黑色建材策略日报：伊以冲突升级，煤焦带动黑色偏强运行

伊以冲突升级，煤焦带动⿊⾊偏强运⾏受伊朗可能封锁霍尔⽊兹海峡消息影响，周⼀⿊⾊偏强运⾏。尽管能源估值上移对煤焦形成利好影响，但主要原因还是在于⿊⾊板块处于真空期，能交易的其他驱动⾮常有限。产业⽅⾯热卷需求回暖，螺纹季节性下⾏。供应端铁⽔⾼位回升，整体供需均环⽐⾛强，库存暂⽆压⼒。不过市场对后市需求预期依然偏悲观。整体⽽⾔，盘⾯仍处于震荡盘整阶段。⿊⾊：伊以冲突升级，煤焦带动⿊⾊偏强运⾏受伊朗可能封锁霍尔木兹海峡消息影响，周一黑色偏强运行。尽管能源估值上移对煤焦形成利好影响，但主要原因还是在于黑色板块处于真空期，能交易的其他驱动非常有限。产业方面热卷需求回暖，螺纹季节性下行。供应端铁水高位回升，整体供需均环比走强，库存暂无压力。不过市场对后市需求预期依然偏悲观。整体而言，盘面仍处于震荡盘整阶段。1、铁元素方面，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬之前发运或将维持高位，但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，预计短期可以维持高位。本周到港季节性回升，港口小幅累库。短期海外矿山季末冲发运，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但预计幅度有限，整体供需矛盾不突出。近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划。2、碳元素方面，近期主产区环保及安全检查趋严，煤矿间歇式停产现象较多，焦煤产量持续下滑，但整体供应的收缩幅度相对有限；进口方面，贸易商拉运积极性偏弱，口岸通关延续低位。需求端，焦炭产量高位回落，焦企在去库及亏损压力下、开工存在进一步下降预期。库存端，焦煤刚需有所下滑、下游原料补库需求释放的总量有限，焦煤上游库存仍处近年高位，库存结构性问题未见明显改善。综合来看，供应端的收缩幅度有限，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动。3、合金方面，锰矿市场趋稳，部分矿种流通资源紧缺，贸易商低价出货意愿有限，下游采购议价难度增加。供应端部分工厂有复产计划，内蒙古某厂下旬有新产能投产计划，硅锰产量或将继续增加。终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，锰矿市场情绪有所改善，短期预计盘面震荡运行。硅铁厂家利润不佳，整体供应水平仍处期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 ⿊⾊建材团队研究员：余典陶存辉薛原冉宇蒙 较低位置，厂家低价出货意愿有限。需求端受中高考及梅雨天气影响，下游开工进度一般，终端用钢即将进入淡季，下游主动去库意愿较强，市场情绪依旧谨慎；金属镁市场需求疲软，价格上涨乏力。4、玻璃淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存，沙河产销略有好转。供应端，前期1条1000吨产线出玻璃，今日1条700吨产线冷修，还有4条产线待出玻璃，供给端压力仍存。现实需求淡季面临一定压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动较多，短期维持震荡观点。纯碱供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期来看价格中枢仍将下行。整体而言，地缘冲突对双焦形成一定拉动作用，但强度有限，黑色板块趋于平稳。钢材库存保持去化态势，铁矿供需紧平衡，市场上看多声音渐起。不过国内建筑业和制造业进入淡季，需求难见增量。铁矿发运量大增，双焦供应宽松状态也未有明显改善，下行压力相对较大。⻛险因素：基建发⼒，出⼝放量，炉料供给受限（上⾏⻛险）；需求证伪，成材累库（下⾏⻛险）中线展望：震荡重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中期展望震荡震荡震荡震荡 钢材：基本⾯⽭盾有限，价格震荡运⾏核⼼逻辑：昨日杭州螺纹3050（-），上海热卷3170（-10）。国内政策进入真空期，海外战争未定，油价拉涨带动商品情绪回暖，宏观偏利多。需求端来看本周五大材需求环比回暖，其中热卷需求环比上行明显，螺纹需求环比下行。