终端需求观察（第103期）

数据观察1.投资：投资行业处于淡季，需求不足，多数地区水泥企业开工负荷都有下降，只有东北处于开窑期间，短期有一定补库需求，但需求同样疲软。螺纹表需持续回落，库存降幅收窄。2.消费：出行需求保持平稳，一线和主要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数平稳。商品房销售面积偏弱，乘用车销量接近去年同期。下游反馈黑色：本周国内钢材市场需求维持低位，不过仍有一定韧性，全国建材成交回落，库存降幅收窄，热卷库存转降。本周全国建材日均成交环比回落2.16%至9.74万吨，五大品种总库存环比回落15.67万吨至1338.89万吨，其中螺纹总库存回落7.01万吨至551.07万吨，热卷总库存回落5.24万吨至340.17万吨，螺纹表需回落0.78万吨至219.19万吨。本周铁水产量止降转增，钢厂对原料需求回升，本周247家钢厂高炉产能利用率回升0.21个百分点至90.79%，日均铁水产量回升0.57万吨至242.18万吨。有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从73.21%升至75.82%，再生铜制杆从29.03%降至24.12%，国内精炼铜社会库存周度增加0.11万吨至14.59吨，保税区库存增加0.46万吨至6.43万吨，高铜价及淡季来临，下游观望情绪较重，但内外比价压力下，社库累库预期也在降低；本周铝材下游企业周度开工率从60.5%降至59.8%，其中原生铝合金开工率小幅回升，再生铝合金保持不变，铝线缆、铝板带、铝型材小幅回落，电解铝库存周度下降1.1万吨至44.9万吨，下游部分板块出现淡季预期，但出口订单仍维系部分需求，LME及国内库存持续下降对价格和升水形成支撑。锌下游企业开工率，镀锌由60.06%降至58.6%，压铸由59.84%降至55.12%，氧化锌由58.92%升至59%，本周锌七地库存怎经国家0.25万吨至7.96万吨，雨季来临订单减弱，出口亦有所下降。能化：从炼厂开工率来看，地炼开工率一直延续低位，这周较上周持平在45%附近，大主营炼厂开工率为82.65%，环比上涨2.29个百分点。受到油价的提振，成品油价格存挺价意愿，表现坚挺。芳烃方面，截至6月20日，PTA开工负荷为79.1%，周环比下滑3.9%。初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92%附近，较上期恢复1.1个百分点，当前油价重心上移令芳烃产业链成本重构，聚酯开工负荷止跌企稳为需求端提供支撑。农产品：本周生猪价格偏强上行，市场情绪支撑，周度重心有所回升。当前供需基本面未有实质性改善，养殖端出栏平稳，但消费支撑不足，行业预计猪价呈弱稳盘整态势。玉米淀粉行业开工率为51.61%，较上周+2.9%。山东加工亏损123元/吨，较上周的亏损减48元。本周玉米淀粉先涨后稳，目前新签订单一般，企业集中发运前期订单，叠加原料价格坚挺偏强，支撑企业挺价心态。下游对高价玉米淀粉持谨慎观望态度，刚需采购为主。副产品价格上涨支撑利润有所改善，开机略有回升。关注原料及开停机情况，预计短期玉米淀粉暂无明显趋势性变化。终端需求观察 1.投资 图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所螺纹表需小幅回落-200-10001002003004005006001471013161922 图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所五大品种表需小幅回升200400600800100012001400010203040506201920202021 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷回落图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所01020304050607080147101316192220252024卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有一定下降。全国水泥磨机开工负荷均值38.36%，较上周下降1.45个百分点，跌幅收窄2.11个百分点。市场处于淡季，需求不足，多数地区水泥企业开工负荷都有下降，只有东北处于开窑期间，短期有一定补库需求，但需求同样疲软。 资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 沥青出货量回升图表：沥青开工率（单位：%）图表：沥青出货量（单位：万吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所01020304050602021年2022年010203040502024年2025年 浮法平板玻璃产能平稳图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）资料来源：iFinD，光大期货研究所707274767880828486881月3日2月2日3月1日3月29日4月26日5月31日6月30日8月11日9月22日11月10日12月9日2023年2024年2025年 资料来源：iFinD，光大期货研究所 铜下游开工率分化图表：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%）图表：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所0204060801001月2日1月13日1月23日2月6日2月18日2月29日3月11日3月21日4月1日4月11日4月22日2021年2022年01020304050601月2日1月10日1月18日1月26日2月6日2月17日2月26日3月6日3月15日3月25日4月3日4月12日4月22日2019年2023年 