能源化工日报

能源化工日报 能化产业服务中心 2025-06-25 日度观点: ◆PVC： 公司资质 6月24日PVC主力09合约收盘4844元/吨（-52），常州市场价4740元/吨（-70），主力基差-104元/吨(-18），广州市场价4820元/吨（-50），杭州市场价4760元/吨（-70），西北电石价格2375元/吨（-25）。成本利润：利润低位，煤、油中期仍偏承压，乙烯法占比30%左右。供应：氯碱夏季高温降负，PVC夏季开工高于春季。三季度投产压力大（计划100万吨左右），高供应持续。需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。粉料出口反倾销、雨季、高海运费压制，制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。总结：上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。逢反弹高空，暂关注4900一线压力，卖出虚值看涨，月间9-1偏正套。重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 研究员： 曹雪梅咨询电话：027-65777102从业编号：F3051631投资咨询编号：Z0015756 张英 咨询电话：027-65777103从业编号：F03105021投资咨询编号：Z0021335 ◆烧碱： 6月24日烧碱主力SH09合约收2274元/吨（+2），山东市场主流价780元/吨（0），折百2438元/吨（0），基差+164元/吨（-2），液氯山东50元/吨（+49），仓单0张（0）。6月21日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调20元/吨，执行出厂760元/吨（折百2375元/吨）。截至20250619，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存36.65万吨(湿吨)，环比下调9.57%，同比下调5.63%。成本利润：烧碱利润高，夏季用电高峰期，关注煤价、电价、液氯。供应：高开工、高产量，6月中上旬山东、华南集中检修，7-8月目前检修计划不多。后期预计90万吨新投放（甘肃耀望，天津渤化，青岛海湾），整体供应高位。需求：氧化铝上半年700万吨投产，魏桥四线100万、广投200万吨备碱中。下半年仅剩文丰三线、九龙万博、鲁北海生（共310万吨）有备碱需求。非铝增速放缓，旺季在金九银十，整体需求增量不足。总结：氧化铝投产尾声，需求端增量有限；烧碱进入扩产周期，整体重心下移，暂关注2300一线压力。关注成本指引，关注下游囤货节奏。重点关注：1、氧化铝投产、开工与原料备货节奏，2、液氯价格与上游开工，3、宏观数据与政策，4、交割逻辑。5、煤价、电价。 联系人： 陈沐之咨询电话：027-65777102从业编号：F03142903 ◆苯乙烯： 6月24日苯乙烯主力合约7226（-357）元/吨，华东苯乙烯现货价格7815（-350）元/吨，华东主力基差+589（+7）元/吨，山东苯乙烯现货价格7885（-200）元/吨；华东纯苯价格6095（-320）元/吨，华东乙烯价格7000（0）元/吨。成本利润：地缘缓和油价大跌。纯苯后期镇海炼化、广西石化、裕龙二期计划投产，进口预期高位，非苯乙烯下游增量有限， 纯苯库存预计小累。供应：苯乙烯港口去库、绝对量不高、压力有限。苯乙烯供应端6月有复产，后期仍有百万吨产能计划投产，中期仍有累库预期。需求：下游高产能增速，利润回落开工走低，库存同比偏高，部分下游步入需求淡季。终端关税对出口仍有影响，内需关注政策补贴，需求存在前置，后期有走弱风险。总结：苯乙烯偏空配，暂关注7500一线压力。重点关注：1、油价走势，2、纯苯投产与进口，3、宏观数据和政策，4、苯乙烯装置投产和检修情况，5、3S投产与开工情况。 ◆橡胶： 6月24日三大橡胶盘面大幅下跌。终端需求无明显改善，海外原料继续小幅走跌，基本面走弱预期加强，市场缺乏利好提振，加之近期宏观不确定性干扰，预计短期内天然橡胶价格偏弱震荡。后继关注宏观面消息和情绪。1、据隆众资讯统计，据隆众资讯统计，截至2025年6月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.73万吨，环比上期增加1.03万吨，增幅1.70%。保税区库存8.12万吨，降幅3.34%；一般贸易库存53.61万吨，增幅2.51%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.64个百分点，出库率减少0.49个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.43个百分点，出库率减少1.52个百分点。截至2025年6月22日，中国天然橡胶社会库存128.6万吨，环比增加0.8万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为78万吨，环比增加1.3%。其中青岛现货库存增1.7%；云南增1.8%；越南10#增2%；NR库存小计降5.8%。中国浅色胶社会总库存为50.6万吨，环比降0.4%。其中老全乳胶环比降1.7%，3L环比降1.8%，RU库存小计增1.3%。2、本周中国半钢胎样本企业产能利用率为69.98%，环比+5.93个百分点，同比-10.00个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为58.70%，环比+3.05个百分点，同比+4.95个百分点。周期内部分企业存2-3天检修计划，目前多数企业已按计划复工，另有个别半钢胎企业复工时间推迟。月初轮胎企业整体订单表现一般，出货缓慢，企业成品去库节奏偏慢。