算力服务业务爆发式增长，未来业绩可期

宏景科技（301396.SZ）2025年6月24日算力服务业务爆发式增长，未来业绩可期核心观点：1）公司战略布局算力服务业务，25年一季度营收净利大增。公司从智慧城市转型算力服务商，致力成为中国领先智算解决方案服务商。业绩方面，公司2025年一季度实现营业收入4.89亿元，同比增长958.26%；归属于上市公司股东的净利润2165.12万元，同比增长334.14%；充分彰显公司在算力租赁板块的服务能力、交付效益及客户认可程度。2）AI催生算力需求，国内算力大基建时代来临。国际数据公司（IDC）和浪潮信息联合发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》测算显示，2025年中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，预计到2028年将达到2781.9EFLOPS，2023-2028年期间，中国智能算力规模的五年年复合增长率预计达到46.2%。3）公司算力订单交付效率高，算力合同不断高增。2024年公司算力服务营业收入为4.66亿元，同比增长302.38%，占营收比例的70.80%。2025年Q1公司实现的算力业务的收入，与此前公告的算力合同交付匹配。2023年，公司实现算力业务收入为1.15亿元，2024年，公司已披露签订算力业务合同额为13亿元，2025年1-5月，公司已披露签订算力业务合同额为27.49亿元。4）盈利预测：伴随AI产业快速发展、公司算力服务业务的战略布局以及海外业务的布局，我们预计公司算力服务板块将高速增长，净利率有望不断回升。风险提示：市场开拓不及预期；订单交付不及预期；算力建设不及预期等。 -1- 目录一、战略布局算力服务行业，订单高速增长......................................................................................................-3-1.1公司简介..................................................................................................................................................-3-1.2业务板块..................................................................................................................................................-4-1.3核心事件..................................................................................................................................................-4-1.4财务状况..................................................................................................................................................-5-二、AI产业快速发展，算力服务板块迎来机遇..................................................................................................-7-2.1国内算力大基建时代来临.......................................................................................................................-7-2.2业务布局及客户情况..............................................................................................................................-9-2.3算力行业展望........................................................................................................................................-10-2.4同行业公司比较.....................................................................................................................................-11-2.5盈利预测及小结....................................................................................................................................-12-三、风险提示........................................................................................................................................................-13- 请务必仔细阅读正文之后的免责声明。-2- 请务必仔细阅读正文之后的免责声明。