传媒行业周报：潮玩二手交易价格企稳，网易首款3A游戏亮相

请务必阅读正文之后的免责条款部分潮玩二手交易价格企稳，网易首款3A游戏亮相——传媒行业周报2025年25期[table_Authors]陈筱(分析师)李芓漪(分析师)杨昊(分析师)021-38676666021-38676666021-38676666登记编号S0880515040003S0880523080004S0880524020001本报告导读：一级零售市场补货致LABUBU热门产品二手成交价剧烈波动，现已企稳回升，建议继续关注潮玩板块投资机会；网易首曝3A级单机游戏《归唐》，望树立国产游戏新标杆，并且暑期供需两旺，游戏板块有望实现盈利、估值提升。投资要点：[Table_Summary]本周（2025年6月16日-2025年6月20日）传媒（申万）指数下跌1.91%，位居31个行业第15名，弱于沪深300（下跌0.45%）、上证指数（下跌0.51%）、上证中小（下跌0.92%）、深证成指（下跌1.16%）、创业板指（下跌1.66%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、巨人网络、中信出版、时代出版、芒果超媒、上海电影、万达电影、华立科技、美登科技、泡泡玛特，相关标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标。LABUBU热门产品二手成交价回升，潮玩一二级交易趋稳。根据界面新闻报道，6月10日，在永乐2025春季拍卖会上，全球唯一一只初代薄荷色LABUBU模型以108万元的价格结拍。自此之后，LABUBU相关热门产品二手成交价迅速攀升，如前方高能系列隐藏款SKU成交均价由3830.6元增至最高4749元，怪味便利店系列盲盒炸虾款/确定款耳机包成交均价分别由1024.5/189.9元增至最高1705.9/662.5元。在618大促活动期间，泡泡玛特对前方高能等热门系列产品进行补货，供给释放致二手成交价下跌较多，6月20日以来多款SKU二手成交价已企稳回升。我们认为，鉴于供给释放利于一级零售，且约束二手市场炒作行为，目前产品需求逐步企稳，建议继续关注潮玩板块投资机会，推荐泡泡玛特。网易首曝3A级单机游戏《归唐》，望树立国产游戏新标杆。6月20日，网易雷火临安24工作室发布其首款3A级单机游戏《归唐》预告片，根据游戏葡萄等媒体报道，该游戏产品由网易执行副总裁胡志鹏亲任制作人，于2018年立项，于2021年正式开始研发，至今已研发4年。不同于与常见的3A游戏，《归唐》以晚唐时期张议潮与归义军收复河西的历史故事为背景，在题材和内容上具有深厚的文化底蕴，同时也填补了国内单机游戏在写实战斗领域的空白，该产品为国内大厂首款3A级单机游戏，有望为国产单机游戏的发展树立新标杆。暑期供需两旺，看好游戏板块盈利、估值提升，建议关注游戏板块投资机会。推荐三七互娱、完美世界、恺英网络，建议关注ST华通、金山软件等。风险提示：消费者偏好变化，游戏产品上线进度低于预期等。 目录1.潮玩二手交易价格企稳，网易首款3A游戏亮相....................................31.1.LABUBU热门产品二手成交价回升，潮玩一二级交易趋稳...........31.2.网易首曝3A级单机游戏《归唐》，望树立国产游戏新标杆............42.一周行业及公司要闻..................................................................................52.1.AI/互联网...............................................................................................52.2.影视........................................................................................................63.传媒上市公司公告......................................................................................74.行业主要数据更新......................................................................................75.风险提示....................................................................................................11 1.潮玩二手交易价格企稳，网易首款3A游戏亮相本周（2025年6月16日-2025年6月20日）传媒（申万）指数下跌1.91%，位居31个行业第15名，弱于沪深300（下跌0.45%）、上证指数（下跌0.51%）、上证中小（下跌0.92%）、深证成指（下跌1.16%）、创业板指（下跌1.66%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、巨人网络、中信出版、时代出版、芒果超媒、上海电影、万达电影、华立科技、美登科技、泡泡玛特，相关标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标。1.1.LABUBU热门产品二手成交价回升，潮玩一二级交易趋稳一级零售市场补货致LABUBU热门产品二手成交价剧烈波动，现已企稳回升。根据界面新闻报道，6月10日，在永乐2025春季拍卖会上，全球唯一一只初代薄荷色LABUBU模型以108万元的价格结拍。