股票私募周跌，近期可增加300中性或ETF套利策略平滑组合波动

期货研究报告|金融工程研究 股票私募周跌，近期可增加300中性或ETF套利策略平滑组合波动 ——招商期货私募策略跟踪周报 （2025年06月16日-2025年06月20日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：13686866941 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-卢星·联系电话：13120557519 ·luxing1@cmschina.com.cn 2025年06月24日 总体情况 策略概况 截至2025-06-20，本周4类私募指增策略均为负收益；本周超过75%的股票中性策略基金收益率为负，周收益率75%分位数为-0.03%；本周3类周期标签维度中性策略收益率中位数为负，持有型Alpha中性表现较好；超过75%期权策略池基金收益率为正，偏卖权型策略收益率表现相对较好，在75%分位数收益率为0.28%。从细分策略月度表现来看，截至2025-06-20，表现最好的三类细分策略为量化选股（+1.20%）、沪深300指增（+0.88%）、中证1000指增（+0.77%）；表现最差的三类细分策略为500中性（-0.30%）、全复制中性T（-0.30%）、1000中性（-0.03%）总体而言，私募周表现跌多涨少，预计小盘的SmartBeta依然存在，阶段性需要大盘防御。现阶段IF基差贴水波动相对小一些，近期可对偏IF对冲的混合对冲策略适当增加一些仓位，后续IC、IM收敛了再调回去，或者可以增仓ETF套利策略以便平滑基差波动。 私募回顾 指数增强 截至2025-06-20，本周4类私募指增策略均为负收益，具体来看，沪深300指增下跌0.31%，量化选股下跌0.89%，中证500指增下跌1.32%，中证1000指增下跌1.34%。从赛道标签维度指增策略来看，本周4类指增策略超额收益率均为正，具体来看，中证500指增为0.44%，中证1000指增为0.40%，量化选股为0.37%，沪深300指增为0.13%。 股票中性 本周超过75%的股票中性策略基金收益率为负，周收益率75%分位数为-0.03%。扣除基差影响后，300中性策略周收益率中位数为0.05%，500中性策略周收益率中位数为0.25%，1000中性策略周收益率中位数为0.69%。 期权策略 本周超过75%期权策略池基金收益率为正，从75%分位数来看，本周基金池基金收益率为0.25%，近一年收益率为16.31%。从赛道标签维度来看，偏卖权型策略收益率表现相对较好，在75%分位数收益率为0.28%。 绩效归因 成分股归因 成分股监测模型显示，小微盘近3月投资回报率最高，后市小微盘回撤风险继续保持谨慎。 风险监测 沪深300指增 截至2025-06-20，沪深300指增基金超额暴露最大的三个因子为杠杆因子、成长因子、中盘因子，分别为-1.40、-1.13、0.97。总体来说沪深300指增基金的超额风险暴露较大。 中证500指增 截至2025-06-20，中证500指增基金超额暴露最大的三个因子为价值因子、大小盘因子、BETA因子，分别为-0.67、-0.42、-0.40。总体来说中证500指增基金的超额风险暴露不大。 中证1000指增 截至2025-06-20，中证1000指增基金超额暴露最大的三个因子为杠杆因子、BETA因子、价值因子，分别为0.48、-0.48-0.33。总体来说中证1000指增基金的超额风险暴露不大。 大类策略 细分策略 策略标签 2025年6月 2025年5月 2025年4月 2025年3月 2025年2月 2025年1月 2024年12月 2024年11月 2024年10月 2024年9月 2024年8月 2024年7月 指增 中证1000指增 量化多头 0.77% 3.82% -2.29% 2.23% 8.39% -3.76% 1.17% 7.55% 4.14% 22.24% 0.00% -4.11% 中证500指增 量化多头 0.57% 3.14% -2.18% 2.30% 5.40% -3.13% 1.53% 4.72% 2.23% 19.24% -0.96% -3.52% 沪深300指增 量化多头 0.88% 2.91% -2.41% 1.29% 3.00% -3.41% 2.43% 1.64% -0.93% 19.75% -1.67% -1.22% 量化选股 量化多头 1.20% 3.50% -0.70% 2.03% 4.43% -1.42% 1.26% 5.38% 2.16% 12.29% 0.04% -2.57% 中性 1000中性 股票市场中性 -0.03% 1.62% 1.14% 1.12% 0.67% 0.43% 0.50% 2.96% 0.31% -3.05% -0.35% 0.00% 300中性 股票市场中性 0.15% 0.54% 0.74% 0.79% 0.56% 0.41% 0.50% 1.12% 1.92% -2.18% -0.12% 0.26% 500中性 股票市场中性 -0.30% 1.46% 0.96% 1.06% 1.67% 1.00% 0.38% 4.32% 3.53% -2.85% -0.34% 0.16% 全复制中性T 股票市场中性 -0.30% 0.20% 0.67% 0.25% 0.90% 0.01% 0.44% 1.78% 3.05% -1.30% -0.62% 0.65% 混合中性 股票市场中性 0.14% 1.41% 1.43% 0.80% 1.08% 0.61% 0.54% 3.14% 1.60% -2.50% -0.60% -0.33% 期权 偏买权型 期权策略 0.34% 0.66% 1.54% 0.50% -0.30% 0.44% 0.62% 0.98% 2.24% 4.31% -0.31% 0.79% 偏卖权型 期权策略 0.54% 1.16% -2.00% 0.54% 0.77% -0.53% 1.65% 2.29% 1.48% -1.92% 0.57% 0.59% 偏套利型 期权策略 0.08% 0.35% 0.69% 0.61% 0.29% 0.18% 1.44% 1.12% 2.32% -0.30% 0.50% 0.28% 期权多策略 期权策略 0.15% 0.64% -1.04% 1.00% 1.43% 1.60% 1.26% 4.46% 3.06% -4.28% 0.58% 0.54% 从细分策略月度表现来看，截至2025-06-20，表现最好的三类细分策略为量化选股（+1.20%）、沪深300指增（+0.88%）、中证1000指增（+0.77%）；表现最差的三类细分策略为500中性（-0.30%）、全复制中性T（-0.30%）、1000中性（-0.03%）。 