铝下游开工率保持平稳图表：铝加工行业周度开工率（单位：%）图表：铝型材企业周度开工率（单位：%）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所01020304050607080901月3日1月13日1月23日2月5日2月16日2月27日3月8日3月16日3月24日3月31日4月10日4月19日4月27日5月10日5月18日5月26日6月3日2020年2021年2022年0204060801001月3日1月13日1月23日2月5日2月16日2月27日3月8日3月16日3月24日3月31日4月10日4月19日4月27日5月10日5月18日5月26日2020年2021年2022年 锌下游开工率平稳图表：镀锌结构件开工率（单位：%）图表：氧化锌开工率（单位：%）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所0204060801001月3日1月13日1月24日2月3日2月14日2月24日3月4日3月12日3月21日3月29日4月8日4月16日4月25日2021年2022年010203040506070801月3日1月13日1月24日2月3日2月14日2月24日3月4日3月12日3月21日3月29日4月8日4月16日2021年2022年 30城商品房成交面积低于往年水平图表：30城商品房成交面积（单位：万平方米）资料来源：iFinD，光大期货研究所01002003004005006002021年2022年2023年2024年 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2025年5月，挖掘机主要制造企业共销售挖掘机18202台，同比增长2.12%图表：主要企业液压挖掘机内销销量（单位：辆）资料来源：iFinD，光大期货研究所图表：中国小松挖掘机开工小时数（单位：小时/月）资料来源：iFinD，光大期货研究所0500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001201401601802001月2月3月4月5月2021年2022年2025年5月，挖掘机主要制造企业共销售挖掘机18202台，同比增长2.12%。其中国内销量8392台，同比下降1.48%；出口量9810台，同比增长5.42%。销售电动挖掘机36台。 美国粗钢产量平稳图表：美国:经济活动指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所0123456789102021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：美国燃料油产量（单位:千桶/日）图表：美国柴油产量（单位:千桶/日）资料来源：Wind,光大期货研究所图表：美国原油产量引申需求（单位:万桶/日）图表：美国汽油产量（单位:千桶/日）美国原油产量引申需求增加45万桶至2057万桶/日，成品油产量周度环比上升1,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002021年2022年2023年2024年2025年7,5128,0128,5129,0129,51210,01210,51211,0122021年2022年2023年2,8513,3513,8514,3514,8515,3515,85101-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012021年2022年2023年3,0733,5734,0734,5735,0735,5736,0732021年2022年2023年2024年2025年 2.消费 一线城市地铁客运量平稳图表：上海地铁客运量（单位：万人）图表：深圳地铁客运量（单位：万人）资料来源：iFinD，光大期货研究所02004006008001000120014001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日2020年2021年2022年0200400600800100012001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日2024年2025年 主要二线城市地铁客运量平稳图表：成都地铁客运量（单位：万人）图表：西安地铁客运量（单位：万人）资料来源：iFinD，光大期货研究所01002003004005006001月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月1日5月13日5月25日6月6日6月18日6月30日7月12日7月24日2024年2025年1.0201.0401.0601.0801.01月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日7月23日2021年2022年2023年 一线城市拥堵延时指数平稳图表：北京拥堵延时指数（单位：点）图表：广州拥堵延时指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所1.01.21.41.61.82.01月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日2023年2024年1.01.21.41.61.82.02.21月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月1日3月13日3月25日4月6日4月18日4月30日5月12日5月24日6月5日6月17日6月29日7月11日2023年2024年 主要二线城市拥堵延时指数回升图表：成都拥堵延时指数（单位：点）图表：西安拥堵延时指数（单位：点）资料来源：iFinD，光大期货研究所1.01.21.41.61.82.02.21月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月1日5月13日5月25日6月6日6月18日6月30日7月12日7月24日8月5日8月17日8月29日2024年2025年1.01.21.41.61.82.02.21月1日1月13日1月25日2月6日2月18日3月2日3月14日3月26日4月7日4月19日5月1日5月13日5月25日6月6日6月18日6月30日7月12日7月24日8