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原油行业事件点评：中东局势紧张加剧，原油价格大幅上升

化石能源 2025-06-23 杨林,薛聪,董丙旭国信证券 Derek.

核心观点：中东局势紧张加剧，伊朗存在封锁霍尔木兹海峡的可能，可能导致国际原油价格大幅上升；OPEC+连续三个月宣布大幅恢复补偿性减产，但增产未达预期；美国页岩油开发成本抬升，预期2026年美国原油产量下降。
霍尔木兹海峡影响：霍尔木兹海峡是国际原油、天然气的重要通道，2024年通过该海峡的石油流量平均超2000万桶/日。历史上，伊朗多次威胁封锁该海峡，曾导致油价飙升。若封锁，国际原油价格可能快速上升至120美元/桶。
OPEC+增产情况：OPEC+连续三个月宣布增产41.1万桶/日，但5月实际增产18万桶，低于协议要求，主要因伊拉克、阿联酋和俄罗斯等国补偿此前超产。
美国页岩油成本：美国页岩油盆地现有油井运营成本平均41美元/桶，较2024年第一季度增加2美元/桶；新打井-完井成本平均65美元/桶，较2024年第一季度增加1美元/桶。EIA预测2026年美国原油产量将降至1330万桶/天。
投资建议：若伊朗封锁霍尔木兹海峡，不排除国际油价大幅上升可能性。若中东局势维持紧张，预计布伦特油价中枢在70-80美元/桶，WTI油价中枢在65-75美元/桶。
关键数据：
- 霍尔木兹海峡石油流量：2024年超2000万桶/日，占全球石油液体消费量约20%。
- OPEC+增产计划：2025年10月前完成增产，较原定提前。
- 美国油井运营成本：大型公司31美元/桶，小型公司44美元/桶。
- 美国原油产量预测：2025年略大于1340万桶/天，2026年略少于1340万桶/天。