房地产行业周报：房地产基本面走弱，重新期待政策窗口

赵旭翔李雪君孙怡萱5月房地产市场展现一定韧性现房销售制度或将以“新老划断”原则实施降息略早于预期，有助于预期稳定 zhaoxuxiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070001021-63325888*6069lixuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124sunyixuan@orientsec.com.cn2025-06-092025-05-202025-05-13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。附录1、第25周市场行情回顾（2025.06.14~2025.06.20）第25周房地产板块指数弱于沪深300指数，弱于创业板指。房地产板块较沪深300指数相对收益为-1.4%。沪深300指数报收3846.6，周度涨幅为-0.5%；创业板指数报收2009.9，周度涨幅-1.7%；房地产指数(申万)报收2110.8，周度涨幅为-1.9%。表1：本周房地产板块指数弱于沪深300指数，弱于创业板指房地产指数（申万）数据来源：Wind，东方证券研究所2、行业及公司要闻回顾（2025.06.14~2025.06.20）2.1行业一周要闻回顾⚫地方政策：1）湖南怀化发布2025年住房计划，房票安置与现房销售试点并行信息来源：观点地产网2）山东淄博发布优化部分住房公积金贷款政策，夫妻最高可贷100万元信息来源：观点地产网3）西安出台楼市新政：降首付利率并允许公积金支付首付款信息来源：观点地产网4）长沙调整住房公积金业务政策：放宽贷款条件、提高贷款额度信息来源：观点地产网5）江苏出台住宅品质提升行动方案，2027年前质量投诉目标降30%信息来源：观点地产网6）武汉调整优化落户政策公开征集意见，放宽买房落户条件信息来源：观点地产网7）深圳发布城市更新新规，明确配建的出售型保障房可按比例调整为商品房信息来源：观点地产网2.2房地产行业重点城市周度数据回顾第25周新房销量较第24周增加，二手房销售量较第24周增加。第25周44大城市新房销售为1.8万套，较第24周增加8.2%；21大城市二手房销售2.0万套，较第24周增加1.8%。一线城市新房、二手房交易较第24周分别减少8.0%、减少1.2%；二线城市新房、二手房交易较第24周分别增加16.6%、增加2.6%。 2指数(2025/06/20)本周涨幅上周涨幅年初以来涨幅沪深3003846.6-0.5%-0.3%-2.2%创业板指2009.9-1.7%0.2%-6.1%2110.8-1.9%-1.7%-10.6% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3注：周度销售计算周期为上一周周六至本周五。数据来源：Wind，东方证券研究所图3：2025年第25周新房二手房成交套数中一线城市占比注：周度销售计算周期为上一周周六至本周五。数据来源：Wind，东方证券研究所库存量较第24周减少，库销比较第24周增加。截至第25周，18大城市库存为85.7万套，较第24周减少0.2万套；库销比为22.0个月，较第24周增加0.5个月。一线城市库存量25.4万0%5%10%15%20%25%30%35%40%2023年第16周2023年第30周2023年第44周2024年第6-新房一线占比 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4套，较第24周减少0.2万套，库销比为12.0个月，较第24周增加0.1个月。二线城市库存量19.3万套，较第24周增加0.2万套，库销比为17.7个月，较第24周增加0.7个月。图4：第25周跟踪城市库销比注：新房去化周期=最新新房库存套数/过去三个月平均月均销售套数，最新新房库存套数统计时间为当周周五。数据来源：Wind，东方证券研究所图5：重点城市库存和库销比注：新房去化周期=最新新房库存套数/过去三个月平均月均销售套数，最新新房库存套数统计时间为当周周五。数据来源：Wind，东方证券研究所风险提示1、地产逆周期政策不及预期。当前市场对政策放松的预期较强，如果中央或地方政策超预期收缩将影响市场情绪。2、销售大幅下滑。由于楼市进入需求收缩期，销售增长可能不达预期，从而影响开发商的周转能力和盈利能力。3、房企信用风险加剧。如政策和销售等不及预期，个别房企因刚性债务无法兑付发生信用违约，从而拖累整个板块表现。