:开盘价74.14元/吨，最高价76.34元/吨，最低价73.87元/吨，收盘价75.97元/吨，收盘价较前一日上涨2.22%；挂牌协议交易成交量458,825吨，成交额34,622,562.50元；大宗协议交易成交 量345,000吨，成交额26,820,000.00元；全国碳排放配额 总成交量803,825吨，总成交额61,442,562.50元。 截至2025年6月25日，全国碳市场碳排放配额累计成 交量665,211,762吨，累计成交额45,660,129,589.92元。 【机会品种趋势追踪】 【全周期品种涨跌幅】 资料来源：同花顺，先融期货 高峰投资咨询号:Z0002778暴玲玲投资咨询号:Z0018633 项意凌投资咨询号:Z0021077李玉光投资咨询号:Z0018726谢季轲投资咨询号:Z0014888张婧投资咨询号:Z0019015郭庆祎投资咨询号:Z0022026 投资咨询业务资格：渝证监许可（2012）1317号 【免责声明】 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 免责声明本报告由中电投先融期货股份有限公司（以下简称先融期货）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于先融期货。未经先融期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。先融期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。先融期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。先融期货版权所有并保留一切权利。以上声明内容的最终解释权归先融期货所有，本声明将适用所有报告与文章。