目录 contents 01私募回顾 02绩效归因 03风险监测 01 私募回顾 1.私募指增基金业绩跟踪：本周4类私募指增策略均为负收益 图表1.1-私募指增基金净值走势 沪深300指增中证500指增中证1000指增量化选股 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 22-06-20 22-07-20 22-08-20 22-09-20 22-10-20 22-11-20 22-12-20 23-01-20 23-02-20 23-03-20 23-04-20 23-05-20 23-06-20 23-07-20 23-08-20 23-09-20 23-10-20 23-11-20 23-12-20 24-01-20 24-02-20 24-03-20 24-04-20 24-05-20 24-06-20 24-07-20 24-08-20 24-09-20 24-10-20 24-11-20 24-12-20 25-01-20 25-02-20 25-03-20 25-04-20 25-05-20 25-06-20 0.8 图表1.2-赛道标签维度指增平均业绩对比 策略 周收益率 近1月收益率 近3月收益率 近6月收益率 今年收益率 近1年收益率 近1年波动率 近1年最大回撤 近1年夏普比 近1年卡玛比 沪深300指增 -0.31% 0.27% 1.42% 3.09% 3.47% 19.34% 21.24% 9.77% 0.91 1.97 量化选股 -0.89% 1.91% 2.53% 8.27% 11.82% 38.49% 23.50% 10.45% 1.66 4.19 中证500指增 -1.32% 1.30% 0.45% 5.11% 9.60% 34.39% 26.34% 12.01% 1.29 3.01 中证1000指增 -1.34% 1.75% 0.43% 7.40% 13.83% 47.13% 28.51% 11.85% 1.68 3.95 截至2025-06-20，本周4类私募指增策略均为负收益，具体来看，沪深300指增下跌0.31%，量化选股下跌 0.89%，中证500指增下跌1.32%，中证1000指增下跌1.34%。 图表1.3-沪深300指增池基金业绩分布对比图表1.4-中证500指增池基金业绩分布对比 指标 25%分位数 中位数 75%分位数 指标 25%分位数 中位数 75%分位数 周收益率 -0.39% -0.33% -0.25% 周收益率 -1.55% -1.31% -1.15% 近1月收益率 -0.19% 0.16% 0.51% 近1月收益率 0.68% 1.32% 1.93% 近3月收益率 0.34% 1.28% 2.20% 近3月收益率 -1.35% -0.40% 1.82% 近6月收益率 1.52% 2.75% 4.29% 近6月收益率 2.41% 4.53% 7.11% 今年收益率 1.84% 2.99% 5.97% 今年收益率 5.46% 9.31% 13.67% 近1年收益率 16.61% 18.22% 20.77% 近1年收益率 25.99% 32.18% 40.81% 近1年最大回撤 9.45% 9.72% 10.06% 近1年最大回撤 10.74% 11.83% 12.95% 近1年夏普比 0.79 0.85 0.97 近1年夏普比 0.99 1.29 1.47 近1年卡玛比 1.64 1.82 2.20 近1年卡玛比 2.17 2.65 3.56 图表1.5-中证1000指增池基金业绩分布对比图表1.6-量化选股池基金业绩分布对比 指标 25%分位数 中位数 75%分位数 指标 25%分位数 中位数 75%分位数 周收益率 -1.61% -1.24% -1.02% 周收益率 -1.25% -0.95% -0.63% 近1月收益率 1.16% 1.69% 2.13% 近1月收益率 1.00% 2.20% 2.36% 近3月收益率 -1.06% -0.06% 1.30% 近3月收益率 1.11% 2.64% 3.64% 近6月收益率 5.23% 6.94% 8.94% 近6月收益率 5.32% 9.61% 10.82% 今年收益率 9.43% 12.80% 18.12% 今年收益率 7.71% 11.55% 14.27% 近1年收益率 41.84% 45.47% 51.97% 近1年收益率 29.43% 39.92% 46.99% 近1年最大回撤 10.89% 11.81% 12.89% 近1年最大回撤 8.16% 11.36% 12.47% 近1年夏普比 1.43 1.59 1.81 近1年夏普比 1.17 1.73 2.06 近1年卡玛比 3.41 3.92 4.43 近1年卡玛比 2.98 3.61 5.50 7 ：招商期货 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 22-06-20 22-08-20 22-10-20 22-12-20 23-02-20 23-04-20 23-06-20 23-08-