3、泰国原料胶水价格57.75泰铢/公斤，杯胶价格47.15泰铢/公斤；云南胶水制全乳13300价格元/吨，制浓乳13400价格元/吨，二者价差100元/吨(0)，云南胶块价格12800元/吨；海南胶水制全乳价格12400元/吨，制浓乳胶价格14000元/吨，二者价差1600元/吨(0)。4、今日天然橡胶市场价格下调。海外原料继续走跌，天然橡胶基本面走弱预期加强，叠加宏观不确定性干扰，天然橡胶价格重心下移。全乳胶13650元/吨，-300/-2.15%；20号泰标1680美元/吨，-20/-1.18%，折合人民币12038元/吨；20号泰混13600元/吨，-220/-1.59%。5、基差来看，今日全乳与RU主力基差为-15元/吨，走扩15；混合标胶与RU主力价差为-65元/吨，走缩65元/吨。 ◆尿素： 尿素2509合约跌0.93%收盘于1698元/吨，现货河南市场小颗粒尿素市场价1751元/吨，下调20元/吨。供应端尿素开工负荷率88.65%，其中气头企业开工负荷率78.66%，较上周降低1.3个百分点，尿素日均产量20.44万吨。成本端无烟煤市场价格维持偏弱下行，煤价承压偏弱调整。截至6月19日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价800-900元/吨， 较上周同期收盘价格重心降30元/吨。需求端根据目前夏收夏种进展，全国冬小麦收获进度为81%。复合肥企业产能运行率31.82%，较上周降低1.99个百分点，复合肥库存70.72万吨，较上周增加1.1万吨。三聚氰胺开工率小幅下降，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。库存端尿素企业库存95.6万吨，较上周减少8.7万吨。尿素港口库存29.7万吨，较上周增加3.2万吨。尿素目前注册仓单3581张，合计尿素7.162万吨，较上周减少2341张，合计尿素4.682万吨。主要运行逻辑：尿素供应维持高位，农业需求水稻和玉米用肥随夏收情况跟进，复合肥开工处于低位，对尿素支撑减弱，其他工业需求支撑同样有限。受国际局势影响，国内尿素价格以预期为主冲高后无终端需求承接出现回落，在国内下游需求未改善情况下中期仍有压力，另外关注6月25日氮肥协会会议消息和印度尿素进口招标消息短期影响。 ◆甲醇： 甲醇09合约跌5.29%收盘于2379元/吨，现货市场太仓甲醇价格2630元/吨，下调95元/吨。供应端甲醇装置产能利用率88.65%，较上周提升0.67个百分点，处于历史高位。成本端预计下周动力煤市场价格暂稳整理，或小幅波动2-5元/吨左右。因近期甲醇价格强势拉涨，煤制甲醇利润增加。需求端甲醇制烯烃行业开工率89.2%，环比提升0.67个百分点。近期内地和港口甲醇现货价格持续拉涨，港口部分烯烃厂成本承压严重，需注意烯烃厂利润持续亏损的情况下是否会有降负或停车的可能，总的来看后续主力下游需求表现偏弱。近期下游MTBE、醋酸以及甲醛等产品均有装置降负或停车，其中个别装置停车时间不长，下周预计恢复。目前传统下游正处于需求淡季，叠加甲醇价格持续高位导致下游成本压力较大，采买意愿不强。库存端甲醇样本企业库存量36.74万吨，较上周减少1.17万吨。甲醇港口库存量58.64万吨，较上周减少6.58万吨。主要运行逻辑：甲醇整体开工及产量要明显高于往年同期，主力下游需求甲醇制烯烃表现尚可，传统下游需求支撑不足，内地和港口库存逐步恢复往期水平。近期伊以冲突缓和，甲醇价格高位回落。 ◆聚烯烃： 6月24日L主力合约收于7250元/吨，PP主力合约收于7074元/吨，LP价差176元/吨（-6）。现货LDPE均价为9883.33元/吨（-0.50%），HDPE均价为8130.00元/吨（+0%），华南地区LLDPE（7042）均价为7692.35元/吨（-0.75%），PP现货价7501.67元/吨（+0.33%）。1、供应端：上周PE中国聚乙烯生产开工率78.69%，较上周-0.47个百分点，聚乙烯周度产量61.29万吨，环比-0.60%。本周检修损失量12.11万吨，较上周+0.57万吨。PP中国PP石化企业开工率79.84%，较上周+1.20个百分点。PP粒料周度产量达到78.74万吨，环比+1.59%。2、需求端：上周农膜整体开工率为12.12%，较上周-4.56%；PE包装膜开工率为49.15%，较上周+0.45%，PE管材开工率28.67%，较上周-3.50%，PP下游平均开工率49.63%（-0.34%）。塑编开工率43.56%（-0.84%），BOPP开工率60.41%（+0%），注塑开工率55.78%（-0.31%），管材开工率36.03%（-0.03%）。4、库存端上周PE塑料企业社会库存55.93万吨，较上周 -5.84万吨，环比-4.56%，PP国内库存60.76万吨（+4.52%)。PE仓单数量为5388手(-49手)，PP仓单数量7564手（+4手）。主要运行逻辑：成本端受伊以停战影响，原油价格大跌。供应端聚烯烃产能在六七月密集投放，检修量虽居高位但边际递减，叠加近期开车预期，供应端仍然压力较大。需求端进入传统淡季，下游需求维持低迷。库存方面聚烯烃有库存去化迹象，但下游逢低补库力度仍然不强。预计聚烯烃盘面回归基本面，短期偏弱震荡，LP价差预计走缩，L2509关注7200支撑，PP2509关注7000支撑。近期关注下游需求情况、国内刺激政策、关税博弈情况、中东局势、原油价格波动。 ◆纯碱： 现货价格进一步下滑，期碱随之下跌。目前华中轻碱出厂价1150~1230元/吨，重碱送到价1250~1350元/吨。供给方面，前期检修厂家复产，周产上升至75.47万吨较高水平。6月整体检修计划有限，预计产量将在高位维持。下游浮法玻璃陆续有产线冷修，现货价格持续下行、亏损幅度扩大。光伏玻璃需求不足，库存累积、价格逐步下跌。整体下游市场不佳，观望情绪较重，维持刚需采买。上周碱厂库存累积，据我们供需表推演，预计本周将继续累积。整体上，现货疲软，下行驱动仍在，维持01合约空头推荐。 以上数据来源：同花顺ifind、百川盈孚、隆众资讯、卓创资讯 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容