铁矿石双周报：边缘冲突扰动，铁矿区间震荡

观点策略01020304宏观层面价差现货及基差05供应06需求07库存 观点策略注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考原料端让利，铁水成本一降再降，钢厂有较高利润，铁水产量维持高位，铁矿石短期有刚需。但是钢材终端需求预期偏弱，伊以冲突持续，关注焦煤对黑色板块支撑。铁矿石上下方空间有限，区间震荡走势。 。 宏观层面02 本周宏观消息速览数据来源：国家统计局、Mysteel、佛山金控期货研究部国际市场，伊以冲突持续，美联储降息节奏维持放缓。国内市场，前5个月财政支出增幅一般，重点关注后续财政政策和新型政策性金融工具。1、当地时间6月22日，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。2、美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，自1月以来第四次决定维持利率不变。美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次，预计2026年和2027年各降息25个基点。3、美国劳工局最新数据显示，美国截至6月14日当周初请失业金人数为24.5万人，预估为24.5万，前值为24.8万。1、财政部：今年前五个月，全国一般公共预算支出达112953亿元，同比增长4.2%。全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%，降幅略有收窄。2、国家统计局最新经济数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%。前5个月，全国固定资产投资同比增长3.7%。 地区国际国内 事件&数据 建筑-项目资金到位率环比小幅上调据百年建筑调研，截至6月17日，样本建筑工地资金到位率为59.05%，周环比上升0.02个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.97%，周环比下降0.03个百分点；房建项目资金到位率为49.51%，周环比上升0.32个百分点。本期资金到位率由降转增，主要原因是部分房建项目季节性回款到位：非房建项目则依旧处于资金环比下降阶段，二季度整体未出现较大幅度的环比改善。此外，在非房建项目资金到位偏差的情况下，各地新开工项目量略现不足。数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部 建筑-水泥出库量下降数据来源：Mysteel、百年建筑、佛山金控期货研究部根据百年建筑，本周全国水泥出库量278.1万吨，环比下降8.25万吨；基建水泥直供量167万吨，环比下降2万吨。本周房建和基建走弱，建材需求持续下调。目前南方地区进入梅雨季节，基建边际增量有限，预计螺纹钢需求持续走弱。 基建-沥青销量上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周混凝土发运量139.51万吨，环比上升3.15万吨。沥青销量28.83万吨，环比上升1.63万吨。整体来看，混凝土发运量同比低位，而沥青销量高于去年。 现货-钢材现货价格震荡数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计；PB粉为61.5%Fe统计；钢坯以Q235方坯统计。成材端，除广州地区螺纹钢价格小幅下调，上海地区螺纹和热卷均小幅上升。本周现货成交量一般，根据钢联口径，螺纹钢表需持续下调，南方多雨，天气原因叠加基建增量有限，建材类需求持续偏弱。卷材端，本周表需有所回升，下游端设备、船舶等有一定需求支撑，但是汽车、家电方面补库有限。盘面坚挺，对现货价格有一定支撑。原料端，铁矿石小幅下跌。本周伊以冲突拉动煤炭盘面价格反弹，但是煤炭基本面极弱，本周五焦炭开启第四轮提降。品种（单位：元/吨）6月20日上海3090广州3160天津3200上海3200乐从3180沈阳3060青岛港PB粉710吕梁主焦煤1100唐山一级焦炭1515唐山钢坯2920 6月13日周涨跌环比螺纹钢3080100.32%3180-20-0.63%320000.00%热卷3180200.63%318000.00%3040200.66%原料719-9-1.25%110000.00%151500.00%2900200.69% 本周铁矿石现货价格走弱，青岛港现货铁粉价格跌幅约10元/湿吨。由于钢厂仍有利润空间，本周铁水产量维持高位，对于铁矿石刚需仍存，本周疏港量回高位。但是成材端价格难起，钢厂补库意愿一般，并且目前铁矿石外矿发运和近端到港量均走高，铁矿石现货价格小幅走弱。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 铁矿石期货价格小幅反弹数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部铁矿石09合约周五收盘703.0元/吨，环比上周基本持平。本周五基差7元/吨，环比下降9元/吨。本周伊以冲突导致原油价格大幅反弹，带动焦煤价格上调，对于黑色板块形成一定支撑，钢材价格小幅上调，但是铁矿石价格与上周结算价持平。自24年10月开始，煤炭持续下跌，钢材震荡偏弱，但是铁矿石价格较为坚挺，因此目前在成材弱需求的预期下，铁矿石有补跌趋势。基本面来看，目前钢厂仍有较高利润，本周铁水产量环比增加，对于铁矿石形成支撑。但是外矿供给偏强，若后期成材需求走弱，铁矿石基本面矛盾逐步积累。本周基差开始回归至零值附近。 注：基差以青岛港PB粉（61.5%Fe）作为现货计算标准 铁矿石期货持仓小幅下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周铁矿石单边持仓量小幅下调，截至6月20日，单边持仓108.74万手，环比下降1.15万手，整体持仓处于高位。由于伊以冲突带动能源价格反弹，黑色板块在焦煤支撑下，市场看空预期有所放缓。 跨期价差分析-铁矿石Back结构曲线下移数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部对比上周，本周铁矿石Back曲线结构小幅走缓，同时价格曲线重心下移。上周为2506合约最后交易日，所以近月合约向现货靠拢，因此上周近月合约价格高于本周，所以铁矿石Back结构走缓。本周伊以冲突导致能源价格上调，推动煤炭反弹，从而对黑色板块价格形成支撑。目前成材价格仍低，多以铁矿石价格难起。目前供需均强，港口小幅累库，铁矿石基本面矛盾不大，后续随成材需求走弱矛盾积累。 