硅策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 硅策略周报 2025年6月22日 工业硅&多晶硅：供给分化，上下分歧 总结 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加3580吨至7.66万吨，周度开炉率增加0.63%至30.8%，周内开炉数量增加5台至243台。北方出现复产，新疆结束停产检修周内新开8台矿热炉，青海新关1台硅炉；西南地区，四川新开1台矿热炉，云南维持17台硅炉，青海吉林各新关1台硅炉，辽宁关停2台，其他地区周内无开工变动。 2、需求：多晶硅P型下跌1300元/吨至3.02万元/吨，N型下跌1300元/吨至3.4万元/吨。终端抢装退坡，组件市场加速降温，拉晶端原料储备充裕，新单维持向上压价策略，混包料仍是当前市场主流采购方向。有机硅周度价格下调800元/吨至10200-11500元/吨，因建筑及家装需求持续走弱，下游采购量级乏力，上游挺价策略难以为继，周内山东大厂报价多次回调，不排除单体厂再度回归停车降负节奏。多晶硅周度产量持稳在2.13万吨，DMC周度产量环比增长100吨至4.65万吨。 3、库存：交易所方面，工业硅周度整体去库13705吨至27.6万吨，多晶硅周度持稳在7.8万吨。社库方面，工业硅周度累库7200吨至 43.85万吨，其中厂库累库6200吨至26.65万吨；黄埔港持稳在5.5万吨，天津港累库1000吨至6.8万吨，昆明港持稳在4.8万吨。多晶硅周度去库100吨至26.53万吨。 4.观点：西南复产增速进入瓶颈期，下游稍有排产放量，需求短期回暖，硅厂重拾封盘不报策略，工业硅止跌但反弹难及前高位置，以区间高抛低吸为主。6月多晶硅北减南增，西南复产增量更为明确，终端需求大幅转弱，自下而上压价态延续，多晶硅仍以偏空思路对待。月内双硅边际或有短暂分歧，持续关注双硅复产动向和比价关系，阶段考虑做空PS-SI价差机会。 工业硅&多晶硅：供给分化，上下分歧 目录 1、期货价格：多晶硅震荡走弱，20日主力2507收于31700元/吨，周度跌幅5.92%；工业硅期货震荡偏强，主力 2509收于7435元/吨，周度涨幅0.54%。 2、现货价格：延续回调，其中不通氧553持稳在8350元/吨，通氧553持稳在8250元/吨，421持稳在8400元/吨。 3、价差：本周553牌间价差持稳，高低牌号价差持稳，553地域价差持稳，421地域价差持稳。 4、供应：据百川，工业硅周度产量环比增加3580吨至7.66万吨，周度开炉率增加0.63%至30.8%，周内开炉数量增加5台至243台。 5、需求：多晶硅周度产量持稳在2.13万吨，DMC周度产量环比增长100吨至4.65万吨。 6、库存：交易所方面，工业硅周度整体去库13705吨至27.6万吨，多晶硅周度持稳在7.8万吨。社库方面，工业硅周度累库7200吨至43.85万吨，其中厂库累库6200吨至26.65万吨；黄埔港持稳在5.5万吨，天津港累库1000吨至6.8万吨，昆明港持稳在4.8万吨。多晶硅周度去库100吨至26.53万吨。 21000 工业硅主力 工业硅连一 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 多晶硅连一 多晶硅主连 图表1：工业硅&多晶硅期货价格（单位：元/吨） 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 单位：元/吨 2025/6/13 2025/6/20 涨跌 涨跌幅 工业硅主力 7395 7435 40 0.54% 工业硅近月 7485 7475 -10 -0.1% 近月-主力 90 40 -50 - 单位：元/吨 2025/6/13 2025/6/20 涨跌 涨跌幅 工业硅连一 7395 7460 65 0.9% 工业硅连二 7370 7435 65 0.9% 连一-连二 25 25 0 - 单位：元/吨 2025/6/13 2025/6/20 涨跌 涨跌幅 多晶硅主力 33695 31700 -1995 -5.92% 多晶硅近月 36105 31700 -4405 -12.20% 单位：元/吨 2025/6/13 2025/6/20 涨跌 涨跌幅 多晶硅连一 33695 31220 -2475 -7.35% 多晶硅连二 32770 30960 -1810 -5.52% 连一-连二 925 260 -665 -71.89% 图表2：工业硅价格（单位：元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2025/6/13 2025/6/20 涨跌 涨跌幅 不通氧553# 8350 8350 0 0.0% 通氧553# 8250 8250 0 0.0% 421# 8400 8400 0 0.0% 图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 1500 1000 500 0 -500 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2025/6/13 2025/6/20 涨跌 涨跌幅 通氧553#-不通氧553# -100 -100 0 0.0% 421#-通氧553# 150 150 0 0.0% 单位：元/吨 2025/6/13 2025/6/20 涨跌 涨跌幅 通氧553#天津港-昆明港 -200 -200 0 0.0% 421#天津港-昆明港 0 0 0 #DIV/0! 