核心观点与关键数据
期货市场：
- 锰硅（SM）主力合约收盘价5,556元/吨，下跌54元；硅铁（SF）主力合约收盘价5,288元/吨，下跌28元。
- SM期货合约持仓量增加9,808手至597,205手；SF期货合约持仓量减少6,891手至425,758手。
- SM前20名净持仓增加7,983手至-25,899手；SF前20名净持仓增加4,411手至-44,943手。
- SM1-9月合约价差扩大至52元/吨，SF1-9月合约价差缩小至-36元/吨。
- SM仓单减少1,231张至93,769张；SF仓单维持0张。
现货市场：
- 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5,500元/吨，持平；贵州锰硅FeMn68Si18报价5,550元/吨，持平；云南锰硅FeMn68Si18报价5,450元/吨，下跌50元。
- 内蒙古硅铁FeSi75-B报价5,300元/吨，持平；青海硅铁FeSi75-B报价5,130元/吨，持平；宁夏硅铁FeSi75-B报价5,240元/吨，持平。
- 锰硅指数均值周度上涨42元至5,465元。
- SM主力合约基差扩大至-56元/吨，SF主力合约基差扩大至-48元/吨。
上游情况：
- 南非锰矿Mn38块天津港报价31元/吨度，持平；硅石（98% 西北）报价210元/吨，持平。
- 内蒙古乌海二级冶金焦报价850元/吨，下跌50元；兰炭（中料 神木）报价640元/吨，持平。
- 锰矿港口库存周度减少18.60万吨至421.50万吨。
产业情况：
- 锰硅企业开工率周度上升1.09%至36.39%；硅铁企业开工率周度上升1.34%至32.69%。
- 锰硅供应周度增加3,220吨至176,610吨；硅铁供应周度增加2,800吨至97,900万吨。
- 锰硅厂家库存半月增加9,300吨至195,900吨；硅铁厂家库存半月增加0.22万吨至6.99万吨。
- 锰硅全国钢厂库存天数减少0.29天至15.15天；硅铁全国钢厂库存天数减少0.24天至15.20天。
下游情况：
- 五大钢种锰硅需求周度增加1,564吨至123,717吨；五大钢种硅铁需求周度增加356吨至19,964.40吨。
- 247家钢厂高炉开工率周度上升0.45%至83.84%；高炉产能利用率周度上升0.25%至90.81%。
- 粗钢产量月度增加52.60万吨至8,654.50万吨。
行业消息：
- 美联储理事沃勒支持最早7月降息，因劳动力市场风险上升。
- 专项债首次投向政府投资基金，新增专项债务限额用于土地收储和收购存量商品房等。
- 欧元区6月综合PMI初值50.2，低于预期，欧洲央行行长拉加德重申应对不确定性能力。
- 焦炭市场价格偏弱，第四轮降价落地，钢厂采购价格下调。
研究结论
锰硅（SM）：
- 美联储降息预期提振市场情绪，但厂家减产开工率处于低位，库存仍偏高。
- 成本端锰矿石港口库存减少，煤炭止跌企稳，悲观情绪有所改善。
- 钢厂采购谨慎，招标价格延续下跌，利润端内蒙古现货利润-120元/吨，宁夏现货利润-300元/吨。
- 技术上4小时周期K线位于20和60均线之间，建议震荡运行，注意风险控制。
硅铁（SF）：
- 美国总统特朗普宣布以色列和伊朗达成停火协议，商品情绪走弱。
- 铁合金生产利润为负，宁夏结算电价下调，成本支撑减弱，钢材需求预期总体较弱。
- 利润端内蒙古现货利润-350元/吨，宁夏现货利润-310元/吨。
- 技术上4小时周期K线位于20和60均线之间，建议震荡运行，注意风险控制。
重点关注：
- 美联储降息进展、关税政策变化、钢厂采购意向、原料价格波动。
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