-3-一、战略布局算力服务行业，订单高速增长1.1公司简介1）宏景科技成立于1997年，总部设立于广州科学城，是国家高新技术企业、省级企业技术中心、国家级专精特新“小巨人”企业、博士后创新实践基地。公司以智慧城市为基底，以算力服务为支撑，以AGI应用场景的发展为突破。公司持续探索人工智能、大数据、智算等技术的行业应用和成果转化，打造新质生产力，致力于为更广泛的客户实现数字化转型。在智慧城市领域，为遍布各行业的客户提供专业和系统的全流程解决方案。在算力服务领域，为客户提供全方位、多元化、高效、低成本的AI解决方案，全方位服务客户在大模型训练、推理、科学计算等不同业务场景的各类需求。近年来，公司重点布局算力业务。公司凭借多年数据中心的建设经验、技术、专家人才团队和供应链整合能力，积极布局，把握人工智能发展契机，深入人工智能产业、以算力赋能场景，实现了算力业务营业收入和业务格局的“双突破”。公司的算力业务从智慧城市业务中延展出来，与智慧城市业务实现了协同发展，共存于公司的业务发展蓝图中。营业收入方面，2024年公司算力服务营业收入为4.66亿元，同比增长302.38%，占营收比例的70.80%。2023年，公司实现算力业务收入为1.15亿元，2024年，公司已披露签订算力业务合同额为13亿元，2025年1-5月，公司已披露签订算力业务合同额为27.49亿元。2）公司推动算力在更多生产生活场景的应用落地，致力成为中国领先智算解决方案服务商。1)公司进一步拓展AI相关业务。公司近日公告称，公司根据整体战略发展和业务扩展需要，以自有资金1000万元设立全资子公司深圳数字纵横科技有限公司。该子公司经营范围涵盖人工智能行业应用系统集成服务、基础资源与技术平台等多领域，进一步拓展AI相关业务。2)6月5日宏景科技公告，公司将与关联方许驰及其他非关联方共同投资设立深圳宏景纵横科技有限公司。合资公司注册资本1亿元，宏景科技出资5500万元，占股55%。此次投资旨在拓展公司业务，优化产业布局，大力发展算力服务，拓宽人工智能领域。投资完成后，合资公司纳入宏景科技合并报表范围。3）公司股权结构基本稳定。截至2025年一季度，公司实际控制人为欧阳华，直接持股36.17%，前十大股东合计持股占比62.49%。2025年 请务必仔细阅读正文之后的免责声明。-4-一季度，前十大股东新进股东有中信银行股份有限公司-永赢睿信混合型证券投资基金（1.08%）、MORGANSTANLEY&CO.INTERNATIONALPLC（0.96%）。4）公司上市以来累计现金分红3次，逐年回报股东。公司22-24年现金分红总额分别为2741.38、1644.83、548.28万元，其股利支付率处于市场适中位置。1.2业务板块从业务板块来看，算力服务业务增长显著。2024年，公司算力服务业务收入达到4.66亿元，较上年增长302.38%，占营业收入比重从2023年的15.02%提升至70.80%，成为公司主要营收来源。而城市综合管理、智慧园区、智慧民生等业务进行了战略性调整，出现不同程度下滑，分别从23年的18.80%、16.20%、46.46%下降至24年的14.14%、8.11%、4.41%。图：2024年产品结构1.3核心事件今年以来，公司不断签订算力合同，在算力服务领域有所突破。1）公司5月14日公告，公司与客户近日签署了《智算项目服务合同》，合同总金额为5.63亿元（含税），合同期限为五年。公司将按照客户要求提供算力服务。2）近日公司与客户签订算力组网集成合同，项目总金额超3亿。其中，一期项目金额达2.3亿元，二期项目金额8千多万元。在此次合作中，公司将运用先进的高速网络技术，把原本分散的计算资源紧密相连，构建起一个统一且具备弹性调度能力的计算能力资源池。公司持续深化与外部机构的合作。25年4月，宏景科技与京东展开合作签订合同，共同探索算力技术在更多业务场景中的应用，推动行业数字化、智能化升级。此外，公司与长江商学院等顶尖学府的合作，并共同 资料来源：公司公告，iFinD，同花顺金融研究院 -5-合作访学活动。公司设立子公司，战略布局AI相关业务。公司于25年5月公告，公司根据整体战略发展和业务扩展需要，以自有资金1000万元设立全资子公司深圳数字纵横科技有限公司。该子公司经营范围涵盖人工智能行业应用系统集成服务、基础资源与技术平台等多领域，进一步拓展AI相关业务。1.4财务状况公司25年一季度业绩回暖，订单持续高速增长。2025年一季度，公司营业收入4.89亿元，同比增长958.26%，公司归母净利润2165万元，同比增长334.14%。在手订单及增速方面，公司2024年在手订单23.17亿元，在手订单同比增长113%。资料来源：公司公告，iFinD，同花顺金融研究院公司2025年一季度费用控制卓有成效，销售净利率有所改善。财报显示，公司2025Q1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.05%、1.35%、2.35%、1.40%，较24年年报分别下降2.73、3.64、5.98、0.09pct，公司2025Q1销售净利率为4.41%，较2024年财报提升15.99pct。 请务必仔细阅读正文之后的免责声明。图：公司归母净利润及同比增速情况资料来源：公司公告，iFinD，同花顺金融研究院 资料来源：公司公告，iFinD，同花顺金融研究院公司研发投入逐年提升，创新驱动力不断加强。公司研发投入金额占营业收入比例由2022年的5.84%上升至2024年的8.33%。研发项目方面，公司2024年重点研发投入项目为33项，其中17项已完成，16项在研。公司2024年研发投入金额为5480.96万元，同比增长7.74%。图：公司研发费用及同比增速情况资料来源：公司公告，iFinD，同花顺金融研究院2024年及2025年第一季度，公司经营性现金流净额及总产总额持续回暖。2024年，公司经营性现金流净额为3785万元，同比增长298.81%，公司资产总额为28.75亿元，同比增长32.24%。20