核心观点
- 市场环境：受伊以冲突、经贸关系扰动、十年期国债收益率波动、公募基金新规等影响，市场振幅加大，需关注伊以冲突、关税谈判及对冲政策。市场持续缩量，呈现两端哑铃缩圈策略，银行板块波动创新高，保险跟涨，非银金融相对滞涨。
- 经贸关系：中美经贸关系波动，市场聚焦伊以冲突，风偏受压制，振幅料加大。复盘2018年贸易摩擦，特朗普政府可能单方面不遵守协议，后续动作预计不断，贸易谈判或反复。
- 证券板块：市场成交缩量，对证券板块定价形成压力。监管层强调稳定活跃资本市场，需关注贸易谈判、对冲政策节奏及规模。金融权重板块或受益市场风偏提升及政策支持，具体看7月政治局会议定调。
关键数据
- 指数表现：沪深300指数3846.64点（-0.45%），保险指数1232.37点（0.27%），券商指数6082.94点（-1.73%），多元金融指数1192.75点（-1.39%）。
- 国债收益率：十年期国债收益率在1.64%附近波动。
- 保险资金运用：2025年一季度保险行业资金运用余额34.9万亿元，同比增加16.7%，核心权益投资占比提升，债券投资占比51.2%，股票投资占比8.4%，长期股权投资8.27%。
研究结论
- 保险板块：估值较低，具备修复吸引力。推荐中国平安、中国太保、新华保险，建议关注中国财险、中国人寿。
- 券商板块：
- 创新转型及受益行情：东方财富、浙商证券、国金证券。
- 业绩优良龙头：华泰证券、广发证券、东方证券。
- 低估值央国企：中国银河、中金公司、信达证券、首创证券、国联民生、太平洋。
- 平台型公司：同花顺、九方智投，建议关注财富趋势、指南针。
- 并购线：关注信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等。
- 估值扩张：华泰证券、中金公司。
- 金融IT：财富趋势、同花顺、九方智投。
- 互金平台：东方财富、指南针。
风险提示
中美摩擦加剧、中美利差持续倒挂、地缘政治加剧、宏观经济下行、地产风险处理不及预期、股市系统性下跌、监管趋严。
