- 宏观：美国经济硬数据与软数据分歧收敛，经济下行趋势明显，但爆发风险概率不大。结构上：就业市场结构性弱化，供需关系降温；补库存周期中，未来大规模补库概率不大；企业投资或继续下行，地产投资难有起色；居民消费能力减弱，但爆发风险概率小；金融条件宽松。
- 就业市场：薪资偏强，但就业结构性弱化，劳动力供需关系降温。失业率与时薪构成经济周期顶点组合，每周初次申请失业金人数中枢震荡走高。
- 库存：补库幅度持续偏弱，三大领先指标指向未来半年至三个季度企业大规模补库概率不大。
- 私人部门投资：制造业PMI、制造业新订单均偏弱，指向未来半年非住宅投资增长或继续下行。地产投资方面，购房需求弱、建筑商信心弱、库存提升、融资利率高，地产投资难有起色。
- 居民消费：居民收入放缓，财富效应弱化，消费能力或将减弱。但居民资产负债表健康，付息压力小，居民类现金资产占比高，居民部门风险不大。
- 金融条件：彭博金融条件状况指数、芝加哥联储国家金融状况指数均显示金融条件处于宽松状态。
- 固收：跨半年风险可控，机构资金安排偏慢。大行融出规模明显上行，单日净融出规模抬升至5.3万亿，为历史同期高位。跨季资金进度相对偏慢，预计跨半年压力有限。
- 债市策略：利差挖掘从中端向超长端轮动，但要灵活止盈兑现收益。关注超长端性价比，在时点1（50y国债品种利差在50%分位数以下时、20-30y地方债在三季度供给放量时期）、时点2（6月底若央行公告买债）、时点3（7月）寻找合适机会止盈。
- 多元资产配置：美联储6月份议息会议释放了按兵不动的信号，但高关税冲击可能带来通胀上行风险。
- 美联储政策：鲍威尔讲话显示美国经济处于“稳健”状态，高关税冲击可能夏季凸显，通胀上行风险加大，但当前货币政策仅略微具有限制性。
- 大类资产配置：上半年美股表现跑输其他非美股市，下半年随着关税冲击减弱，经济前景、盈利前景和风险偏好修复，或将支撑美股追赶非美股市表现。新兴市场股票市场可能面临美元止跌企稳的压制。
- 金工：择时信号以中性为主，后市或中性震荡。
- A股模型：短期成交量模型中性，特征龙虎榜机构模型看多，特征成交量模型看空。中长期模型信号中性信号偏多，综合模型看空。
- 港股模型：中期成交额倒波幅模型看多。
- 基金仓位：本周股票型基金总仓位为92.50%，混合型基金总仓位79.06%。本周家电与石油石化获得最大机构加仓，银行与机械获得最大机构减仓。
- 基金表现：本偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为-0.18%。本股票型ETF平均收益为-0.8%。
- VIX指数：本周VIX有所下降，目前最新值为13.52。
- 下周推荐行业：纺织服装、综合、通信、家电、国防军工。
- 金融：政策密集发力，市场风险新规发布，提升银行运营效率。
- 市场风险新规：明确市场风险定义，完善市场风险治理架构，细化市场风险管理要求。
- 新规影响：对银行而言，新规对风险定义、各方职责、具体流程规定更为严格，有利于提升银行的运营效率，同时也为未来开展新业务奠定良好的风险管理基础。
