黑色建材策略周报（铁合金）：锰矿成本仍有支撑 硅锰高位运行为主

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 投资咨询号Z0011877 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 成本支撑坚实，铁合金偏强运行 2016-10-31 河钢硅锰采购价不及预期，多单逢高止盈 2016-10-24 成本高企，强势依旧 2016-10-17 中信期货研究|黑色建材策略周报（铁合金） 2016-12-11 锰矿成本仍有支撑 硅锰高位运行为主 策略摘要 硅铁：区间运行 1． 区间运行 2． 本周行情预测：硅铁厂家开工增多，而需求不振、运输等原因导致出货不顺，库存增加，但在兰炭、电价等高成本支撑下，短期走跌概率较小，预计硅铁区间运行为主。 3． 本周投资策略：1701合约区间操作。 4． 监测信号点：高炉开工率；硅铁厂家开工率；钢厂采购价格。 硅锰：高位震荡为主 1. 高位震荡为主 2. 本周行情预测：由于锰矿、电价、运费成本支撑，预计硅锰短期高位震荡为主。 3. 本周投资策略：1701合约观望或短线操作。 4. 监测信号点：高炉开工率；硅锰厂家开工率；锰矿价格；钢厂采购价格。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年12月11日 2 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1： 铁合金期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 -8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%SF01SF05SF09SM01SM05SM09铁合金期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年12月11日 3 / 8 一、 市场解析 硅铁：区间运行 1. 区间运行 期货市场：上周硅铁1701合约周跌0.66%至5444元/吨，持仓量减少2610手至11352手。 现货市场：目前西北主产区75B硅铁自然块出厂含税承兑报价在5400-5900元/吨，价格表现不一。随着青海地区电价的上调，已有8家企业进行避峰生产，厂家因为资金短缺让价走货的情况较多。钢厂招标方面，随着河钢12月招标价格的确定，全国主要大中型钢铁企业硅铁招标价格陆续敲定，招标价格增长幅度在50-500元/吨不等。 期现价差：截至12月9日，01合约与内蒙、宁夏、甘肃兰州和青海西宁地区现货价格价差分别为-556、-456、-456、-506。 2. 本周行情预测 硅铁厂家开工增多，而需求不振、运输等原因导致出货不顺，库存增加，但在兰炭、电价等高成本支撑下，短期走跌概率较小，预计硅铁区间运行为主。 3. 本周投资策略 1701合约区间操作，参考区间5400-5600元/吨。 4. 监测信号点 高炉开工率；硅铁厂家开工率；钢厂采购价格。 硅锰：高位震荡为主 1. 高位震荡为主 期货市场：上周硅锰1701合约周跌1.05%至8476元/吨，持仓量减少2594手至11844手。 现货市场：目前国内硅锰北方出厂现款报价集中在8400－8600元/吨，南方出厂价在8450－8750元/吨。钢厂招标方面，大部分钢厂采购价格在9000元/吨附近。硅锰厂家开工率维持高位，钢厂需求稳定。尽管硅锰成交相对清淡，但由于有锰矿价格的支撑，短期难出现大幅回调。 期现价差：截至12月9日，01合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区现货价格价差分别为-124、-74、76、-99、-24。 成本：上周锰矿价格变化不大，高品矿出现小幅松动，目前天津港主流澳矿 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年12月11日 4 / 8 报82-83元/吨度，南方港口相对较稳，澳块报80元/吨度不变；北方南非半碳酸主流报价在66元/吨度左右，南方主流报价在61-62元/吨度。截至12月9日，锰矿港口库存统计约171万吨，其中天津港约118万吨，钦州港约38万吨，处于偏低水平，供应紧缩的情况下锰矿价格下调幅度有限。 2. 本周行情预测 由于锰矿、电价、运费成本支撑，预计硅锰短期高位震荡为主。 3. 本周投资策略 1701合约观望或短线操作。 4. 监测信号点 钢厂招标价格；高炉开工率；硅锰厂家开工率；锰矿价格。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年12月11日 5 / 8 二、铁合金产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量SF015444-0.66%113522534SF055478-0.36%29481188SF095492-0.15%80SM018476-1.05%1184413496SM057752-6.65%94406478SM097726-6.92%3212 期货市场价差/比价最新价差SF05-0134SF09-0514SF01-09-48SM05-01-724SM09-05-26SM01-09750SF/RB1.6357SF/HC1.4564SF/I8.8045SF/J2.9254SF/JM4.0626SM/RB2.4472SM/HC2.1790SM/I13.1729SM/J4.3768SM/JM6.0783 图 2： 硅铁产量 单位：万吨 图 3： 硅铁开工率 单位：% 1.00 3.00 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/10产量:硅铁:内蒙:当月值月产量:硅铁:甘肃:当月值月产量:硅铁:青海:当月值月产量:硅铁:宁夏:当月值月 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/10开工率:硅铁:内蒙:当月值开工率:硅铁:甘肃:当月值开工率:硅铁:青海:当月值开工率:硅铁:宁夏:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年12月11日 6 / 8 图 4： 硅铁产能利用率 单位：% 图 5： 硅铁进出口数量 单位：吨 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/09产能利用率:硅铁:内蒙:当月值产能利用率:硅铁:甘肃:当月值产能利用率:硅铁:青海:当月值产能利用率:硅铁:宁夏:当月值 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 2004/012005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/01出口数量:硅铁:当月值进口数量:硅铁:当月值净出口 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 6： 粗钢产量 单位：万吨 图 7： 金属镁产量 单位：万吨 400 1400 2400 3400 4400 5400 6400 7400 1990/011992/011994/011996/011998/012000/012002/012004/012006/012008/012010/012012/012014/012016/01产量:粗钢:当月值 2.004.006.008.0010.0012.002005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/01产量:镁:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 8： 硅锰主要产区产量 单位：万吨 图 9： 国内硅锰产量 单位：万吨 0 5 10 15 20 25 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/10产量:硅锰:广西:当月值产量:硅锰:湖南:当月值产量:硅锰:云南:当月值产量:硅锰:内蒙:当月值产量:硅锰:贵州:当月值产量:硅锰:宁夏:当月值 30 40 50 60 70 80 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/10产量:硅锰:全国:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2016年12月11日 7 / 8 图 10： 硅锰主要产区开工率 单位：% 图 11： 不同国家锰矿进口数量1 单位：吨 0 20 40 60 80 100 2013/012013/042013/