跨月价差分析数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部本周五5-9价差-46.5元/吨，环比上升3元/吨；9-1价差29元/吨，环比下降1.5元/吨。 价差04 跨市场价差-大商所-新交所铁矿石价差数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五大商所和新交所铁矿石主力合约结算价价差28.83元/吨，环比增1.63元/吨，处于历史同期平均值附近。 跨品种价差-螺矿比小幅上调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五螺矿差（主力合约）在2289元/吨，环比上升23元/吨；本周螺矿比为4.26，对比上周上升0.04。本周螺纹10合约涨幅0.77%，因此本周螺矿比有所上调。本周由于伊以冲突拉高能源价格，焦煤价格反弹，对于钢材成本形成一定支撑。而铁矿石由于前期跌幅有限，在成材需求难起的情况下，有补跌迹象。基本面来看，目前钢厂仍有利润空间，因此铁水产量环比增加，并处于240万吨/天高位，对于铁矿石形成钢需。成材端出口有价格优势，但是内需边际改善有限。目前钢材和铁矿石基本面矛盾有限，宏观主导盘面走势，螺矿套利机会待观望。 澳巴铁矿石发货量增加本周全球发货量3506.7万吨，环比上升154万吨，增幅4.59%。其中澳巴发货量3009.8万吨，较上周发货增243.6万吨，增幅8.81%；非澳巴发货量496.9万吨，环比下降89.6万吨，降幅15.28%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 四大矿山至我国发运量偏高数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，本周四大矿山发至中国铁矿石共计2261.2万吨，环比上升144.4万吨，增幅6.82%。四大矿山季末发运冲量，第一季度由于港口台风原因，发运减少，因此最近几周外矿发运持续维持高位。（单位：万吨）本周上周FMG发运量376.4458.1BHP发运量632.9518.2力拓发运量532.8570.1淡水河谷发运量719.1570.4 环比累计值累计同比-81.7(-17.83%)8788+547.7(+6.65%)+114.7(+22.13%)12042.3-103.9(-0.86%)-37.3(-6.54%)11720.6-89.5(-0.76%)+148.7(+26.07%)12515.5+279.1(+2.28%) 47港到港量环比上调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周47港铁矿到港量2772.9万吨，环比增255.4万吨，增幅10.14%；本年累计到港量60902.0吨，同比降低2009万吨，降幅 3.19%。 内矿供应：矿山企业产能利用率环比上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，本周126家矿山企业产能利用率63.45%，环比上升2.13%；186家矿山企业产能利用率60.84%，环比上升1.46%。 内矿供应：矿山企业产量环比增加数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据Mysteel，截至6月20日当周，矿山企业铁精粉日均产量环比上升。126家矿山企业日均产量37.02万吨/天，环比上升1.33万吨/天；186家矿山企业日均产量47.51万吨/天，环比上升1.15万吨/天。 钢企铁水产量维持高位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部钢联数据显示，本周247家钢企铁水产量242.18万吨/天，较上周增0.57万吨/天；钢铁企业进口铁矿日均消耗301.0万吨/天，较上周增加0.57万吨/天。由于原料和燃料现货价格下调，钢厂生产成本下降，而本周钢材价格较为坚挺，钢厂生产利润增加。因此，本周铁水产量和进口铁矿消耗量增加。 高炉开工率维持高位数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉开工率83.82%，环比上升0.41%；高炉产能利用率90.79%，环比上升0.21%。本周新增1座高炉复产，无高炉检修，湖北某钢厂检修之后正常复产，其余钢厂生产节奏较为稳定，本轮高炉检修告一段落，预计短期内铁水产量维稳运行。 钢铁企业盈利率小幅上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部据钢联数据，本周247家钢铁企业盈利率为59.31%，环比增加0.87%，同比增加7.36%。由于原料端价格下调，钢厂铁水成本持续下调且维持低位，因此钢厂生产利润空间增加，盈利钢厂数量增加 高炉利润：螺纹钢生产利润增加数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至6月19日，高炉生产螺纹利润155元/吨，对比上周上升20元/吨；唐山地区方坯成本2696元/吨，上海螺纹3090元/吨，两者价差394元/吨，环比上升36元/吨。由于原料和燃料成本下调，本周铁水成本下降，唐山钢坯成本下调。而螺纹钢价格较为坚挺，螺纹钢与钢坯价差拉大。注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；钢坯以Q235方坯统计。 华东地区谷电利润在零值波动数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部电炉原料端废钢价格较为坚挺，因此成本端基本持平，由于成材价格基本不变，利润环比持平，谷电利润在零值波动。成本方面：截至6月19日，华东地区电炉峰电3463元/吨、谷电3212元/吨，平电成本3332元/吨；对比上周约上升2元/吨。利润方面：峰电利润-246元/吨，谷电5元/吨，平电利润-115元/吨；利润环比基本持平。 产品利润：卷材利润增加数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至6月19日，热轧板卷毛利93元/吨，环比上升33元/吨；冷轧卷板毛利-52元/吨，环比上升13元/吨。本周热卷和冷卷表需有所上调，并且厂库和社库有所去库，库存压力较小，现货端在盘面带动下价格较为坚挺，因此卷材利润有 所上调。 铁水成本持续下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据钢联数据，截至6月19日，河北地区铁水含税成本2252元/吨，环比上周下降30元/吨。本周原料端铁矿石价格下调，焦炭第三轮提降后周五开