010203040502023年第16周2023年第30周2023年第44周2024年第6-7周2024年第21周2024年第35周2024年第49周2025年第11周2025年第25周18城去化周期（月）一线城市去化周期（月）19.46.416.611.40510152025020,00040,00060,00080,000100,000北京上海广州深圳新房库存（套）新房去化周期（月，右轴） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5跟踪城市及地产板块股票池名单:1、周度新房数据跟踪城市：北京、上海、广州、深圳、杭州、苏州、无锡、宁波、武汉、成都、南宁、南京、青岛、福州、厦门、济南、大连、东莞、惠州、韶关、佛山、珠海、江门、茂名、扬州、江阴、温州、金华、绍兴、台州、芜湖、舟山、池州、南通、赣州、泉州、南充、莆田、宝鸡、衢州、南平、平凉、梧州、东营。其中一线城市为：北京、上海、深圳、广州。2、周度二手房数据跟踪城市：北京、深圳、杭州、南京、成都、青岛、苏州、厦门、南宁、大连、无锡、东莞、佛山、金华、宿迁、江门、衢州、平凉、渭南、梧州、扬州。其中一线城市为：北京、深圳。3、周度库存数据跟踪城市：北京、上海、广州、深圳、杭州、南京、苏州、福州、厦门、南宁、宁波、济南、温州、莆田、宝鸡、东营、南平、平凉、泉州、舟山。其中一线城市为：北京、上海、深圳、广州。4、本报告使用的股票池基于申万行业指数（房地产）进行调整，调整依据为该公司实质从事业务/盈利与地产关联，也可能是与我们关注的领域有关，调整后股票数量为123。股票池全名单如下：000667.SZ美好置业002305.SZ000671.SZ阳光城002321.SZ000718.SZ苏宁环球002377.SZ000732.SZST泰禾002968.SZ000736.SZ中交地产270011.SZ000797.SZ中国武夷270029.SZ000809.SZST新城270056.SZ000839.SZ财信发展300917.SZ000863.SZ三湘印象600007.SH000886.SZ海南高速600048.SH000897.SZ津滨发展600064.SH000909.SZ数源科技600067.SH000918.SZ嘉凯城600077.SH000926.SZ福星股份600082.SH000961.SZ中南建设600094.SH000965.SZ天保基建600159.SH001921.SZ招商积余600162.SH001979.SZ招商蛇口600173.SH002716.SZ世荣兆业600185.SH002133.SZ广宇集团600278.SH002216.SZ荣盛发展600223.SH002188.SZ中天服务600239.SH002278.SZ合肥城建600246.SH002244.SZ滨江集团600266.SH002285.SZ世联行600322.SH 南国置业600325.SH华发股份600683.SH京投发展南山控股600340.SH华夏幸福600684.SH珠江股份国创高新600376.SH首开股份600692.SH亚通股份新大正600393.SH金地集团600708.SH光明地产深物业B600393.SH粤泰股份600716.SH凤凰股份深深房B600463.SH空港股份600736.SH苏州高新皇庭B600466.SH蓝光发展600743.SH华远地产特发服务600513.SH华丽家族600748.SH上实发展中国国贸600527.SH黑牡丹600773.SH西藏城投保利发展600533.SH栖霞建设600791.SH京能置业南京高科600565.SH迪马股份600823.SH世茂股份冠城大通600603.SH广汇物流600848.SH上海临港宋都股份600604.SH市北高新600895.SH张江高科海泰发展600606.SH绿地控股601155.SH新城控股大名城600622.SH光大嘉宝601522.SH中新集团大龙地产600639.SH新黄浦601588.SH北辰实业香江控股600639.SH浦东金桥603516.SH南都物业卧龙地产600641.SH万业企业900902.SH市北B股格力地产600648.SH外高桥900911.SH金桥B股新湖中宝600649.SH城投控股900912.SH外高B股鲁商发展600657.SH信达地产900928.SH临港B股ST云城600658.SH电子城900932.SH陆家B股万通发展60066.SH陆家嘴900940.SH大名城B城建发展600665.SH天地源天房发展600675.SH中华企业 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普510指数）；公司投资评级的量化标准买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。行业投资评级的量化标准：看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 6 免责声明本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。本报告是基于