供应端铁水高位震荡，钢材产量本周略有回升，主要是螺纹和线材回升。本周整体供需均环比走强，但库存来看仍旧去化，自身基本面矛盾不大，主要由对国内需求的悲观预期压制盘面价格，关注国内需求能否持续维持库存去化。展望：整体而言，本周基本面环比走强，预期仍旧悲观，基本面驱动偏弱，宏观情绪方面短期走强，但海外战争未定仍有反复风险，预计钢价短期震荡运行。⻛险因素：资金宽松、炉料供给受限（上行风险）；出口下滑、产量回升过快激化库存矛盾（下行风险）说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明铁矿：到港季节性增加，港⼝⼩幅累库核⼼逻辑：港口成交118.2(+40.5)万吨。掉期主力93.82(+0.31)美元/吨，PB粉708(-2)元/吨，巴混719(+0)元/吨，折盘面734元/吨。巴混09基差28元/吨，01基差56元/吨，05基差74元/吨。卡粉-PB价差92(-2)元/吨，PB-超特粉价差108(+0)元/吨，PB-巴混价差-11(-2)元/吨。昨日现货市场报价下跌1-3元/吨，港口成交大幅增加。从基本面来看，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬之前发运或将维持高位，但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，预计短期可以维持高位。本周到港季节性回升，港口小幅累库。短期海外矿山季末冲发运，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但预计幅度有限，整体供需矛盾不突出。近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划。展望：铁矿需求高位持稳，供应季节性增加，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行的判断。⻛险因素：海外矿山供给存在事故等因素扰动，政策端利好，天气因素影响矿石到港节奏（上行风险）；淡季需求降幅超预期，降能耗和控钢产等政策因素导致钢企铁水产出回落（下行风险）。说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明废钢：到货⼩幅下降，价格震荡运⾏核⼼逻辑：华东破碎料不含税均价2098（+0）元/吨，华东地区螺废价差891（-1）元/吨。随着建材淡季深入，螺纹表观需求再度下降，但环比降幅收窄。市场对淡季需求预期悲观，短期难以扭转，盘面价格承压。废钢供给方面，到货量再度下降，资源偏紧。需求方面，近期成材价格承压下行而废钢跌幅较小，电炉谷电亏损，日耗微幅减少；高炉铁水产量小幅回升，长流程废钢日耗增加，长短流程废钢总日耗亦增加，短期需求有支撑。库存方面，上周到货微增，但日耗增加，厂库依然下降，绝对水平处于同期高位。展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计废钢后市价格震荡。⻛险因素：供给大幅回落，终端需求快速上升（上行风险），终端需求弱势，供给持续释放（下行风险）说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明焦炭：四轮提降落地，看稳预期增强核⼼逻辑：第四轮提降落地、降幅50-55元/吨，市场看稳预期增强、但对后市观点仍然存在分歧。目前日照港准一报价1140元/吨（-10），09合约港口基差-159元/吨（-11）。供应 焦炭 端，部分焦企受环保及亏损压力影响、下调开工水平、焦炭整体产量持续下降，但下游钢厂原料库存相对充足、补库需求释放有限，焦企库存仍处同期高位。需求端，铁水产量高位下滑趋势暂缓，但终端用钢需求步入淡季，铁水产量仍存下降预期，关注需求端对焦炭价格支撑的持续性。综合来看，焦企库存有待消化，需求支撑力度不足，焦炭价格的上方空间或将较为有限。展望：焦煤价格涨幅受限、焦炭成本支撑力度存疑，加之下游刚需存在弱化预期，中期来看焦炭价格仍存下行压力。⻛险因素：焦煤价格重回跌势、焦炭产量低位回升（下行风险）；煤矿安监力度加码、铁水减产不及预期（上行风险）。说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明焦煤：市场成交好转，价格弱稳运⾏核⼼逻辑：近期下游低库存焦企适量补库、焦煤市场成交情况好转，线上竞拍成交率有所提升。