行情概览
- 2025年6月25日，生猪注册仓单750手。
- LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货下降重利好后市和后市出栏仍有增量影响震荡运行。
- 主力合约（LH2509）今日减仓369手，持仓约8.1万手，最高价14015元/吨，最低价13930元/吨，收盘于14000元/吨。
重点数据追踪
- 全国白条均价：141.6元/公斤。
- 全国粮库玉米平均价：2386.59元/吨。
- 全国生猪出栏价：14.48元/公斤。
- 样本企业屠宰量：143207头。
- 生猪主力合约价格：01合约13570元/吨，03合约12790元/吨，05合约12985元/吨，07合约13615元/吨，09合约14000元/吨，11合约13485元/吨。
- 主力基差（河南）：800元/吨。
- 期货合约最近180天收盘价走势图显示价格在13000-14500元/吨区间波动。
- 生猪主力合约河南地区基差：在-5000至2000元/吨区间波动。
- 09-11合约价差：在-1500至300元/吨区间波动。
基本面分析
- 能繁母猪存栏量显示，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。
- 仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加。
- 需求端来看，上半年较下半年相比属需求淡季，下半年属需求旺季。
- 历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整。
- 市场多空逻辑：
- 空头：①养殖端降重缓慢，供应压力尚未完全释放；②后续出栏量有望持续增加；③二三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限。
- 多头：①冻品库存仍有增加的空间，能给猪价以支撑；②现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松；③后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季。
策略建议
- 观点：震荡调整。
- 核心逻辑：
- 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前或延后出栏），供应充裕下猪价难有明显上涨。
- 近期生猪现货市场表现为“宰量增-体重降-猪价稳”的良性三角关系，说明需求端对猪价也有一定支撑，猪价难出现明显下跌；且150Kg与标猪价差企稳反弹，也会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑。
- 2509合约对现货有所贴水，且当下养殖端进行降重实则利好09合约，故综合考虑目前的多空因素，认为2509合约价格暂处于相对合理区间，建议暂时观望。
