电力设备行业周报：宇树科技完成C轮融资，特斯拉中国储能项目落地

2/16正文目录1本周观点..............................................................................................................................................................................41.1光伏：整体需求尚未回升，产业链价格承压持续...........................................................................................................41.2风电：海风进入基本面右侧，海风项目稳步推进...........................................................................................................51.3储能：特斯拉签约首个GWH项目，四川鼓励工商储实现自发自用................................................................................61.4氢能：氢能产业发展态势良好，红旗氢燃料电池汽车取得重大突破............................................................................71.5电网设备：国网举行迎峰度夏反事故演练，关注虚拟电厂............................................................................................81.6电动车：上半年储能电池需求激增，建议继续配置高盈利底公司................................................................................91.7人形机器人：宇树科技完成C轮融资，布局主业扎实的厂商......................................................................................102行业概览............................................................................................................................................................................122.1新能源发电产业链价格跟踪.............................................................................................................................................122.2新能源汽车产业链需求和价格观察.................................................................................................................................12风险提示：............................................................................................................................................................................15 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 3/16图表目录图表1 2025年硅料环节售价（元/KG）....................................................................................................................................12图表2 2025年硅片环节售价（元/片）...................................................................................................................................12图表3 2025年电池片环节售价（元/W）.................................................................................................................................12图表4 2025年组件环节售价（元/W）.....................................................................................................................................12 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 1本周观点1.1光伏：整体需求尚未回升，产业链价格承压持续1、板块表现跟踪本周（2025年6月16日-2025年6月20日）光伏板块-0.72%，跑输大盘。2、本周波动情况分析本周光伏产业链需求持续走弱，硅料、电池片价格下行，终端订单不明朗，市场信心不足，供应端产能调整有限，预计短期内行业仍将维持弱势震荡态势。