市场环境分析
- 利率环境：6月以来利率下行周期已确定，十年期国债收益率突破1.65关口，一年期和20年期国债收益率也处于下行区间。政策性金融债成交活跃，显示机构配置意愿强烈。央行通过逆回购和专项再贷款等工具实施宽松政策。
- 经济数据：2025年上半年经济呈现温和复苏迹象，消费端表现亮眼，生产端保持平稳，投资端有所放缓。5月社融数据表现良好，但信贷需求疲软，企业主要依赖票据融资。
- 美债市场：美债投资者以国际投资者和美联储为主，其中国际投资者主要购买美债以调节资产负债表和稳定汇率，美联储则通过买卖长期美债调节资产负债表。下半年美债需求展望乐观，机构预计美联储将结束缩表，商业银行和养老金将成为主要需求方。
- 陆家嘴论坛：论坛发布八项金融改革举措，包括设立银行间上交、数字人民币国际清算中心等。论坛召开后，债市情绪乐观，中长端收益率短暂上行，短端收益率下行。
美国经济数据与国内市场影响
- 宏观经济政策：美国通胀高企可能引发美联储加息或缩减购债，导致全球资金流向美国，影响国内货币政策和财政政策。
- 金融市场：美国经济数据影响美元走势，进而影响人民币汇率、出口企业和进口企业成本，以及股票和债券市场。
- 国际贸易：美国经济增长影响中国出口，美国通胀影响中国进口成本和商品市场。
债市展望
- 利率走势：机构观点存在分歧，一方面货币宽松预期支撑利率下行，另一方面基本面走弱限制长端利率下行空间。
- 信用债：高等级信用债和可转债表现较好，中短端信用债存在回暖机会。
股市展望
- 估值修复：A股估值整体修复，创业板和科创板盈利增速降幅收敛。
- 政策加码：政策加码对市场形成支撑，包括人民银行释放流动性、证监会对上市公司进行监管等。
- 投资策略：市场呈现稳定加成长加主题的格局，关注高分红资产、科技成长和可转债。
基金经理观点
- 谢志华老师：宏观结构不支持EPS上行，但估值扩张是未来核心逻辑。看好稳定高分红资产，可转债估值提升，中短端纯债策略占优。
- 谢华老师：权益市场核心逻辑是估值扩张，以科技成长为主，可转债和大气和主题是主线，组合权益配置中等偏上。
投资建议
- 关注七月政治局会议、特别国债表述、联合央行流动性操作等政策变化。
- 持续跟踪六月PMI、二季度GDP初值、美联储九月会议等数据。
- 关注十年期国债收益率走势，以及30年期国债收益率警戒线。
- 根据自身风险偏好选择合适的投资产品。