工业硅 2025/6/13 2025/6/20 涨跌 期货结算价（元/吨） SIZL.GFE 7395 7435 40 SI00.GFE 7395 7460 65 不通氧553#硅(华东) 8100 8100 0 不通氧553#硅(黄埔港) 8150 8150 0 不通氧553#现货价格 不通氧553#硅(天津港) 7950 7950 0 （元/吨） 不通氧553#硅(昆明) 8300 8300 0 不通氧553#硅(四川) 8100 8100 0 不通氧553#硅(上海) 8500 8500 0 通氧553#硅(华东) 8150 8150 0 通氧553#现货价格 通氧553#硅(黄埔港) 8200 8200 0 通氧553#硅(天津港) 8000 8000 0 图表5：工业硅期现价差（单位：元/吨） （元/吨） 通氧553#硅(昆明) 8500 8500 0 通氧553#硅(新疆) 7600 7600 0 421#硅(华东) 8700 8700 0 现货升贴水 最低交割品价格 421#硅(有机硅用,华东) 10100 10100 0 421#硅(黄埔港) 9850 9850 0 14000 2000 421#现货价格 421#硅(天津港) 8800 8800 0 13000 1500 （元/吨） 421#硅(昆明) 9900 9900 0 421#硅(有机硅用,昆明) 12050 12000 -50 12000 1000 421#硅(四川) 10300 10300 0 421#硅(新疆) 8050 8050 0 11000 421#-不通氧553#/421#-通氧553# 600/550 600/550 0/0 不通氧553#硅(华东) 8100 8100 0 500 不通氧553#硅(黄埔港) 8150 8150 0 10000 9000 0 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(天津港) 7950 7950 0 不通氧553#硅(昆明) 8300 8300 0 不通氧553#硅(四川) 8100 8100 0 -500 通氧553#硅(新疆) 7600 7600 0 8000 421#硅(华东) 7900 8700 800 -1000 421#硅(有机硅用,华东) 9300 10100 800 7000 421#硅(黄埔港) 9050 9050 0 6000 -1500 421#现货价格 （元/吨） 421#硅(天津港) 8000 8000 0 421#硅(昆明) 9100 9100 0 5000 -2000 421#硅(有机硅用,昆明) 11250 11200 -50 421#硅(四川) 9500 9500 0 421#硅(新疆) 7250 7250 0 当前最低交割品价格 7600 7600 0 现货升贴水 205 165 -40 工业硅按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨改为升水800元/吨；地区间价差：上海、江苏省、浙江省为基 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 准交割区域，天津贴水100元/吨，广东（广州、佛山）贴水150元/吨，云南（昆明）贴水500元/吨，新疆（乌鲁木齐）贴水700元/吨，四川（成都）贴水350元/吨等设定 多晶硅 2025/6/13 2025/6/20 涨跌 期货结算价（元/吨） 主力 33695 31700 1995 近月 36105 31700 4405 多晶硅现货价格 （元/吨） N型多晶硅料 35500 34500 1000 致密料/单晶用 31500 30000 1500 菜花料/单晶用 29500 28500 1000 当前最低交割品价格 35500 34500 1000 现货升贴水 -605 2800 -3405 多晶硅按照广期所替代交割品价差：P型升水12000元/吨；不设地区间价差 图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨） 硅石湖北 硅石陕西 硅石云南 硅石河南 硅石江西 硅石新疆 硅石广西 700 600 500 400 300 200 100 4000 硅煤贵州 硅煤宁夏 硅煤陕西 硅煤新疆 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度） 地区 2025年6月 2025年5月 2025年4月 2025年3月 备注 黑龙江 0.42 0.42 0.42 0.42 黑河 吉林 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 大工业用电 辽宁 0.3-0.4 0.3-0.4 0.3-0.4 0.3-0.4 丹东（朝电） 内蒙古 0.32-0.40 0.32-0.40 0.41-0.45 0.41-0.45 呼伦贝尔鄂尔多斯、包头工厂有自备电厂 新疆 0.24-0.34 0.26-0.37 0.26-0.43 0.26-0.43 常年电价，厂家开工正常 青海 0.35-0.45 0.35-0.45 0.35-0.45 0.35-0.45 民和 甘肃 0.35-0.4 0.35-0.4 0.45-0.5 0.45-0.5 大工业用电 宁夏 0.4-0.45 0.4-0.45 0.45 0.52 大工业用电 云南 0.33-0.37 0.50-0.55 0.53-0.56 0.53-0.56 德宏 云南 0.32-0.35 0.52-0.56 0.56-0.58 0.56-0.58 怒江 云南 0.32-0.35 0.45-0.48 0.47-0.5 0.47-0.5 保山 贵州 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 罗甸 四川 0.3-0.35 0.40-0.50 0.47-0.55 0.47-0.55 德昌 四川 0.3-