铁矿石：边缘政治因素消除 大宗商品价格回落

核心观点与逻辑

昨日边缘政治因素消除，油气及产业链商品下挫带动黑色系价格走弱，铁矿石价格跟随运行。近期成材端需求延续淡季特征但未累库，整体表现强于预期。铁矿石供给端保持季节性增量，但高炉利润可观，国内需求相对高位，对价格形成支撑。6月份以来基差由现货向期货回归，现货价格大幅下滑而盘面相对平稳。

供应端分析

本期外矿发运环比大幅回升，澳洲巴西发运均达同期高位，到港量显著增加。6月份外矿发运旺季，BHP、FMG矿山冲量预计发运平稳回升，到港量因前期发运增加而显著提升，国内实际供给量将增加，供给端支撑力度边际减弱。后期关注非主流矿（昂斯诺项目）投放力度。

需求端分析

国内铁水结束五周回落出现小幅回弹，需求止跌企稳。本期日均铁水产量242.18（环比+0.57）。钢厂盈利率水平较高，高炉利润可观，短流程全面亏损、铁废差扩大，预计短期铁矿石需求韧性较强，高需求支撑价格。

库存分析

海漂发运增加导致钢厂进口矿库存环比持续上升，日耗因个别钢厂复产有所增加，但市场对需求预期较弱，钢厂按需采购。本期港口库存因到港量下滑及疏港量增加而小幅下降。预计后期库存趋于累积，但高需求下累库压力偏弱。

研究结论

短期国内宏观预期增强，市场交投重心逐步交易强现实。需求维持相对高位支撑盘面价格，供给端环比增量预期较强，库存趋于累积但压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行。后期关注铁水是否超预期回升及政治局会议政策增量。

价格预测

i2509合约价格区间695元/吨~720元/吨。外盘FE07合约价格区间93~96美金/吨。

后期关注/风险因素

成材库存变动、主流矿山发运、中东冲突变动。