3、行业投资观点对于2025年三季度的行业判断：1）供需：需求侧来看，受新能源上网电价市场化政策影响，国内光伏531抢装后，市场或预期下半年国内终端组件需求下降；7月初，美国对等关税开始生效，美国市场或受关税政策及国内补贴政策不确定性影响而有所受损；新兴市场需求有待发掘。供给侧来看，国内行业自律行为持续进行，效果有待观察。2）价格：光伏主产业链价格预计平稳震荡，但有向下压力，主要系全年国内需求或疲弱的背景下，新增美国关税带来的需求不确定性因素扰动，整体需求预计受小幅冲击。3）企业盈利：二季度主产业链公司或仍处于负毛利率状态，大部分环节仍未脱离亏损现金成本。投资建议：2025Q3基本面仍处于底部，供给端产能调整有限，且美国关税再次增加行业需求侧的负面冲击，暂未看到明显右侧趋势。我们建议关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。细分板块投资观点：1）硅料板块：基本面：1）价格：本周N型复投料均价下降2300元/吨，N型颗粒硅均价下降1000元/吨，成交量明显减少。2）产量：2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。2月产量9.23万吨，环比-4.55%。3月产量10.55万吨，环比+14.3%。4月产量9.91万吨，预计5月产量9.6万吨。3）库存：根据百川盈孚，2025年6月20日，硅料工厂库存26.5万吨，硅料库存天数仍高于正常库存天数（正常库存天数在1个月左右）。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：预计25Q1亏损收窄，25Q2盈利取决于价格走势，预计硅料价格在25Q2有向下压力。6）行情判断：市场担心531抢装结束后的需求下滑，当前硅料库存天数仍然属于相对高位，在供给端产能调整有限的背景下，预计短期内价格弱势震荡。投资观点：维持“中性”。2）硅片板块：基本面：1）价格：本周N型硅片价格持平。2）产量：2025年1月产量44.71GW，环比-2.6%。2025年2月产量48GW。2025年3月产量预计49.6GW，环比+3%。预计5月产量环比减少2%。3）库存：根据硅业分会，截至2025年5月，硅片库存偏高。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本2-3分/W。5）行情判断：本周硅片价格止跌企稳，但展望后市，市场担心25H2国内需求下滑，因此对后续价格暂未乐观。投资观点：维持“中性”。3）电池片板块：基本面：1）价格：本周N型电池片价格下降5分/W。2）产量：根据百川盈孚，2025年1月产量44GW，环比-10%。2025年2月产量42.6GW，环比-3%。 4/16证券研究报告 5/16证券研究报告2025年3月产量52.6GW，环比+24%。2025年4月产量63.6GW，环比+21%。5月产量61.4GW，环比下滑。预计6月再次环比下降至57.2GW。3）库存：根据百川盈孚，截至2025年6月20日，电池片库存20.1GW，呈现环比上升趋势。4）企业盈利：TOPCon电池片企业暂未脱离负毛利率状态。5）行情判断：下游终端组件需求走弱，导致电池排产下降，若终端需求短期内难以恢复，后续电池片价格仍较难乐观。投资观点：维持“中性”。4）组件板块：基本面：1）价格：本周N型组件价格持平。2）产量：6月组件产量53GW，环比5月59GW有所下滑。3）企业盈利：25Q1亏损收窄。4）行情判断：531抢装节点结束，市场预期后续终端组件需求下降，情绪由前期积极转为消极态势，价格或有向下压力。投资观点：维持“中性”。月度投资观点：6月建议关注1）国内光伏行业自律执行情况。2）铜粉、铜浆在下游的验证进展情况。当下市场担忧抢装结束后国内光伏需求走弱。供给侧改革暂未落地，仍需观察行业自律执行情况；美国需求侧不确定性上升，国内抢装节点降至，市场对后续国内终端装机需求担忧。我们建议关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，BC产业链相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。1.2风电：海风进入基本面右侧，海风项目稳步推进广东省汕尾市红海湾海域500MW海上风电项目中标结果公示。海上风电观察讯：6月18日，华润汕尾红海湾五海上风电项目风力发电机组（含塔筒）货物及服务中标结果公布。明阳智能成功中标该项目，中标价格为1478500000.00元。华润汕尾红海湾五海上风电项目位于广东省汕尾市红海湾海域，项目总容量为500MW（若超过按照500MW计算），风电机组台数不超过32台（含塔筒），16MW≤单机容量≤20MW，叶轮直径小于300m。投标机型的单位千瓦扫风面积≥3.22m²/kW（以型式认证/设计认证上叶轮直径计算）。如为混排方案，混排机型不超过2种。华电龙口北100万千瓦海风项目前期技术服务（第一阶段）启动招标。海上风电观察讯：公告显示，华电龙口北100万千瓦海风项目位于山东省烟台市，项目规模100万千瓦。招标范围：招标项目划分为1个标段，具体为：项目管理-华电龙口北100万千瓦海风项目前期技术服务(第一阶段)(CHDTDZ046/16-0T-72001)：海上风电项目场预选址研究、(预)可研阶段勘察设计及专题报告编制(含竞配方案编制及相关报告评审)、可研阶段风电场及海床地勘测绘、风资源水文观测与分析、海洋环评、通航选址及通航安全论证、压覆矿产资源调査评估、海洋工程军事影响评价、用海预审(含海域使用论证及相关调查)、斑海豹保护区影响论证、陆域设施用地预审、技术支持等，还包括为完成上述工作目标而开展的相关专题报告的编制，直至通过专家评审，完成项目用海厂址比选优化，满足项目开发建设实际需要。招标采购项目工期：自合同签订之日起至2026年12月31日(最终以项目实际需要为准)。浙江温州901MW苍南5号海上风电项目公示。海上风电观察讯：温州市自然资源和规划局发布《苍南5号海上风电项目出让区块海域使用论证报告书评审前公示》。根据公示，苍南5号项目规划总装机容量90万千瓦，拟安装