目前介休中硫主焦煤940元/吨（0），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤868元/吨（0）。供应端，近期主产区环保及安全检查趋严，煤矿间歇式停产现象较多，焦煤产量持续下滑，但整体供应的收缩幅度相对有限；进口方面，贸易商拉运积极性偏弱，口岸通关延续低位。需求端，焦炭产量高位回落，焦企在去库及亏损压力下、开工存在进一步下降预期。库存端，焦煤刚需有所下滑、下游原料补库需求释放的总量有限，焦煤上游库存仍处近年高位，库存结构性问题未见明显改善。综合来看，供应端的收缩幅度有限，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动。展望：市场供需宽松格局尚未扭转，上游库存水位偏高压制下、焦煤价格的上涨幅度或将较为有限。⻛险因素：进口超预期增长、焦煤产量水平回升（下行风险）；煤矿安监影响范围扩大、铁水减产不及预期（上行风险）。说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明玻璃：供给窄幅波动，盘⾯震荡运⾏核⼼逻辑：华北主流大板价格1140元/吨（0)，华中1070元/吨（0），全国均价1179元/吨（-1）。需求端，淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存，沙河产销略有好转。供应端，前期1条1000吨产线出玻璃，今日1条700吨产线冷修，还有4条产线待出玻璃，供给端压力仍存。上游小幅累库，中游库存继续下降，情绪波动反复，盘面震荡运行，关注宏观情绪变化、冷修情况和需求持续性。展望：现实需求淡季面临一定压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动较多，短期维持震荡观点。⻛险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险）说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明纯碱：上游库存延续累积，期现价格偏弱震荡核⼼逻辑：重质纯碱沙河送到价格1207元/吨（-3）。供应端产能没有出清，长期压制仍然存在，前期检修逐渐恢复，产量高位运行，远兴日产恢复，供给压力仍存，市场情绪偏弱。需求端，重碱预计维持刚需采购，仍有点火产线未出玻璃，浮法日熔预期增长，光伏日熔有减量预期。情绪干扰盘面，供给扰动难改长期过剩格局，注意国内政策等宏观情绪扰动。展望：供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，盘面贴水收窄，短期预计震荡偏弱，长期来2 玻璃纯碱 震荡偏弱 ⻛险因素：浮法集中冷修（下行风险）；检修超预期（上行风险）说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明硅锰：锰矿价格坚挺，钢招陆续定价核⼼逻辑：昨日硅锰盘面震荡运行，内蒙古FeMn65Si17出厂价5500元/吨（0），天津港Mn45.0%澳块报价38.5元/吨度（0）。成本端，钦州港部分矿种流通紧缺，可售货源集中度逐步增加，氧化矿零散货询货难度增加，锰矿市场价格逐步企稳探涨，半碳酸及氧化矿周度价格上调0.5-1元/吨度，但市场情绪依旧谨慎乐观。供应端，上周内蒙古新产能投产，满产状态日产量250吨，内蒙古某厂一台矿热炉检修，但总体减产预期较少。需求端，黑色市场淡季降至，市场情绪仍偏谨慎，下游压价心态较浓。河钢集团6月硅锰定价5650元/吨，月环比下跌200元/吨，华东钢厂招标继续。展望：硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，但工厂以及锰矿贸易商成本倒挂，挺价情绪浓厚，短期预计盘面震荡运行。⻛险因素：锰矿库存高企、终端需求不及预期（下行风险）；钢厂快速复产、政策超预期刺激（上行风险）。说明：展望部分的观点请参考报告尾⻚的评级标准说明硅铁：供需⽭盾有限，盘⾯震荡运⾏核⼼逻辑：昨日硅铁盘面震荡运行，宁夏72%FeSi自然块5100元/吨（0），府谷99.9%镁锭16150元/吨（-100）。成本端，兰炭市场表现持稳，神木地区兰炭小料价格为575-610元/吨左右。供给端，市场看空情绪缓和，多数企业排单生产，库存下降趋势放缓。需求端，钢厂复产增加，供需矛盾有所缓和，但正值