自此之后，LABUBU相关热门产品二手成交价迅速攀升，如前方高能系列隐藏款SKU成交均价由3830.6元增至最高4749元，怪味便利店系列盲盒炸虾款/确定款耳机包成交均价分别由1024.5/189.9元增至最高1705.9/662.5元。在618大促活动期间，泡泡玛特对前方高能等热门系列产品进行补货，供给释放致二手成交价下跌较多，6月20日以来多款SKU二手成交价已企稳回升。我们认为，鉴于供给释放利于一级零售，且约束二手市场炒作行为，目前产品需求逐步企稳，建议继续关注潮玩板块投资机会，推荐泡泡玛特。图1：LABUBU前方高能系列隐藏款SKU二手成交价有所回升数据来源：千岛APP 数据来源：千岛APP图4：《归唐》在人物建模及光影效果方面均细致刻画资料来源：哔哩哔哩《归唐》官方账号表1:推荐公司估值表代码简称002739.SZ万达电影002624.SZ完美世界002555.SZ三七互娱 1.2.网易首曝3A级单机游戏《归唐》，望树立国产游戏新标杆网易首曝3A级单机游戏《归唐》预告片，标志着国内大厂正式进军该类游戏领域。6月20日，网易雷火临安24工作室发布其首款3A级单机游戏《归唐》预告片，根据游戏葡萄等媒体报道，该游戏产品由网易执行副总裁胡志鹏亲任制作人，于2018年立项，于2021年正式开始研发，至今已研发4年。不同于与常见的3A游戏，《归唐》以晚唐时期张议潮与归义军收复河西的历史故事为背景，在题材和内容上具有深厚的文化底蕴，同时也填补了国内单机游戏在写实战斗领域的空白，该产品为国内大厂首款3A级单机游戏，有望为国产单机游戏的发展树立新标杆。暑期供需两旺，看好游戏板块盈利、估值提升，建议关注游戏板块投资机会。推荐三七互娱、完美世界、恺英网络，建议关注ST华通、金山软件等。图5：《归唐》战斗场景画风写实资料来源：哔哩哔哩《归唐》官方账号市值（亿元）EPS（元）PE-2024A2025E2026E2024A2025E2026E评级236.73-0.450.610.70-24.9118.3816.01增持292.94-0.660.420.73-22.8835.9520.68增持365.021.211.291.4213.6412.7911.62增持 股价（元）11.2115.1016.50 2.一周行业及公司要闻2.1.AI/互联网Kimi首个Agent开启内测，性能超OpenAI、Gemini6月21日消息，36氪获悉，月之暗面Kimi发布首个Agent产品Kimi-Researcher（深度研究），并开始小范围灰度测试。据介绍，Kimi-Researcher是基于端到端自主强化学习（end-to-end agenticRL）技术训练的新一代Agent模型，在HLE测试中，超过Claude 4 Opus、Gemini 2.5 Pro及OpenAIDeep Research，与Gemini-Pro的Deep Research Agent打平。月之暗面表示，Kimi-Researcher基础预训练模型及强化学习后的模型将逐步开源，以推动Agent强化学习方向的探索。（36氪）抖音电商618收官：超6万个品牌成交翻倍，商城GMV同步增长76%6月20日消息，36氪获悉，“抖音商城618好物节”收官，截止6月18日24时，抖音商城GMV同比增长77%，搜索GMV提升56%，货架场生意占比超45%，成为品牌增量核心阵地；236个品牌直播成交破亿，超53万电商作者成交额同比翻倍。期间，商家侧全面爆发，超6万个品牌成交翻倍，中小商家成增长黑马，6.7万店铺商家成交破百万。手机、数码等耐用消费品类爆发式增长111%；品类日活动撬动多元消费场景，岭南荔枝、端午黄酒、非遗好物等特色品类超5倍增长，以优质内容驱动交易爆发。（36氪）腾讯发布AI Builder，支持一句话生成完整应用6月20日消息，36氪获悉，6月16日，腾讯云开发CloudBase发布“AIBuilder”。用户简单说一句话描述需求，AI就能生成完整网页、小程序或应用，并支持局部修改，说改哪里改哪里。同时，为了满足专业开发者需求，CloudBase AI Builder能生成完整项目的前后端，并支持导出代码包，进行深度修改和定制。此外，基于云开发CloudBase平台提供的云数据库、云托管、云函数等Serverless能力，CloudBase AI Builder可实现一键部署与发布应用。这极大地提升应用创建、修改、发布上线的体验。（36氪）特朗普将TikTok“不卖就禁用”法案执行宽限期再延长90天6月20日消息，美国总统特朗普19日签署行政令，将TikTok“不卖就禁用”法案执行宽限期再延长90天。（新华社） 快手上线端到端生成式推荐系统OneRec，大模型技术重构传统推荐架构6月20日消息，36氪获悉，近日，快手推出全新端到端生成式推荐系统OneRec，实现效果与成本的双突破。该系统通过大模型技术重构传统推荐架构，有效计算量提升10倍，算力利用率达到23.7%和28.8%，运营成本仅为传统方案的10.6%。OneRec已在快手App和极速版中全面上线，承接约25%的QPS（每秒请求数量），用户停留时长和生命周期显著增长，OneRec标志着推荐系统进入“端到端生成式觉醒”新阶段。（36氪）阿里速卖通和泡泡玛特拿下澳洲下载榜Top26月20日消息，36氪获悉，根据Apple Store数据，在Labubu等热门IP的带动下，海外618期间，阿里速卖通与泡泡玛特的下载热度持续高涨，占据澳洲购物类下载榜的前两名。公开资料显示，速卖通AliExpress是阿里旗下的跨境电商平台，2019年，泡泡玛特就已入驻速卖通开设官方店铺，成为泡泡玛特在海外的最重要销售渠道之一。（36氪）IDC：2024年百度AI数字人市场份额第一6月20日消息，36氪获悉，近日，国际数据公司IDC发布的《中国2024年AI数字人市场份额》报告显示，2024年中国AI数字人市场规模约41.2亿元，同比增长85.3%，实现高速增长。其中，百度以9.8%的市场份额位居行业第一。（36氪）北京：支持游戏企业通过算力